产业互联网大视野消息  近日，国内人力资本管理（HCM）SaaS企业——北森控股有限公司（下称“北森”）向港交所递交IPO招股书，正式冲击中国HR SaaS第一股。

公司上市的计划早就有迹可循。去年5月，在对外宣布完成2.6亿美金F轮融资时，北森联合创始人及CEO纪伟国已经对外透露，预计明年（2022年）春天在美国或者香港完成上市。

当时北森的估值已经接近20亿美元，是HR SaaS赛道融资规模最大、估值最高的独角兽，同时也是HR SaaS公司中估值最高的企业之一。

中国最大的一体化HR SaaS

根据灼识咨询，以2020年的收入计算，北森是国内最大的云端HCM解决方案提供商。2020年，前五大企业的市场份额约29.7%，其中北森一家的市场份额就达12.0%，高于第二及第三大企业的总和。

值得注意的是，北森也是国内唯一一家已构建统一、开放的PaaS平台的云端HCM解决方案提供商，基于PaaS平台构建所有主要HCM使用模块，以提供端到端一体化解决方案。

业内人士指出，随着国内企业规模的不断扩大，竞争的日趋激烈，企业亟需通过数字化的方式提升人力资源管理的效率和效能。同时，随着移动互联网的发展和员工需求的改变，企业需要能够迎合新一代用户需求的功能全面、易于使用的HCM解决方案，并为决策过程提供参考。

为此，北森基于iTalentX平台构建的一体化HCM云端解决方案，涵盖全雇佣周期内的所有主要HCM模块，更易针对特定的HCM需求及使用模块进行定制，且成本更低，提供了更好的用户体验，且每位客户的收入更高，交叉销售机会更多，客户价值贡献更高。

公开资料显示，在国内前五大云端HCM解决方案提供商中，仅北森控股拥有完整的“云原生”解决方案，意味着其构建的所有解决方案均可云访问，而非本地部署或人工实施。

凭借着强劲的竞争力，北森获得了越来越多客户的认可。招股书显示，截至2021年9月30日，公司的客户群多达4500家。《财富》中国500强中，近70%已成为公司客户。在500-5000人规模的核心企业客户之外，公司已逐步上探拓展5000+、10000+员工的大型及超大型企业。

尚未盈利

作为在中国HR SaaS领域长跑近20年的公司，北森至今未实现盈利，这也是大部分SaaS厂商的常态。

招股书显示，在2019-2021三个财年期间，北森控股营业收入分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元，对应的净亏损分别为6.90亿元、12.67亿元、9.40亿元，截至2021年9月30日的六个月内，亏损达8.2亿元；非IFRS口径下，对应的经调整净亏损为1.7亿元、2.5亿元、1.2亿元和0.8亿元。

毛利率方面，2019财年、2020财年其毛利分别为2.3亿元、2.7亿元，2021财年实现35%的增长至3.7亿元。报告期内，其对应的毛利率保持在60%左右。

业内人士指出，调整前的亏损额不必过度解读。跟通常意义上的亏损不同，按照港交所上市规则，优先股的公允价值变动在IPO之前被视作公司对股东的债务。美团、小米、美图等新经济企业上市前都因为存在大量优先股而出现巨额账面亏损的情况。上市后，这部分优先股自动转为普通股，相应的亏损也就不再计入报表。

据灼识咨询发布的数据显示，中国云端HCM解决方案市场规模预计将由2020年的43亿元，增长至2026年的303亿元，2020年至2026年的复合年增长率高达38.2%。远远超过同期HCM软件15.9%的复合年增长率。此外，云端HCM解决方案在中国HCM市场的渗透率仅为1.4%，美国为24.5%，这意味着中国市场存在较大发展空间。

业内人士指出，目前，北森作为国内极少数构建统一开放PaaS基础设施的云端HCM解决方案提供商，有望在行业快速发展周期实现业绩大幅增长。