8月制造业PMI为54.0%，回升速度较前两月有所加快。这已是PMI指数连续6个月站在50%的分界点上，制造业持续扩张的势头仍在继续，预示着8月工业将继续复苏。近期欧美日三大经济体的种种经济指标显示经济复苏的势头在继续，整体上有利于我国出口形势的回暖。

　　上周发行的1年国债和两期贴现式国债均受到市场的活跃认购，短端收益率的下降已从一级市场传导至二级市场。相比之下，短期金融债的表现较平淡，国债的免税效应开始显现。在当前央票利率将持续稳定的情形下，短期国债仍将得到较好的市场需求。当前1年国债收益率仍高于6个月央票，在市场资金面较为宽裕的情形下，未来一两周内仍有下降的空间。

　　上周3、5年期限的国债二级市场收益率下行达8bp，显示在加大配置短期债券进行流动性管理的同时，银行通过配置3-5年的中期债券，来弥补信贷规模持续回落导致的资金收益下降。这种收益弥补行为仍将持续，加上利率产品的无风险权重优势，中端利率产品行情将得到延续。随着中短端收益率的下行逐步传导至长端收益率，预计银行在资金面较宽裕的情形下，对长端品种的配置也将逐步加大，从而引导长端收益率的下行。