一位投资者揶揄道，“北漂的小米买房了，可被小米套牢的投资者却离买房越来越远。”

在上市一周年之际，小米正式迎来科技园的落地。7月9日晚小米举办了开园仪式，雷军在微博晒出了小米“新家”景象，并称“马上开始搬家，预计九月底搬完。”

次日，雷军在微博表示：“北漂，奋斗九年多，终于买房了！小米科技园，8栋楼，34万平方米，52亿造价！”随后，针对小米此番总部搬迁，雷军表态称，“阿里拥有自己第一栋办公楼，用了16年，10万平方米。腾讯拥有自己第一栋楼（10万平方米）用了11年。我们小米9年，34万平方米。听上去我们还挺牛的。”

小米自2018年7月9日上市开始至今刚满一年，但这一年可谓是小米的“多事之秋”。自上市以来，小米股价频频下跌，手机销量增长乏力。其最新系列手机小米cc的发布，也引发众多网友关于其“外观创新力不足”的吐槽与Mimoji萌拍功能形象抄袭的质疑。那么，小米未来股价能否实现提升，其目前的业务能力能否支撑起造价52亿的小米科技园呢？

市值不到300亿美元几近腰斩，产业扩张不断圈地

小米上市之际，估值一度被炒高至1000亿美元、2000亿美元，上市当天开盘价报16.60港元/股，较发行价17港元下跌2.35%，按此计算小米市值约为3714亿港币，约合470亿美元。

然而，自上市以来，小米的市值不断缩水。截至7月11日收盘，小米集团市值仅剩不到300亿美元，与上市首日的市值相比几近腰斩。

但市值下跌并不能阻挡小米圈地的决心，随着小米规模的不断扩张，其办公场所面积也在不断扩大。2019年2月底，雷军透露，小米员工总人数约为2.3万人。这个数字与此前小米招股书中显示的14513人相比，增长了约60%。

此外，自上市以来，小米历经多次组织调整与人事任命，至此，小米已有财务部、参谋部、组织部三大部，以及质量委员会，技术委员会和采购委员会三大集团委员会，完成了6个部门的整体构建。

小米科技园于2015年7月22日动工，至落成历时4年，动工次日，雷军曾在微博感慨：“小米在北京创业五年，像北漂，首先是银谷大厦，接着是卷石大厦、宏源大厦，再搬到五彩城大厦，又租了五彩城周围四栋楼，几乎一年搬一次！”

据了解，小米科技园位于北京海淀区西二旗中路西侧，靠近百度、联想等产业园，共包括八栋大楼，可容纳1.6万个工位。

早在2018年8月底，武汉出让4宗地，其中P（2018）073地块被小米公司竞得。根据此前披露的计划，该地块用于建设小米武汉总部大楼，总建筑面积约5.2万平方米，总投资额达3.2亿元。其主体结构已于今年4月底封顶。

随后，在2018年11月，小米联合华润以26.57亿元的价格拍下北京昌平区一块近4.7万平方米公建混合住宅用地，该事件更是一度引发外界对小米进军房地产的猜想。

对此，香颂资本执行董事沈萌表示：“对于小米来说，科技园区只是以科技外衣去包装一个地产项目。地产在中国又是一个所谓的暴利行业，每一个企业都愿意用这样的名义去各地圈地。小米的科技园并不一定完全要用于做自己的业务，他有可能去做地产商业方面的经营，比如做转租。”

22次回购难阻股价下探，投资者买房梦破碎

雷军除了拿小米科技园的建造时长与面积同阿里和腾讯的办公楼作出对比，也拿阿里和腾讯激励员工称，“希望我们能以阿里、腾讯为目标。”然而，对比阿里与腾讯均超过4000亿美元的市值，小米仅不到300亿的市值可谓望尘莫及。

此外，阿里巴巴最新财报显示，目前阿里巴巴集团和蚂蚁金服的员工总数首次超过10万人。腾讯2019年第一季度财报显示，截至2019年3月31日，腾讯有54623名员工。从公司规模到员工数量，小米显然与腾讯、阿里不能比拟。一位不具名投资界人士对蓝鲸TMT记者表示，相比于阿里和腾讯，小米善于包装自己，但其并没有更多的技术含量。

此外，就在小米科技园正式落成前一天，腾讯发布公告称，奖励23271位员工共计近120亿港元的股票，本次获得股票奖励的员工占比约为42.6%。与此形成对比的是，小米股价却处于“跌跌不休”的状态。

小米上市之初，雷军在上市庆功宴上承诺：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”此后小米股价迎来上涨，一度涨至22.2港元/股。

