由于7月份工业生产、投资、房地产市场、信贷表现差于市场预期，自8月中下旬以来，以一年期央票利率企稳为标志，在国债引领下债市迎来了一波反弹行情。不过随着8月宏观运行数据比市场预期略好，这轮反弹还将持续多久市场并不乐观。

　　“今年8月的宏观运行数据对债市的影响偏负面。这两天债市主要以盘整为主，但这轮波段行情的反弹空间已不太大了。”安信证券资深固定收益分析师刘海东对记者表示。

　　国家统计局上周五公布，今年8月CPI同比下降1.2%，比上月降幅缩小0.6个百分点；PPI同比下降7.9%，降幅比上月缩小0.3个百分点。

　　“8月份宏观数据向好，物价触底进入上升通道，债市阶段性企稳时期可能结束，收益率很可能重拾升势。”渤海证券判断说。

　　不过在刘海东看来，CPI、PPI等数据在今年8月开始进入上升通道已经是市场普遍接受的判断，因此单从这两项数据看并未对上周五和昨日债市产生太大影响。

　　另一个值得注意的数据是，2009年8月末，M1、M2增速剪刀差收窄至0.81个百分点，已达到今年以来的最低水平。从以往经验看，M2与M1的差距虽然与债市并没有直接的因果联系，但两者的差距收窄乃至接近往往与债市转“熊”同步出现。

　　目前，惟一能够支撑债市继续反弹的因素，可能只剩下商业银行的配置需求并未减弱。“从尽量减少资本消耗的目的出发，今年后几个月银行都会坚持风险权重较高的资产，而国债、央票这些零风险权重资产会拿得比较多。”一银行金融市场部副总经理表示。

　　需要注意的是，本论债市反弹是以1年期央票收益率的企稳为标志。上述银行金融市场部人士表示，“随着CPI的逐步回升，目前市场上基金这样的交易型机构还是比较担忧一年期央票利率可能会重新上涨。”

　　银行人士认为，前期央票利率上调主要源于信贷投放过快，“如果再度上行可能即是加息的前奏，从目前情况看还没到那个阶段”。招商证券昨日也认为，4季度信贷增长尚有不确定性，且国庆因素临近，央票利率再次迎来上涨期或要到国庆过后。

　　尽管目前1年期央票利率并没有大的调整必要，不过从长期看，只要今后CPI突破2%以上，那么央票利率很可能再度上行并将很大程度上制约债券的市场空间。