来源：第一财经

4月28日早间，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作，无逆回购到期。

4月27日，各期限票据利率出现大幅下降。分期限来看，3个月、6个月和1年国股银票转贴收益率分别收于1.74%、1.92%和2.07%，较前日分别下行43bp、28bp和21bp。

4月28日银行间资金面较为宽松，由于部分机构规模填满，票据转贴现市场活跃度较昨日有所下降，收票力量减弱，市场价格涨幅较大。本交易日国股银票转贴现利率：1个月1.26%，3个月1.79%，6个月1.96%，9个月2.02%，一年2.04%；城商银票为：1个月1.99%，3个月2.17%，6个月2.16%，9个月2.15%，一年2.22%。

临近月末，4月托收票交易基本停止，5月票交易相对活跃，6月票出票力量相对较强，二季度双国股总体报价位于1.00%~1.30%之间；三季度双国股今日市场冷淡，价格回升明显，日内报价位于1.80%~2.00%之间；四季度双国股买方有少量需求，总体成交较少，日内报价位于1.90%~2.10%之间；足年双国股今日开盘时涨幅较小，报价位于2.02%~2.05%之间，随着部分机构规模填满，日内价格上浮明显，午盘过后报价位于2.10%~2.15%，由于各机构看涨预期明显，故买盘依旧较少，日内总体报价位于2.02%~2.15%。

“这与月末信贷因素主导的票据资产配置需求激增、票据市场供不应求有关。”兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对第一财经记者分析称，本周临近月末，受信贷因素影响，票据资产配置需求激增，相对而言，需求明显强于供给，票据利率出现大幅下跌。

具体看来，3月下旬以来票据业务的开票和交易均较为活跃，截至4月25日的单周票据承兑量达到4766亿元，票据交易量超过1.8万亿元。票据供应量未出现明显下跌，票据投资需求激增，票据需求端成为主导票据市场利率走势的因素。

从国股银票转贴收益率来看，类似的单日大幅下跌情形并非第一次出现，2019年7月31日、2019年11月25日，均出现过类似情形，上述两次也同样出现在月末时点，且3个月国股银票转贴收益率也单日下跌超过40bp。

鲁政委分析，但是与上述两次票据利率大跌不同的是，2019年7月、2019年10月，票据利率均低于同业存单利率，而本次票据利率自4月份以来，相对收益明显高于同业存单，配置价值凸显，市场对票据资产的配置需求进一步激增，叠加月末信贷因素影响，再次上演了票据利率单日大幅下跌的场景。

对于后续票据利率走势，鲁政委预计，月末信贷因素的影响结束之后，后续票据利率将出现反弹。当前流动性环境较为宽松，3月份大额存单利率出现大幅下行，而票据利率相对保持高位，仅出现小幅下行，预计这种情形在月末因素影响结束之后仍将持续。