2009年，在国内经济企稳回升呼声一片的时候，金融市场也水涨船高，股指、房价连连创出新高。尽管如此，金融市场的欣欣向荣，也脱离不了宏观经济的土壤，只有整体经济向好，金融市场繁荣才有牢固的基础。

　　总体运行平稳，多数市场交易量增加，随着国家保增长政策力度的持续贯彻，金融市场总体呈现回暖趋势，经济已探底回升呼声加大。

　　据中国银行[4.38 -2.45%]间市场交易商协会发布数据显示，2009年上半年，广义货币供应量M2 持续稳步增加，截至6月底，达到568916.20亿元人民币。在经历了连续两个季度的持续走低后，两大银行业指数在二季度明显回升。特别是银行家信心指数上升14.4点，银行业景气指数小幅上升0.7点。二季度商业银行不良贷款余额和比例“双降”。其中银行不良贷款余额比一季度降低314.1亿元，不良贷款率降低0.27个百分点，降至1.77%。宏观经济复苏态势良好，正在引导金融市场逐步走出低谷。银行业的回暖反过来又促进经济回升。

　　另外，日前央行发布2009年6月份金融市场运行报告，报告称2009年前6个月，金融市场总体运行平稳。6月份，银行间市场债券发行量、同业拆借和债券回购量均有所增加；现券交易量大幅增加，只有股票市场日均交易量小幅减少。

货币市场回购活跃、拆借微升

　　上半年，国内货币市场债券回购交易大幅增长。银行间市场债券回购累计成交 35.6万亿元，日均成交2921亿元，日均成交同比增长 39.6%。

　　同业拆借市场总体运行平稳。同业拆借累计成交 7.9万亿元， 日均成交650亿元，日均成交同比增长 7.8%。6月份，同业拆借成交量继续增加，共成交1.9万亿元，较5月份增加22.2%。6月份，同业拆借加权平均利率有所上升，同业拆借加权平均利率为0.91%，较5月份上升6个基点；同业拆借7天品种加权平均利率为1.06%，较5月份上升6个基点。

　　回购、拆借市场交易均主要集中于隔夜品种，其交易份额分别为 78.2%和 82%，同比分别上升23.7个和13.8个百分点。 交易所市场国债回购累计成交1.32万亿元，同比增长36.8%。

债券发行、交易量“双升”，银行间债券、交易所国债指数“双降”

　　2009年二季度，债券市场总体发行量大幅增加，共发行24141.75亿元，较上季度增加13370.95亿元，增长124.14%；较去年同期增加6159.35亿元，同比增长34.25%。二季度债券市场上的债券余额为161129.89亿元，较去年同期增加20510.29亿元，增长14.59%。

　　2009年前6个月，银行间债券市场累计发行债券17156.9亿元，同比增加72%。6月份，银行间债券市场发行债券4627.5亿元，较5月份增加38.9%。银行间债券市场现券交易活跃。上半年，现券交易累计成交21.7万亿元，日均成交1779亿元，同比增长34.8%。交易所国债现券成交1107亿元，比上年同期多成交344亿元。上半年，银行间市场债券指数总体走势平稳，5 月中旬以来呈下行趋势。中债综合指数财富指数由年初的132.22点降至 6月末的 131.45点，下跌 0.77点，跌幅0.59%。

　　6月份，银行间债券指数和交易所国债指数均小幅下降。其中，银行间债券指数由月初的130.66点降至月末的130.25点，下降0.41点，降幅0.31%；交易所国债指数由月初的121.51点降至月末的121.33点，下降0.18点，降幅0.15%。

　　随着经济企稳回升基础的不断加固，企业经营宏观背景良好，债券市场有望持续升温。

股市再现辉煌

　　在相关政策扶持下，金融危机对国内经济影响逐步减弱，作为宏观经济晴雨表的股市受到年内各种政策刺激以及投资者信心加大等多种因素影响，上半年，股指在波动中大幅上涨，股票市场成交量明显放大。沪深股市累计成交22.18万亿元，同比增长30.9%；日均成交1880亿元，同比增长33.1%。据相关部门初步统计，上半年非金融企业及金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股以及权证、可转债累计筹资919亿元，同比少融资1472亿元，下降61.6%。其中，A股发行和配股融资879亿元，同比少融资1091亿元，下降55.4%。6月份，股指震荡上扬，股票市场再创反弹新高。上证指数月初为2721.28点，月末收于2959.36点，上涨238.08点。

