作者：皮橘子  来源：网经社

5月29日，京东系又一“独角兽”万物新生集团向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）上市申请文件。万物新生集团是国内最大的二手3C电子产品交易平台，有四大业务线，涵盖电子产品回收及环保处置平台"爱回收"，全球二手3C产品线上交易平台"拍机堂"，二手产 品销售平台"拍拍"以及海外业务AHS DEVICE。

万物新生此次募资将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般用途。高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安（国际）、中信证券、老虎证券担任万物新生集团本次IPO的联席主承销商。

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“闲置经济”市场空间巨大

疫情对二手市场的影响是巨大的，据我国“一带一路”TOP10影响力社会智库网经社电子商务研究中心发布《2020年度中国二手电商市场数据报告》（报告全文下载： https://www.100ec.cn/zt/2020esdsbg/）显示，2020年二手电商市场规模3745.5亿元，同比上升44.22%，网经社预计2021年市场规模将达到4111.7亿元，同比增长 9.77%。2020年二手电商用户规模达到1.82亿人，增速26.38%。预计2021年为2.1亿人，同比增长15.38%。

报告指出，二手电商主要交易形式有二手买卖、二手置换、 二手回收等三大类，这里所指的二手电商一般不包括二手车、二手房此类大件商品。二手电商的玩家主要包括：1）二手综合类：闲鱼、转转、享物说、胖球等；2） 二手电子产品类：找靓机、爱回收、回收宝等；3）二手时尚类：花粉儿、红布林等；4）二手奢侈品类：只二、心上、胖虎等；5）二手书类：孔夫子旧书网、阅邻等。

网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，随着“闲置经济”“共享经济”“循环利用”等绿色消费理念逐渐流行，人们逐渐把视野从追逐新品转移到二手换新上来， “买二手、用二手”被越来越多的消费者特别是年轻一代接受，甚至成为一种绿色环保的生活习惯，这是二手电商兴起的大背景。

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高歌猛进 万物新生

2020年9月，爱回收宣布“万物新生”取代“爱回收”作为集团品牌，自此，“爱回收”不再回收，反而生机勃勃。据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，万物新生集团是国内最大的二手3C电子产品交易平台，旗下四大业务线，涵盖电子产品回收及环保处置平台"爱回收"，全球二手3C产品线上交易平台"拍机堂"，二手产品销售平台"拍拍"以及海外业务AHS DEVICE。

其中，爱回收是一个电子产品竞价回收平台，采用回收商竞价模式，并与京东、1号店、沃尔玛等品牌合作，为用户提供上门回收服务和一站式手机升级置换服务。通过旗下信用租机服务平台“享换机”，为用户提供分期、租赁等用机服务，用户通过芝麻信用评估后，即可免押金租手机，租约期满后，用户可以自主选择换新机续租、不换机续租或者买断，同时设有不同租期，灵活的租赁方式可以满足不同人群的各种需求。通过“爱机汇”为用户提供线下实体零售商门店手机及3C数码回收服务。

在这种情况下，万物新生集团的经营状况一路高歌，招股书显示，万物新生集团过去12个月（截至2021年3月31日）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。

（网经社：图片采集自招股书）

从履约角度看，万物新生集团的履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2019年的2.5%提升至2020年的12.0%。

（网经社：图片采集自招股书）

此外，招股书还显示，截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓755家门店和超过1500个自助服务站。

（网经社：图片来自招股书）

对此，曹磊认为，如今国内的消费市场早已呈多元化发展，为了避免造成浪费和污染，环保人士也经常呼吁人们要更为环保地来处理二手物品。相信伴随着人们消费观念的逐渐改变，年轻一代的消费者应该会更愿意在有保障的渠道购买二手物品。而二手物品的交易平台在国内也会迎来一个巨大的商机。但是，这需要一个过程。

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二手电商“头部效应”愈加明显

就在今年，国务院发布的《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》曾提到，要健全绿色低碳循环发展的生产体系，提高服务业绿色发展水平，规范发展闲置资源交易；同时，要健全绿色低碳循环发展的消费体系。

