7月份VE（维生素E）出口量比上月下滑8.3%，但价格继续稳步上升7%。VE销量在淡季并未出现大幅下滑，渠道经销商补库存在其间起到稳定作用。随着9月份饲料需求旺季来临，估计VE第四季度价格涨幅在10%～15%。
 
　　VA（维生素A）方面，新和成将于本月底恢复VA生产，因此价格上涨仍有压力。7月份VA出口价格保持稳定，销量大幅增加34%，主要是经销商补库存所致。预计VA价格3个月内将以盘整为主，要上涨，还有待下游需求在第四季度的回暖。

　　VC（维生素C）出口量连续3个月小幅上升。从6月下旬起，东北制药等VC四大厂家陆续停产检修1-3个月。我们判断VC价格下半年因新进入者释放产能会有所下行，但因主要生产企业齐心，价格下行空间不大。

　　VH（维生素H）第四季度或有机会。目前国际VH价格已经上涨，但龙头企业浙江医药因VE盈利丰厚，提价意愿不强。

　　综上，我们继续看好VE，提示关注VC。

　　个股盈利预测

　　浙江医药是VE的最好投资标的。VE的高景气在下半年将体现得更为充分，今年该公司将最大限度分享VE价格上行。维持浙江医药2009-2010年每股收益2.36元、3.03元的预测，以2009年20倍的预测市盈率估算，6个月目标价格47.2元。

　　新和成因VE停产受到部分影响，但目前股价上涨空间也很大，维持2009-2010年每股收益3.15元、3.77元的预测，6个月目标价格63元。

　　东北制药估值较便宜，我们测算其2009-2010年每股收益为2.35元、2.45元，2009年预测市盈率仅11.3倍，按15倍预测市盈率估算，目标价格35.25元。申银万国