“平衡增长”对美元长期有利
9月25日,G20匹兹堡会议通过了若干重要决议,其中会前美国提出的“可持续和均衡增长框架”动议被会议以“有力、持续和平衡的增长&rdqu
首先,国际社会不必担心美国为了改善贸易逆差而采取弱势美元的政策。
历史上相当长的时期内,美元的币值与美国的贸易状况之间并没有通常意义上的负相关关系。从2000年起,美元的币值和美国的贸易状况之间反而基本上呈现同向关系,即在美元贬值时期,美国的贸易状况反而变差。这说明,美元的币值并未对美国的贸易状况起到决定性作用(部分原因可能是,一些对美顺差的经济体采取了对美元较为固定的汇率政策)。因此,在现时的国际货币关系体系中,用美元的贬值来改善美国的贸易状况是做不到的。可以推断,美国改善贸易状况,不会简单以推动美元贬值为主要手段。
其次,一旦全球经济实现再平衡,美国的经济失衡状况将得到大大改善,其贸易逆差高昂的态势也会基本改变。
美国近10年来贸易状况和美元币值呈同向关系,是因为随着美国贸易状况变差,国际社会对于美元的信心降低,美元遭到抛售,美元随之贬值。因此在美国的贸易状况与美元的关系中,前者是因,后者为果(而世界其他国家的贸易状况与币值关系中,币值是因,贸易状况是果)。美国的贸易状况与币值之间的因果关系的颠倒,是由于美元的国际储备地位造成的。从长期来看,美国实施经济再平衡尤其是国际贸易的平衡,那么国际社会对于美元的信心会增强,从而有利于美元的升值。
第三,美国经济实现再平衡后,随着美国贸易逆差的降低,各国通过贸易收支持有的美元储备必然会大大减少,美元供给也会因此减少。那么,根据特里芬悖论推断,美元在国际上将会成为稀缺资产,其价值也会因此提升,进而改变目前被抛售的局面。