庞大的闲置物品处置需求，加之迎来政策红利，二手电商成为了电商领域的新蓝海。网经社电子商务研究中心网络零售部主任、莫岱青高级分析师认为，早先爱回收与拍拍合并是为了牵制阿里系的闲鱼和58同城的“转转”，二手物品交易平台的发展虽然还处于探索阶段，但二手电商行业已经形成了寡头，巨头效应明显。

万物新生通过2011年上线的“爱回收”，2017年推出的“拍机堂”，2019年与完成战略合并的“拍拍 ”，并加以整理和打包，万物新生已经打通了“C2B+B2B+B2C”的二手商业产业链闭环，拥有了较为完整的控货端、处理端以及销售端这三个端口，进而成为国内率先打通C2B（爱回收，全场景回收解决方案平台）、B2B（拍机堂，商家线上交易平台）、B2C（拍拍，二手优品零售平台）全产业链端到端闭环的公司。

据CIC报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团交易台数和GMV均位列中国市场第一名（均为支付成交数据），并且高于行业内第二至第五名的总和 ，在这个细分“赛道”，已形成“一强独大”“赢家通吃”市场格局。

（网经社：图片来自招股书）

此外，莫岱青认为，当下国内二手电商初步形成了“两大寡头、四大梯队”市场格局。两大寡头分别为闲鱼、转转，估值超过200亿人民币；第二梯队为爱回收，估 值超100亿人民币；第三梯队估值在10-50亿人民币之间，有享物说、5miles、铁甲二手机、回收宝、红布林；第四梯队估值在10亿人民币以下，分别为找靓机、花粉 儿、只二、心上、胖虎、孔夫子旧书网、阅邻等。

另一个迹象是，伴随着“存量经济”和“绿色经济”时代到来，闲鱼、转转以及其他二奢电商平台正在进入高速发展的快车道。闲鱼2020年GMV突破2000亿元，转转 2020年全年收入较2019年同比增长229%，其他“心上”、"包大师"等二奢电商平台2020年单月GMV增长幅度高达5倍以上。

此外，还有一个关键信号，流量平台抖音、 快手加入二手电商大战，打响二手电商流量之战的同时，也拉高了整个行业天花板。如抖音悄然将平台上二手奢侈品交易规模KPI，从2020年30亿提高至2021年的50 亿元。同时，快手也高调宣布进军二手电商赛道，扬言要以直播重塑二手电商。

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万物新生“生长”离不开京东

据“电数宝”电商大数据库（DATA.100EC.CN）显示，自2012年以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图 资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资，估值在40亿美元左右。

IPO前，京东持有万物新生集团34.7%的股份；五源资本持股14.0%，为最大VC投资方；此外，天图投资和老虎环球基金则分别持有8.5%和7.3%的股份。从中可看出，京东对万物新生集团的发展提供支持。招股书显示，当前，京东零售集团CEO徐雷为万物新生集团董事。

（网经社：图片采集自招股书）

对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊认为，京东早些年通过电商、物流、金融、工业品、云计算等的生态化布局，已经形成了类似亚马逊这样的“飞轮效应”。 除京东商城、达达集团（京东到家）、京东健康、京东物流四家已上市外，京东数科（305.78亿美金）、京东工业品（估值超20亿美元）、万物新生集团（估值40亿 美金）作为京东旗下的三只“独角兽”，业务体系都已相对成熟，到了上市的关口，这也是京东生态化布局爆发的开始。

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二手电商乱象是影响发展的关键因素

另据国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”（315.100EC.CN）数据表明，2020年二手电商被投诉问题主要聚焦在：退款问题、霸王条款、网络售假、商品质量、虚假促销、发货问题等，涉及投诉较多的二手电商平台有：闲鱼、转转、红布林、猎趣、找靓机、爱回收、孔夫子旧书网 、利淘网、Get当客等9家。其中爱回收居行业年度投诉榜第六位。

对此，“电诉宝”认为，二手电商发展过程中的痛点分布于交易过程中，分别为交易前交易双方信息不对称、交易中消费乱象频发很难建立可信赖交易场景、交易后 平台售后保障机制存在缺陷。