先说一个数字：100 万美元/天。这是现在租一艘超大型原油运输船（VLCC）跑中东—中国航线的价。 波罗的海交易所 TD3C 航线（沙特拉斯坦努拉至中国宁波，27 万吨级 VLCC）的等价期租租金（TCE）已突破每天 100 万美元。对比一下：美伊冲突爆发前一天（2 月 27 日）这个数字是 20.96 万美元/天，涨幅约 425%——相当于冲突前的 5 倍以上。9 月 18 日，中国进口油轮运价指数 CT1-TCE 报 119.79 万美元/天。 钱为什么这么贵？两个原因叠在一起。一是套利需求：亚太和美湾柴油裂解价差分别达到 58 美元/桶 和 80 美元/桶，贸易商和炼厂抢着运油。二是效率损失：霍尔木兹海峡“暗航穿梭”、红海延布港货物绕行苏伊士运河，油轮周转大幅下降——8 月经霍尔木兹海峡的出口量只有 484 万桶/天，冲突前是 1584 万桶/天。 这意味着什么？油运已经不是“周期股”三个字能解释的了。这轮运价上涨的底层是运力效率的不可逆损失——只要海峡不通畅，船就得绕、就得等，运价就有底。盯两个指标：霍尔木兹每日实际通航船舶数、VLCC 一年期期租租金（现约 18 万美元/天，它决定船东愿不愿意长期锁价）。 【来源：第一财经、中国能源网、华泰证券研报，2026 年 9 月 18 日】