昨日央行发行了220亿元一年期票据，利率为1.7605％。发行量虽较上周增加了90亿元，不过仍属低位，发行利率则与上周持平。同时，还开展了400亿元28天期正回购操作，中标利率为1.18%，操作量较上周减少50亿元，发行利率也与上周持平。

　　从近期央行的公开市场操作情况来看，第一，发行量上，自10月21日国务院提出"管理好通胀预期"以来，截止10月底，央行在公开市场上发行了总计3580亿元的央票和正回购，占整个10月发行量的50%。可见，央行是通过加大发行量来回应。第二，发行利率上，自8月11日以来，央票发行利率一直保持稳定。利率力图"求稳"，说明央行认为当前流动性还是比较充裕。

　　综合看来，在当前还不具备使用利率和存款准备金率两项较猛的调控工具时，央行能发挥的空间似乎只有公开市场操作。而公开市场操作，央行当前更多是希望通过发行量进行调控，并不急于在价格上进行让步。不过，从趋势上看，央票价格企稳应是短期行为，未来仍将缓慢走高。在数量收紧之后，价格调控也必然会成为下一步的调控目标。

　　消息面上，近日西方国家不断传出加息之声。自上周挪威加息和印度提高准备金率后，昨日澳大利亚央行宣布，将基准利率再提升25个基点至3.5%，并表示将逐渐推出刺激政策。如果说澳央行10月6日第一次加息，被市场理解为是对全球复苏的确认，那么，第二次加息就意味着全球退出过度宽松的货币政策的大幕似乎已经徐徐拉开。加息预期会再次成为市场主导。

　　不过，鉴于我国CPI同比仍在负值区间，通胀水平还较低，当前央行管理的重点只是通胀预期，而不是通货膨胀本身。所以，我国短期加息的可能性还是较小。

　　总的看来，虽然当前加息可能性较低，但加息预期却逐渐强化，央行货币政策微调力度也日趋加码，在这样的情况下，我们认为债券市场将继续维持弱市振荡格局。建议投资者仍以谨慎心态为主，注意防范风险。