美国总统奥巴马11日决定，对中国轮胎实施为期三年的惩罚性关税，我国随即对原产于美国的部分进口汽车产品和肉鸡产品启动反倾销和反补贴立案审查程序。国际贸易争端在经济萧条期的升级司空见惯，考虑此一变量，未来数月外需波动现实可见。

　　在全年保八冲刺之际，如何对冲外需波动？投资连续高增长，其副作用正在显现，进一步提高增速的可能性不大。而促进消费的政策今年以来见效明显，未来出台进一步的消费刺激措施，或将是对冲政策。

　　保八冲刺时刻 贸易争端作梗

　　美国经济刚现复苏迹象时，便祭起贸易保护大棒，决定对中国输美的轮胎征收特别关税。同时，我国商务部依照我国法律和世贸组织规则，对原产于美国的部分进口汽车产品和肉鸡产品启动反倾销和反补贴立案审查程序。

　　不仅仅面临贸易条件恶化，进出口同时面对再度恶化（图2、3）。

　　根据官方统计数据，2009年8月我国出口继7月同比下降23%后，同比下降22.4%.进口同比下降17%，降幅较7月的14.9%有所扩大。与此同时，8月贸易顺差同比下降45%至157亿美元。

　　中国银行副行长朱民出席达沃斯论坛时表示，总体而言，目前全球经济下降到了L形的底端，然后有一个小幅的波动，还不能说恢复或反弹，讲经济复苏也还是为时过早。实体经济仍在下滑，美国和欧洲所有主要经济体都陷入了衰退，新兴经济体经济增长也整体放缓，2009年全球经济步入了衰退。

　　“预计美国经济将于三季度走出衰退；下半年GDP可望达到环比增速1.2%，全年GDP萎缩2.6%，主要依赖于更快速的刺激政策所拉动的消费和净出口的增长。”中金首席经济学家哈继铭说。

　　由于海外需求很难恢复至正常水平，学界普遍预计9、10月出口仍将维持疲弱态势。

　　“中长期来看，中美贸易摩擦有加剧的可能。”海通证券宏观经济分析师汪辉认为，美国对华经贸政策始终带有浓厚的政治色彩，中国世界大国地位日益凸显和美国对华贸易常年保持逆差，威胁到美国的世界霸主地位，这加剧了双边贸易战的可能性；其次，我国产业结构和出口结构的调整使中美贸易冲突上升的几率增加。目前，我国以出口劳动密集型产品为主，出口的产品对于美国来说很多是必须消费品，因此产品受到贸易制裁的可能性相对较低。但中长期看，一方面其他低成本的发展中国家出口导向政策使我国劳动密集型产品可替代性加强，另一方面，我国出口产品逐步由劳动密集型低附加值产品扩大到资本和技术密集型高附加值产品，与国外同类产品的竞争性将越来越突出，发生摩擦也在所难免。当然，处理得当的话，贸易摩擦并不改变双边贸易互利互惠的根本目标。

　　投资高增长副作用正显现，进一步提速可能性不大

　　可以预见的是，在宏观经济复苏基础尚不稳固的前提下，积极的财政政策、适度宽松的货币政策的取向不会改变。但一些问题正隐隐浮现。

　　社科院世界经济与政治研究所前所长余永定表示，要想维持可观的经济增长率，同时避免大面积失业情况的出现，中国政府只剩下了一个选择：用国内需求来取代急剧萎靡的外部需求。从短期来看，刺激国内消费的难度很大；投资需求成了唯一的选择。经济刺激方案的后果是：2009年上半年，固定资产投资增长率同比上升36%，而中国的投资率可能已突破了GDP的50%（图4）。

　　余永定补充说，中国纾困方案导致的投资增长，有可能令本已严重的产能过剩问题进一步加剧，而资金的注入已经在催生资产泡沫。

　　种种迹象表明中央政府对信贷扩张政策变得越来越谨慎。

　　温家宝总理出席2009年大连夏季达沃斯年会时指出，中国经济企稳回升的态势还不稳定、不巩固、不平衡，所以中国政府不能也不会在不适当的条件下改变政策方向。虽然总理强调了保持当前政策基调以及未来刺激计划的重要性，他也同时指出政府应该警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险。

　　考虑到刺激消费的经济结构转型的长期目标，后期投资的投向会有所变化。余永定认为，近期消费仍保持增长的一个重要原因即是消费刺激政策的实施，家电、汽车下乡、购置契税下降及以旧换新政策的实施提前透支了一部分消费潜力，若无后继政策支持，短期内消费仍将面临下滑的困境。

　　消费刺激效果明显 对冲出口波动有潜力

　　“我们认为，一旦外贸再次出现波动，国家新的重点经济扶持措施可能会着力于消费。”国信证券分析师周炳林同样提出相似观点。

　　周炳林表示，按照历年来统计局公布的GDP拉动结构与同期消费、投资、外贸的相关数据推算，1-8月消费、投资、外贸分别拉动GDP增长3.9、6.2、-2.7个百分点，实际GDP累计增长可能达到7.4%.经济总体保持继续改善的态势，但离GDP全年保八仍有距离。

　　今年初以来，我国出台了汽车下乡、家电下乡补贴政策。出台初期，相关政策效果遭遇的质疑声音不在少数，但1-8月政策运行下来，刺激效应极其明显，根据8月国内轿车、微客销量终端数分别为62.1万、14.7万辆，同比分别增长84.2%、153.3%，环比增速分别为4.9%、-1.2%；7、8月是车市传统的淡季，淡季不淡，继7月销量环比下滑幅度小于预期后，8月轿车销量再创历史新高；1-8月社会消费品零售额的家用电器及音像器材分项同比增长10.9%.今年以来，汽车和家电的国内消费均有力地支持了我国经济增长（图6）。

　　进一步具体的消费刺激政策，在周炳林看来，将是继续做好汽车、家电等各项消费补贴工作，拓宽产品种类、适用人群和区域，延长政策有效时间，适度提高补贴金额和比率。

　　其次，作为另一种重要的国内终端需求，一旦外需出现波动，我国房屋市场政策氛围的宽松期也将延长，当前我国房屋市场结构性、制度性矛盾突出，房价过高的一线城市成交下滑幅度明显大于二线城市，这在一定程度上表明房屋价格高企是当前地产成交量下滑的重要原因，而非全部基于供给减少，因此，房屋市场政策宽松期的延长，效果主要在于保住当前的成交规模不致继续下滑，短期难使成交大幅回升。

　　此外，将加速推进医改。作为国内当期消费扩大的后顾之忧，医疗保障问题改革的推进对于促进国内消费具有举足轻重的作用。上月中旬卫生部发布《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》，在基层医疗卫生机构购买基本药物，价格至少便宜25%.随着其他配套措施的陆续推出，消费者在医疗方面的收入挤占将逐步有所缓解（图5）。

　　作为促进内需的一项综合措施，发展直接融资市场，可能也是下一步优化国内经济结构、化解银行体系间接融资风险的重要组成部分。由此，创业板市场的推出对于我国下一步经济增长所能发挥的作用也将超乎预期。