进入今年二季度，上市公司主营收入与净利润加速增长。总体来看，在原奶成本下降、加大广告促销费用的背景下，毛利率与营销费用率也分别有明显提升。

　　“下雨的时候请期待彩虹。”这是去年此时一部电影中令人记忆深刻的台词。浴火重生的中国乳制品行业，依靠国家政策的扶持与各方资本的助推，一步步守得云开见月明。这一年来，诸多大事件频频发生：三元整合三鹿、红杉助力飞鹤、中粮入主蒙牛……中期飘红的业绩为上市公司卧薪尝胆的故事标上注脚。

　　抢奶源、抢市场，你方唱罢我登场。行业似乎又回到高速发展时期的喧嚣，海内外资本力量的助阵更添几分热闹——包括山西煤老板在内的民营资本，也对投资乳制品行业青睐有加。种种迹象表明，一场因内忧外患而助推的行业洗牌正加速展开。

　　资本诸侯竞相入驻

　　国际资本重拾对中国乳业的信心，国内企业也奋力抢夺乳业蛋糕。7月6日，中粮集团联合私募股权基金厚朴投资出资61亿港元收购蒙牛乳业20.03％的股权，成为其第一大股东。8月18日，飞鹤乳业由纽交所中小板转至主板上市，成为中国乳业首家在纽交所主板上市的公司。

　　乳业专家王丁棉分析指出，资本以更加活跃的姿态介入，说明对中国乳企和市场充满信心，“在外围资本寻找投资对象的同时，国内许多乳企也因自身发展需要在寻找投资。”据他透露，曾经与三鹿合资的恒天然也未放弃中国市场，不但加大了在华牧场业务，旗下的部分品牌还加强了对南方市场的争夺。

　　山西煤老板王志强斥资5700万收购古城乳业的消息也引起不少关注。王丁棉认为王志强投资乳业的举动非常聪明，趁低迷时进入说明他对乳业充满信心。中国奶业协会理事陈渝则表示：“国家加强对煤炭行业控制力度，山西将关闭1000多家中小煤矿，煤老板也要找寻后续产业。”

　　资本力量的活跃也刺激了行业的恢复。从2009年乳业上市公司发布的中报来看，今年上半年*ST伊利和三元股份净利润快速增长，同比实现翻番。光明乳业虽较去年同期业绩下滑，但剔除非经常性损益后的净利润是去年同期的22倍。业绩小幅增长的蒙牛也对上半年业绩表示满意，认为中国乳业经过努力，已成功步入健康有序的良性发展轨道。

　　“以*ST伊利为代表的龙头公司的上半年增长速度快于行业，显示其市场份额的提升，不过部分二线公司的增长势头更为迅猛。”国信证券分析师黄茂告诉记者。

　　各大品牌押宝奶粉

　　蒙牛易帜、古城易主……新一轮的资产重整已经拉开帷幕。在*ST伊利、蒙牛乳业等200亿军团忙于收复失地的同时，其他的优势公司也厉兵秣马，谋求更大话语权。

　　新希望继上半年通过全资子公司6450万元收编昆明雪兰牛奶有限责任公司42.9％的国有股权和雪兰商标后，8月又宣告斥资4400万对云南新希望邓川蝶泉乳业有限公司进行增资扩股，攻城略地的决心一览无余。中报表明，上半年新希望乳业板块的营业收入和毛利率均明显提升，收入同比增长15％，毛利率同比增长4％。

　　“当乳业公司的内忧外患得以纾解后，行业洗牌又重新开始。”中投证券分析师黄巍指出，去年上半年很多二线企业、地方品牌几乎独木难支，而今年却麻雀变凤凰，增长势头甚至超过行业龙头，“这显示了行业经过短暂的调整之后，新一轮淘汰赛已经暗流涌动。”

　　各大品牌不约而同地押宝奶粉业务，一场多方争夺战已经打响。中投顾问报告显示，到2010年中国将可能成为高端婴幼儿奶粉的第一大市场，每年至少需要80万吨奶粉，产值在300亿元以上。黄茂也认为，中国未来几年将会进入下一个出生高峰，迎来配方奶粉的消费高潮。

　　一边是问题奶粉空出的市场份额，一边是相关产品高毛利率的诱惑，上市公司纷纷将奶粉业务定位成新的利润增长点。今年年初，光明乳业正式将原本非主营的奶粉纳入三大支柱产业之列，并制定“做强新鲜、突破常温、出击奶粉”的年度市场目标。光明乳业总经理郭本恒表示：“奶粉产值约占全国乳制品市场的半壁江山，光明乳业要做大做强，就一定要进一步完善产品结构。”

　　此外，*ST伊利近期还决定投资2.89亿元在华北地区建设年生产4.5万吨奶粉项目，该公司今年上半年奶粉业务实现销售收入21.2亿元，是2008年下半年的两倍，营业利润率也同比增长6.75个百分点。其他品牌也不甘落伍：河北三元50多个品种规格的配方奶粉已在全国上市，完达山乳业投资2.8亿元的配方奶粉项目预计10月试车生产。

　　“伊利未来的看点一定是在婴幼儿奶粉的扩张上，”黄茂指出，目前河北三元托管的收购资产主要是配方奶粉业务，因而三元股份奶粉业务将成为其新的利润增长点。据了解，飞鹤、圣元等奶粉业务的毛利率一般在40-50％之间，远高于液态奶。

　　奶源大战硝烟四起

　　在经历了由奶源隐患引发的行业地震之后，加强奶源建设成为各大公司不约而同的选择。在美国资本市场顺利实现三级跳的飞鹤乳业，决定以30美元/股的价格，向红杉资本中国基金定向增发210万普通股，融资6300万美元，展开在全国的奶源地建设计划；光明乳业今年开始在自有牧场推行“牧场千分”，把管理标准细化为350条，合计1000分，达到升级奶源管理的目标，郭本恒表示，明年将在黑龙江汤原建立奶源基地。

　　王丁棉强调，“众多乳品企业都已意识到奶源建设刻不容缓。”在他看来，“只摘果，不种树”的模式已经成为历史，有奶源才能控制市场，得奶源者得天下。香港道亨证券分析师江智慧也认为，国内乳业危机源于市场发展与牧场建设管理水平不协调，完善上游产业链建设已是大势所趋。

　　中粮联姻蒙牛之后，巨额彩礼花在哪里成为业界关注一大焦点。中粮集团董事长宁高宁给出的答案是，希望中粮集团与蒙牛乳业之间的合作首先从上游奶源建设开始。而牛根生近期辞去蒙牛乳业子公司内蒙蒙牛的董事长职务后，又将投身现代牧业的运筹帷幄和奶源基地的扩张。

　　据称，现代牧业与美国私募投资基金KKR去年达成合作，KKR和牛根生旗下的老牛基金联合向现代牧业集团投资2.5亿美元。自2005年在马鞍山建立牧场后，现代牧业已经在张家口、四川眉山等7个地方投资新建万头奶牛牧场。引入KKR投资后，现代牧业计划在今后几年内，再建设或收购20家-30家大规模牧场。

　　“下半年随着全球经济的复苏，原奶的低价必然会被修正，”黄茂指出，“由于奶牛的养殖周期较长，下半年原奶价格可能会出现过度调整，对奶源有较强控制力的企业则有望从中受益。这也可能是牛根生将精力转向养殖环节的一个原因。”从几大上市公司一季报和中报来看，由于原奶收购价格持续位于低位，上半年毛利率也呈现走高趋势。