但好景不长，2018年8月2日小米股价跌破发行价后，便处于长期持续下跌状态。今年1月10日，因受到禁售期满的影响，小米股价下跌7.03港元至9.97港元。当日，小米承诺集团创始人、董事长兼CEO雷军和其他控股股东在未来一年内不出售所持股份。

此后，为了提升投资者信心，小米启动首轮股份回购，此轮回购分三次进行，累计回购约1997万股，总金额近2亿港元。

而进入今年6月，小米股价又出现连续下挫迹象，截至6月3日收盘报9.09港元/股，创其上市以来新低，相较于每股17港元的发行价已接近腰斩。为展示对自身业务展望及前景充满信心，小米集团于当日启动第二轮回购，至今，小米此轮已在香港交易所进行19次股份回购，耗资总金额超过10亿港元。

一位投资者揶揄道，“北漂的小米买房了，可被小米套牢的投资者却离买房越来越远。”

对于未来小米的股价走势，沈萌表示：“如果单纯从盈利的估值角度来说，回购的确有可能会提升股票价格，但是从整个的公司盈利的角度来说的，小米现在股价甚至可能还有下跌的空间，因为小米虽然标榜自己是一个苹果乘以腾讯的互联网公司，但其本质上是一个制造业卖手机和3C产品的公司，并没有一个所谓的新的商业模式。”

新品手机引多方吐槽，小米决定抛掉“速胜论的幻想”

从业务层面来讲，小米的收入板块主要包括三个方面：手机+IoT+互联网服务。

根据小米集团财报数据，2019年第一季度，小米营收同比增长27.2％至437.6亿元，经调整净利润同比增长22.4％至20.8亿元。从营收构成来看，2019 年第一季度，小米的手机业务营收270亿元，同比增长16.2%；IoT与生活消费产品营收120亿元，同比增长56.5%；互联网服务营收43亿元，同比增长31.8%。

然而，小米智能手机呈现出销量增长乏力的状态。根据IDC数据显示，2018年全年，小米手机在全球智能手机市场的份额为8.7%，落后于三星、苹果与华为；同时，小米手机在中国智能手机市场中的份额为13.1%，同比下滑6%，落后于OPPO、vivo与荣耀。根据此前Canaly公布的2019年第一季度中国智能手机市场报告，小米的市场份额仅为11.9%，同比下降13%。

中国通信业知名观察家项立刚表示：“目前正处于4G转向5G的过渡时期，在4G手机的能力上面，手机厂商赋予手机的功能没有一个显著的提升。目前，智能手机整个大的环境都不是很好，5G快要来了，用户可能有一个’我要等一等5G手机’的心态。”

不仅如此，小米智能手机还出现了毛利率下滑的窘境。根据小米发布的财报，小米智能手机的毛利率由2018年第一季度的5.8%降至2019年第一季度的3.3%。

2018年年初，雷军定下“小米手机要在十个季度内，重回国内市场第一”的目标。然而，前不久，雷军在小米中国区团队闭门干部动员会上对小米员工强调，行业已经到了最寒冷的冬天，小米要抛掉所有“速胜论的幻想”。与此同时，雷军在闭门干部动员会上强调了小米中国区未来三年的策略概要，主要包括抓紧5G机遇，三年决胜中国市场，三年在新零售建设方面追加投入50亿元等。

早在今年年初，小米便为其手机业务发展做出了一系列战略调整。今年1月份，小米正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，手机业务将红米与小米正式进行品牌拆分。然而，2019年已过半，小米仅发布了小米9和小米9 SE、小米cc和小米cc 9e；独立出的Redmi则发布了Redmi Note 7和7 Pro、Redmi K20和K20 Pro、以及Redmi 7A。小米发布机型明显减少。

刚刚发布的小米cc系列手机可谓延伸了小米手机的生产线，但该系列手机发布前后也引发众多网友关于其“外观创新力不足”的吐槽与其Mimoji萌拍功能形象抄袭iPhone相关形象的质疑。业内人士表示，执着于比拼性价比的小米cc或难成时尚女性市场最大卖点。

与此同时，小米正在加快对AIoT业务的布局，加速向大家电领域布局，日前，小米对外宣布调整组织架构，成立大家电事业部。

但沈萌认为，小米在其他领域的布局不太可能有助于提振投资市场的信心，“因为它在其他领域的布局，无非是说用自己的品牌去为一些技术搭建某种生态，这种生态非常脆弱，而且从小米目前的布局领域来看，基本上也没有太多的专利堡垒和技术含量。”