“受通胀及加息预期等不确定性因素影响，下半年企业债发行走势，相较于上半年，会出现调整，在经济整体回升的情况下，企业债发行规模有望继续扩大，发行利率呈上行趋势。”联合资信评估有限公司债券分析师夏阳昨日表示。

　　夏阳在其撰写的 《2009年上半年企业债券发行市场分析报告》中指出，上半年企业债发行呈现四大特点。从发行主体性质看，仍以国有企业为主，民营企业占比较小。111家发行企业中，国有企业占98.06%，民营企业仅占1.94%。

　　从发行主体地区看，集中程度也较高，北京市、江苏省、浙江省等地区发债企业踊跃，占同期发债主体总家数的68.27%。

　　从行业分布看，发行主体以城市建设投资类企业为主。工业和金融行业占比75.96%，合计79家中，有50家为城市建设投资类主承销商。

　　从企业债券的发行规模和发行数量上看，平均单笔发行规模以及大企业发行规模略有缩小，发行债券企业逐渐增多。

　　此外，上半年还有信用债一级市场发行利率窄幅震荡，信用等级分布范围下移，AAA级发行人占比大幅下降等特点。

　　夏阳分析，下半年企业债发行市场将会出现调整。“调整空间主要在两个方面，一是组合增信将被广泛使用，二是定价机制仍需完善。”

　　“展望下半年走势，发行主体短期内不会改变，仍将以国企为主；但发行市场会出现一些变化。城市建设投资类企业发行债券的规模和速度将不会再像上半年那样大量集中，地方融资平台的企业性质会出现更多细分。”兴业银行资深经济学家鲁政委说。

　　夏阳称，下半年组合增信以及新型债券产品将会不断涌现。“像中小企业集合债券等各种创新产品发展空间大，第三方企业担保债券日渐增多。下半年中西部地区发债企业有望增加。”但鲁政委认为，“中小企业集合债券主要为中小企业融资考虑，但目前集合债券发展还比较复杂，所以不会有太多空间。另外，发行的地域问题跟需求有关系，经济不发达地区风险会高一些，短期内也不会有明显好转。”

　　谈到定价机制，夏阳认为，在经济整体回升的情况下，企业债发行利率将呈上行趋势。