外汇市场掉期交易活跃

　　2009年上半年，人民币外汇掉期交易活跃，累计成交2887亿美元，日均成交量同比增长 35.6%。交易短期化趋势进一步增强。人民币外汇远期市场累计成交 32 亿美元，日均成交量同比下降 74%。

黄金市场交易量增加

　　上半年，上海黄金交易所黄金市场运行基本平稳，黄金累计成交1999.8吨，同比增长 1.9%；成交金额4036.1亿元，同比下降 1.3%。白银累计成交 3485.7 吨，同比增长 112.5%；成交金额 103.9 亿元，同比增长49.9%。铂金累计成交 30.8 吨，同比增长 81.2%；成交金额79.4亿元，同比增长 5.3％。

　　尽管全球性金融危机已有退潮趋势，然而越是关键时期越要坚持审慎原则。

　　尽管目前国内金融市场形势良好，然而曾经深陷的危机仍让国人心有余悸。

资产泡沫可能卷土重来

　　目前，国内房地产市场和股票市场活跃，除了经济基本面的复苏驱动外，不可否认也有信贷高速投放带动的流动性驱动。2009年上半年，银行信贷史无前例地激增。热钱流入也引起多方注意。日前，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受媒体采访时称，当前资产泡沫形成的条件应当已经基本具备。在巨大的信贷投放下，2009年中国的超额流动性指标可能会达到改革开放以来的最高点，估计可以达到16%以上。

衍生品风险大，入市须谨慎

　　2009年年初，几家大型央企接连曝出参与衍生品交易导致巨额亏损事件，引起监管层的高度关注。日前，银监会又下发通知，对银行业从事衍生品交易的流程和风险作进一步规范，明确银行不得参与非境内注册机构面向境内机构客户的变相衍生品销售行为，以及以“背对背”平盘交易方式参与其衍生产品交易。作为金融市场上较为复杂的交易品种，衍生品的高风险往往会给企业和其他交易者带来难以承受的损失，在经济复苏之初，加大对衍生品市场监管，规范交易者行为是必不可少的。

经济回升基础不牢，谨防造成金融市场动荡

　　央行在日前公布的二季度货币执行报告中指出，未来我国的价格走势尚有不确定性。当前外部需求依然疲弱，国内经济回升基础还不稳固，在内外部不确定性较大的环境下，需求不足仍可能构成价格下行的压力。但也存在价格上行压力，受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，目前全球货币条件较为宽松，今年上半年国际初级商品价格已大幅上涨。

　　央行认为，当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，外部经济形势依然严峻，经济环境的不确定性仍然较多，经济回升的基础还不稳固。

　　在这种背景下，金融市场的不确定性依然存在，为了保障金融市场的稳定运行，政策的连贯和持续是十分必要的。

　　坚持财政政策和货币政策的连贯性，加强金融监管，杜绝泡沫产生，引导金融市场平稳健康发展，争取最先走出危机。

　　政府的扶持无疑是危机中最有效的措施，只有在宏观调控的正确指引下，才能尽快摆脱危机。

坚持政策的连贯性

　　2009年以来，通过实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时加大各方面政策扶持，相继出台的一揽子计划取得明显成效，我国经济运行中的积极因素不断增多，企稳向好势头日趋明显，通缩预期明显缓解。然而，企稳回升虽有趋势，但基础仍不稳固，如上半年，我国居民消费价格指数同比下降1.1%，其中6月份下降1.7%，6月份工业品出场价格指数同比下降7.8%；股票市场日均交易量继续小幅减少。因此，政策扶持的“良药”不能就此停止灌输，必须进一步巩固并加强已经取得的成绩，才能有望最先冲出危机。

加强监管

　　2004年，银监会发布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，2007年进行了修订。日前，又发布了《关于进一步加强银行业金融机构与机构客户交易衍生产品风险管理的通知》，在原来的基础上又进一步要求银行业金融机构在向机构客户营销的过程中提高透明度。

适度给予金融机构自主决策空间

　　日前，广东金融学院金融系教授陆磊在接受记者采访时表示，政府仍然应该坚持实施适度宽松的货币政策，但要有保有压，坚定不移地通过信贷投放调结构。只要鼓励实体经济研发，鼓励他们在自主创新的基础之上，经过优胜劣汰，好企业脱颖而出，如果暂时没有，就要在这个方面给予支持，给予低利率的贷款，甚至是零利率贷款等。另外，也要鼓励扩大内需，鼓励老百姓获得真实的可支配收入。