一、 供求状况分析

　　1、美国大豆供求平衡数据

　　上周五美国农业部公布了9月份全球农作物的供需平衡报告。从数据来看，预计美国2009/10年度大豆单产为42.3蒲式耳/英亩，低于市场最高预期的44.1蒲式耳/英亩；产量为创纪录的高点32.45亿蒲式耳，低于市场预测的32.56亿蒲式耳均值(预测区间为31.86亿-33.09亿蒲)；预计美国2009/10年度大豆期末库存为2.2亿蒲，低于市场预测的2.26亿蒲均值(预测区间1.78亿-3.04亿蒲)。报告同时调低了对2009/10年度的平均价格0.3美元/蒲式耳至8.1~10.1美元/蒲式耳。

　　美农业部公布的数据本身利空，但其利空因素基本在市场预期之中，已经提前被市场消化,未来继续打压美豆价格的可能较小。

　　2、全球大豆供求平衡数据

　　对于全球大豆的供求情况看，报告提高了对美国和巴西的产量预期，同时调低了中国产量，使全球总产量略增184万吨至24394万吨。对于出口的国内消费的微调，使2009/10年度的期末库存增加有限，为5053万吨，使库存需求比变化不大，为21.81%，上个月预期的为21.75%，上年的数据为18.16%。

　　下图是库存需求比与美国农场平均价格对比图：本月预期的数据使库存需求比较8月份数据略增，但幅度有限。而从年度数据来看，世界和美国的库存需求比有所提升，但主要进口国的库存需求比是下降的。就库存需求比这个数据来说，全球大豆的供应是相对充裕的。这在一定程度上限制了大豆的大幅上涨。

　　总的来看，美国农业部9月份的供求平衡数据处于市场预期范围之内，虽然数据本身偏空，但实际利空已被市场消化。从供求的趋势变化来看，2009/10年度供求向过剩变化，这会对价格形成长期压力。

　　二、 价格环境分析

　　1、CRB指数突破前期三角形整理，大宗商品价格有望看高一线

　　自今年6月初创出年内高点后，反应全球商品物价走向的CRB指数一直维持区间整理格局，近几日强势上涨并跳空突破，显示市场对目前大宗商品的做多信心。

　　目前，CRB指数有走出整理区间的迹象，但突破能否站稳还需要其他信号确认。

　　2、大宗商品大幅上涨的主要原因之一，是美元的连续下挫。

　　自上周二向下突破以来，美元指数已连续走出8连阴的行情，并且弱势难改，但美元指数在76一线存在支撑，我们认为美元指数将在76附近有所整固，能够继续向下还未可知。

　　3、原油方面，技术形态并没有前二者明朗，依旧维持三角形区间内震荡。

　　上周五大幅下挫后，本周一在上涨趋势线附近获得支撑。CRB指数近期的突破主要是受有色金属带动，但我们认为只有原油价格形态也形成突破才能确认CRB指数突破的有效性。

　　总体来看 ，世界大宗商品整体价格环境利多美豆，但由于美元指数及原油价格均存在不确定性，因此对美豆的大幅上涨行情不可过于乐观。美豆趋势性行情的确认需要整体价格环境的确认。

　　三、 价格走势判断

　　上周国内大豆价格震荡上涨，周五受美农业部报告利空预期影响有所回落。本周市场消化利空后大幅反弹，周四更是因为消息面刺激大幅上涨，价格整体呈现强势。

　　1、国内油粕购销清淡，虽然油厂挺价积极，但整体表现偏弱

　　上周国内豆油(资讯,行情)有150点左右的跌幅，豆粕(资讯,行情)有70点左右的跌幅。现货成交均比较清单。这一方面是市场在美国农业部报告出台前持谨慎观望态度，另一方面是市场消费低迷，无论是饲料行业，还是豆油消费，均不见起色。而油厂豆油的高库存，更是使油价缺乏上涨动力。豆粕现货上周表现相对抗跌，主要是油厂的限产停机，以及对国庆中秋长假的停产，可能使供应出现阶段性紧张。

　　2、基金在大豆上减持多单、增持空仓，对后市并不看好

　　截止到9月8日当周，投机基金在大豆期货及期权上的净多单由上周的59789手减少至本周的44424手。主要是基金在减少多头头寸的同时，增持空头头寸。在基金没改变减持净多单的状况下，市场对美豆的上涨或反弹都保持谨慎的态度。

　　3、技术分析：走势有假突破嫌疑，900一线支撑较强。

　　美豆市场方面：

　　美豆11月合约上周五跌破近半年的支撑线，但本周二大幅上涨收复失地，市场对900美分一线整数关口的支撑较为认可，技术上看美豆向下突破未果，预计未来将继续震荡反弹行情，但我们认为反弹幅度有限，上方较强阻力在980一线。

　　国内大豆市场方面：

　　技术上已经成功站稳3640前期关键价位，且技术上走势明显强于外盘，预计国内大豆价格短期有继续冲高可能。

　　国内豆粕市场方面：

　　价格在前期密集成交区附近有所走稳，虽然本周一大幅跳空低开，但价格在底部获得明显支撑，在基本面的配合下，若价格能够站稳20日均线，豆粕可能成为近期最强势的品种。

　　国内豆油市场方面：

　　豆油价格整体在7000附近强势整理，形态上来看双顶形态较为明显，但由于期价在6800下方没有形成突破，故未来能否延续双顶形态，或演变成双底反弹均较难判断，加之基本面情况的不明朗，我们认为豆油近期价格争夺会比较激烈，波动幅度可能增加。

　　综上所述，全球大宗商品价格环境利多粮油产品市场，但原油、美元走势的变数及长期偏空的基本面情况限制了其大幅上涨。周期上，我们认为未来市场短期维持强势的可能较大，但中期走势仍不明朗，因此操作上，应采取短多思路操作，趋势单可适当减仓规避震荡期的损耗。未来应关注美元指数、原油价格的变化以及近期市场对大豆生长情况的炒作对盘面的影响。