11月28日，中国邮政储蓄银行（下称“邮储银行”）首次公开发行A股启动申购，最终配售结果将在12月2日公布。

作为国有大行“A+H”两地上市收官之作，邮储银行的A股IPO进程一直备受关注。不少分析人士认为，邮储银行发行方案亮点颇多，其中引入“绿鞋”机制稳定股价尤为显著。

多举措增信心稳股价

招股说明书显示，邮储银行本次发行价格为5.50元/股，发行规模约51.72亿股，约占发行后总股本比例的6%（超额配售选择权行使前），全部为公开发行新股，不设老股转让。

邮储银行授予联席主承销商超额配售选择权（又称“绿鞋”），若“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至约59.48亿股，约占发行后总股本的6.84%。

北京大学法学院教授郭雳表示，“绿鞋期权”是发行人赋予承销商的一项超额配售选择权。获得超额配售选择权的承销商通常可按同一价格超额发售不超过本次发行数量15%的股票，最终超额配售的结果视市场情况在后市稳定期结束后确定。

“邮储银行本次上市引入了‘绿鞋’机制，意味着新股上市后30天的后市稳定期内，如股价因市场波动出现低于发行价的情况，承销商将从市场上买入股票，稳定二级市场价格，这是近期发行的银行股所没有的。”此次发行联席主承销商中国国际金融股份有限公司董事总经理黄朝晖说。

在A股历史上，仅有工商银行、农业银行、光大银行3单IPO在发行过程中引入“绿鞋”机制。这3家发行人在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。在这之后，A股已近十年未有“绿鞋”安排。

联席主承销商中邮证券有限责任公司副总经理于晓军表示：“邮储银行新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价情况，将有43亿元的‘绿鞋’资金入场稳定价格。”

郭雳表示，对投资者而言，“绿鞋”机制的作用主要体现在3个方面：一是在考虑投资者需求的基础上，调节股票供应量，使配售数量能更好符合投资者的真实需求；二是有助于减少股票上市初期股价波动，有利于股价由一级市场向二级市场平稳过渡，降低投资者在短期内面临的市场风险；三是股票上市初期主承销商在市场上买入股票，也增加了流通性。

除了“绿鞋”机制外，邮储银行董事长张金良表示，邮储银行还采取了引入战略配售机制、设置不同锁定期、作出稳定股价承诺等多项措施，作为后市稳定的有效支撑手段。

市场看中独特优势和价值

不少业内人士表示，除了技术上的安排，上市公司内在价值也是股价稳定剂。在这方面，邮储银行具备独特的优势和价值。

依托“自营+代理”独特的经营模式，邮储银行拥有大型商业银行中数量最多的营业网点，且网点深度下沉、覆盖范围广、布局均衡，为其带来了庞大的客户群体以及广阔的金融需求场景，形成了独特优势。

数据显示，截至2019年6月末，邮储银行个人客户数量近6亿户，覆盖超过中国人口总量的40%；拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县（市）；个人银行业务收入占营业收入比例高达61%，个人存款占存款总额比例高达87%，个人贷款占贷款总额比例高达54%。特别是，邮储银行具有雄厚的个人存款基础，在利率市场化和互联网金融快速发展的背景下，始终保持个人存款稳步增长，2016年至2018年年均复合增长率达9.66%。

专家指出，广大县域地区是金融服务的蓝海市场，邮储银行差异化的零售银行战略，与我国乡村振兴战略和新型城镇化战略高度契合，近4万个网点深度下沉、覆盖范围广、布局均衡，为其带来了广阔的业务发展空间。

公开数据显示，邮储银行贷款总额过去3年年均复合增长率19.19%，显著领先于五大行平均8.78%的水平。截至2019年6月末，邮储银行存贷比仅为51.66%，显著低于五大行77%的平均水平，未来贷款业务增长带来业绩提升的空间很大。

除此之外，邮储银行近年来分红比例逐年提高，2018年度已经达到30%。分析人士认为，未来随着资本金的进一步夯实，邮储银行增长潜力将得到释放，将继续维持与同业可比且具有竞争力的分红水平。

国盛证券分析称，邮储银行拥有扎实的网点、存款、客户基础，且在国有大行中“成长性”较好。展望未来，利用独一无二的邮银合作体系，其资产业务、中间业务空间较大。本次A股IPO完成后，可有效补充邮储银行核心一级资本，提升资本充足率，为未来业务扩张打开空间。