一、事件背景

北京时间2月21日凌晨，美股上市的特卖电商唯品会披露了其未经审计的2018年第四季度财务报告，财报数据显示，唯品会四季度净营收增至261亿人民币（约合38亿美元），活跃用户同比增长13%。唯品会实现第25个季度连续盈利，客群数量与质量得到全面增长。

这一季度，唯品会的活跃用户继续保持两位数增长，流失用户逐渐召回，净营收同比、环比都有所增长，归属股东净利润同比有所提升。

二、财报数据

l  唯品会当季净营收总额261亿元人民币（约合38亿美元），同比增长8.1%;

l  按照非通用会计准则，唯品会归属股东净利润为9.136亿元人民币（约合1.329亿美元）；

l  总订单数达到1.403亿单，相比去年同期的1.042亿单同比增长35%。

l  唯品会GMV为418亿元人民币，相比去年同期的363亿元人民币同比增长15％；

l  2018年全年，唯品会GMV为1310亿元人民币，相比去年同期的1084亿元人民币同比增长21％；

l  活跃用户为3240万人，同比增长13%；

l  超级VIP会员人数：唯品会超级VIP人数为320万，环比Q3增长38%。

(数据来源：网经社-电子商务研究中心)         

值得注意的，在本季度，唯品会将部分标品类从自营业务转移到第三方商家MP（Marketplace）平台，以提高盈利能力，MP平台产生的收入计入GMV，不完全计入净营收总额，鉴于收入结构的改变，唯品会开始从本季度披露GMV。在这种调整下，从2018年第四季度开始，唯品会平台上利润率较高的服饰品类GMV贡献有所增加。

对此，长期关注电商行业发展的国内知名电商智库——网经社-电子商务研究中心特发布电商快评，供媒体参考选用。

二、专家点评

亮点一：在营收增速下滑背景之下，您如何看待唯品会的持续盈利能力？

财报净销售额=发货额GMV-退货-增值税，Q4 GMV增速上升，网经社旗下国内知名电商智库电子商务研究中心主任曹磊表示，自营方面业务方面的退货率增加：净销售额=GMV-退货-增值税，唯品会服饰穿戴品类占比由2017年Q4的55%上升到2018年Q4的60%，该品类具有退货率高的特点，本季度整体退货率也略有上升，从而对整体净销售额造成一定影响，但同时穿戴服饰品类利润率也远超其他品类，所以在净利润上实现了一定攀升。

本季度唯品会将部分标品类从自营业务转移到第三方商家MP平台，以提高盈利能力。MP平台由供应商直发供货，这一业务产生的收入计入GMV，不完全计入净销售额，故造成对净销售额的数据的影响。

亮点二：活跃用户数在Q4呈现双位数的增长是源于哪些方面？这些方面与上季度相比有什么突出的变化？

曹磊认为，三季度至四季度最大的变化是总体战略，最主要的推动力是特卖回归与好货战略，初步实施已取得一定成效。唯品会与“好品牌”合作，通过专业买手团队深入挖掘“好款式”，通过与品牌建立强供应链“好质量”供货体系，实现货品的“好价格”，最终为平台提供差异化好商品。围绕人货场这三个基本要素，在电商去中心化趋势下，唯品会聚焦“货”的把控，通过“以货建场”、“以货找人”重构人货场之间的新关系，驱动活跃用户增长。

对此，曹磊指出以下三点：

首先，在消费观升级、理性消费回归的新消费时代背景下，唯品会建立全渠道、全矩阵、系统化的特卖体系，全面赋能供给侧、需求侧，提高供给侧的运转、销售、创新能力；弥合需求侧的消费裂缝，让消费者真正受益于好货不贵，实现“特卖”从商业模式向价值赋能的进阶。

其次，消费者的消费趋于理性就会削减对高价商品的购买，这就可能导致品牌的库存压力提升。而唯品会的特卖活动一方面通过特色“疯抢”及“快抢”频道，协助品牌方进行供应链改革，简化销售通路，实现库存商品的快速流转，降低销售产业链的整体费用率。

最后，另一方面聚合唯品会丰富的特卖矩阵资源，以卖货能力降低上端供应商的供货成本，提升利润，为品牌提供良性且可持续的解决方案。同时，唯品会还可以帮助品牌企业打破在区域和城市线级、线下的销售局限，实现市场需求全域覆盖，以及利用大数据引导丰富品牌产品线，主力品牌年轻化转型。

亮点三：为什么说特卖这种商业模式具有抗周期性？

曹磊表示到，一方面，唯品会作为全球的特卖电商，以服饰穿戴类为核心业务。唯品会10年来在商品销售方面，特别是服饰领域积累了深厚的实力，并且在低价零售领域实现了较高的行业知名度，这使得唯品会在去库存周期中占据明显优势。另一方面在消费升维的新消费时代背景下，理性消费正在回归，优惠价格买到品牌好货是广普消费者的刚需，性价比和质价比成为理性消费的关键追求。唯品会顺应消费升维的趋势，以低价好货深度满足消费观升级时代下的的购物需求。

曹磊预测，2019年宏观经济形势可能仍然存在挑战，受国内外经济大环境未来可能出现的波动的影响，服装行业面临的去库存挑战将更加严峻，这对特卖模式是一个新的机会点。

当下，国内经济环境也面临持续放缓的压力，据国家统计局1月15日发布数据显示，2019年1月份，中国居民消费价格(CPI)同比上涨1.7%，创2018年2月以来新低，未来或保持低位运行。在经济整体形势较差、消费者可支配收入降低的整体环境下，特卖深度满足消费者需求。

亮点四：唯品会与腾讯京东的战略合作效果如何？

曹磊指出，未来唯品会还会将持续利用腾讯的服务通知、公众号、社交分享、支付、派券等社交功能，继续探索不同的营销玩法，并深入开发小程序，与腾讯共同提升转化效果，探索更大发展空间。

据了解，TJV战略合作目前都在稳步进行中。四季度，腾讯、京东向唯品会日均贡献23%的新客，且流量方面表现突出，成效符合预期。

来源：网经社