又是“对赌”惹的祸———记者昨日最新了解到，在短短不到4个月的时间内，由荷兰银行发行的一款挂钩澳元汇率的理财产品即曝出零收益，而澳元兑美元汇率同期却出现大幅增长。而银行业内人士介绍，造成零收益的主要原因在于外资行理财产品的“对赌”风又有复燃之势。

　　“对赌”澳元汇率失手

　　“这款产品从发行之初就备受争议，市场上早就有预测会零收益，但银行认为可以实现正收益。”相关业内人士向记者透露，从6月18日到10月13日期间，国际外汇市场报价显示，澳元兑美元汇率收盘价从0.7988大涨到0.9070，涨幅达到1082个基点之多。

　　荷兰银行这款零收益产品名为“涨跌双赢系列汇率挂钩结构性存款第一期”，相关介绍显示，起始日为6月18日，期限为6个月。如果澳元兑美元汇率在期初汇率的上下400个基点区间内浮动，那么到期收益率为4.5%；如果澳元兑美元汇率的浮动超过期初汇率的上下400个基点，但在上下800个基点的区间内浮动，那么到期收益率为1.5%；如果澳元兑美元汇率的浮动超过期初汇率的上下800个基点，那么到期就是零收益了。

　　“从设计上来看，这款产品明显属于对赌性质。”银行业内人士分析，荷兰银行的这款产品其实就是在赌澳元兑美元汇率是否会在6个月内波动超过800个基点，不超过该区间则有收益，否则就是“一场空”。随澳元兑美元汇率在“十一”黄金周期间的高歌猛涨，荷兰银行这款挂钩澳元汇率的理财产品倒在了“零收益”上。

　　市场争议“对赌”合理性

　　“涨跌双赢确实是个不错的噱头。”西南财大信托与理财研究所的研究员李要深表示，获利的区间设置得太狭窄了。经过对澳元兑美元历史数据的分析，考虑到未来澳元兑美元汇率的影响因素，李要深在荷兰银行这款零收益产品发行之初步就得出结论：在一般情况下，零收益的概率是96％。即使以较为极端的乐观情况来估计，零收益的概率也达到80％左右。

　　“理财产品设计成对赌是否合理，在业内也一直争议不断。”一家中资行负责个人理财业务的施小姐表示，中资银行设计的挂钩澳元理财产品很简单，收益通常与澳元汇率成正比。澳元涨了理财产品就赚钱，澳元跌了就亏钱，这样国内的投资者也比较容易理解。但荷兰银行的这款零收益理财产品被命名为结构性存款，其实并不保证像普通存款那样有利息收益。

　　零收益让投资者损失利息

　　“虽然这个产品说起来还是保本的，但零收益造成客户损失了不少利息。”记者了解到，与美元和日元的基准利率基本是零利率不同，澳元利率处于3%以上的较高水平。因此，购买该结构性产品的客户在等了半年之后还损失了不少澳元利息。

　　“结构性产品对普通客户来说门槛很高。”银行业内人士施小姐表示，从荷兰银行的这款零收益产品来看，客户其实相当于买进澳元兑美元汇率期权的复杂组合，普通客户一般很难了解其中原理，国际大银行在结构性理财产品中往往嵌入了复杂的期权组合，并且拥有定价优势。