在中国崛起之前，大宗商品很少与爆炸性的消费增长联系在一起。但随着中国经济增长趋于平稳，商品需求爆炸性增长的时代也逐渐远去。但有一种商品除外，那就是LNG。

LNG从“替代品”到“必需品”

景顺资产管理公司资深投资组合经理Justin Leverenz 在近期的报告中表示，十分看好LNG 在未来十年的表现。

实际上，LNG 市场已经低迷好一阵子了。在2011年-2016年，全球LNG消费仅仅增长1700万吨。但是，在2017年和2018年，需求猛增了6300万吨。2018年，全球LNG市场规模达到了3.2亿吨。Justin Leverenz 预计，未来十年，LNG市场规模将在2018年的基础上翻番。

目前，LNG市场的需求和供给段都在发生变化。

需求方面，中国和其他亚洲国家都在试图调整能源结构，寻求安全、价格合理的清洁能源。天然气也一直被认为是替代能源。不过天然气对煤炭和原油等传统重污染能源的替代，仅限于俄罗斯和美国这样的储藏丰富的产地国，或者欧洲国家以及日本等发达国家。

2018年，中国天然气进口超过日本，成为全球天然气进口第一大国。LNG 从“替代品”成了“必需品”。而未来LNG的最大需求方将不再是日本，而是中国和其他非日本的亚洲国家，比如印度。

供给方面，也在发生一些转变。2016年，卡塔尔占全球天然气供应的三分之一。预计到2020年，卡塔尔的天然气供给地位，将会被澳大利亚取代。三年前，美国还不是LNG市场的玩家，但到2020年，美国的LNG产量预计占到全球的六分之一。最后是俄罗斯，预计在未来十年至少占据全球G市场十分之一的份额，很有潜力成为下一个卡塔尔。

这些都不是最重要的，重要的是，LNG市场预计在2020年开始变得紧张，而未来十年将是一个供不应求的状态。因为在2014-2016年油价暴跌期间，能源公司对液化天然气的投资不足。这些能源公司缺乏足够数量的可行项目。

LNG 市场爆发似乎是必然的，现在的问题是如何投资。

能源行业研究和咨询公司之一伍德麦肯齐（Wood Mackenzie）最近估计，在过去十年中，“15个最大的非美国LNG项目没有按期交付，总计超过预算800亿美元”。即使在全球范围内，要找到靠谱的LNG 投资项目也并不容易。

Justin Leverenz 表示，按照景顺资产管理公司的投资方式，从全球范围内来看，俄罗斯天然气公司Novatek是一个不错的目标。

景顺资产管理公司的投资方法是，寻找具有独特和可扩展资产基础的公司、在文化上倾向于持续创造价值的管理层/所有者，以及出于某些暂时原因而无法反映出这两种优势的股票估值。

Novatek是一家在俄罗斯上市的私营天然气公司，于2017年底启动了其首个也是全球最大的（非政府所有）液化天然气项目——Yamal液化天然气项目。该公司在比较极端的天气环境下，仍然按时、按预算推进项目。

Novatek的长期战略是，到2030年将其LNG产能目标，从之前的5700万吨/年提高到7000万吨/年。因此，去年法国石油天然气公司道达尔以超过Novatek市值一半的估值，收购了Novatek第二个未来项目（北极液化天然气-2）的股份。

Novatek 和中石油也有密切的合作。

国内LNG 已涨，长期价值凸显

统计局14日，2019年11月上旬与10月下旬相比，液化天然气（LNG）环比涨幅较大，达10.5%%。

兴证化工团队表示，原料气成本方面，中石油对西北地区的LNG工厂的原料气供应价格为1.48元/立方米，环比上周持平。供应方面，本周LNG液化工厂开工率为52%，环比上周提升1个百分点。需求方面，北方地区于11月15日起开始全面供暖，管道气需求有所提升，同时工业对LNG需求有所修复，部分LNG工厂液位较低，并无出货压力，LNG低价惜售。本周华北易高LNG出厂价格为4100元/吨，价格环比提高50元/吨。

东兴化工在研报中表示，我国天然气供需失衡，发展前景广阔。在全面推进“煤改气”的政策指导下，2018年我国天然气消费量为2830亿立方米，同比增长16%；而天然气产量为1615亿立方米，供需缺口达1215亿立方米，对外依存度高达42.5%。工业和运输业用气将贡献天然气消费的主要增量，未来天然气消费将保持10%以上的高速增长，我国天然气供需失衡仍将继续。

我国现阶段投产的LNG接受站有23个，总计每年接受能力为7005万吨/年；未来1-2年内规划建设的LNG接收站接受能力为6080万吨/年，2020年之后长期规划建设的LNG接收能力也达到6200万吨/年。

三桶油、城燃企业和综合性能源公司纷纷加速LNG进口布局，国家管网公司成立后LNG接收站气化进管网的通道有望被完全打开，LNG接收站的投资收益依然具有极大的吸引力。