8月4日，光大证券网上申购。这一天让上海的王女士等了很久，身边人都在炒股，但她认为风险太大，于是选择打新股。在下单动作完成后，她的银行账号上自然少了十几万元。

　　王女士们的一个简单动作，将有可能改变整个银行体系的流动性格局。“如果股市、楼市持续火爆，存款搬家将对中小银行产生很大影响。”一家股份制银行对公业务人士称。令他感到担忧的是，2007年末中小银行流动性紧张、市场资金价格上涨的格局可能会重现。

　　不仅如此，眼下，一些商业银行还面临着保证金存款到期的另类“搬家”压力。今年上半年，票据融资(贴现)增加1.7万亿元，占新增人民币贷款的23%。贴现大增也意味着银行承兑汇票(下称“银票”)签发量的大增。

　　一位资深银行票据人士称，1月和3月的票据签发量很大，保证金存款到期日均落在三季度。当银票到期时，开票行需要承兑所开银票，相应的资金将会由开票行流入贴现行，完成一次“搬家”。

　　保证金存款大量到期

　　8月4日，上海某股份制银行人士称，该行的直贴利率已超过2‰(月利率)。而江苏、浙江、山东、安徽等票据业务活跃省份的银行人士也告诉本报记者，目前，票据贴现利率已不再与保证金存款利率(6个月期，月利率1.65‰)产生倒挂，套利空间随之消失。

　　直贴利率上升，对于商业银行而言，岂不是好事一桩？其实不然。近日，一些上半年保证金存款增长过快的银行，已在担忧此类存款到期对流动性的影响。

　　换作其他类存款，银行可以做工作，让企业在存款到期时，继续留存银行。而票据保证金存款则不同，到期需要无条件支付。银行存款是否因此出现突然的下降，取决于后期开票的可持续。

　　一家股份制银行资金业务负责人指出，后期开票的可持续性问题，又要看保证金存款的形成原因，基本分为两种情况，一是为套利而来，二是对银行有其他方面的要求，如融资等。

　　显然，开票银行可以控制的是第二类情形，因为是企业有求于银行。而为套利而来的资金，则存在不确定性，因为企业占据主动。

　　一位银行票据人士发现，此前由于利率倒挂，一些钢铁经销商，甚至放弃了主业，转而通过开票、贴现来博取利差；企业认为，资金是在银行体系内“空转”，基本没有风险。

　　但目前套利空间消失，企业滚动开票、贴现套利的行为自然不可持续。“一方面没有套利空间，另一方面，存在银行的利率又太低，企业可以去购买理财产品，或进入股市，而不会躺在银行账上。”某股份制银行金融市场部人士直言。

　　在开出银票之时，一些银行也会对这部分存款的“一进一出”，作出预期的安排。比如，对于保证金存款，某股份制银行要求，只能做短期使用，如投资短期融资券等，将资产与负债的期限匹配起来，所以，不会留下较大的流动性缺口。反观，一些存贷比明显攀升，中长期信贷资产占比过高的银行，保证金存款到期或将带来一定的流动性压力。

　　总体而言，对于银行考核的影响更大，“因为存款会下降，下半年信贷投放的力度会减弱。”前述银行票据人士称，现在强调结构调整，用实质性贷款来弥补票据贴现下降后的缺口，但保证金存款减少后，新的负债来源如何解决，将是一个问题。

　　存款搬家困扰中小银行

　　问题不仅仅是新的负债来源，存量部分也不保险。股市、楼市的火爆，不断蚕食着居民的储蓄存款，引发银行体系流动性的重新分配。

　　仅股市而言，据申银万国证券《股市月度资金报告》显示，2009年7月末，沪深股票市场资金存量为17160亿元，较上月增长2840亿元，其中一级市场增长1100亿、二级市场增加1740亿。

　　该报告还显示，一级市场方面，参与四川成渝、中国建筑的申购资金中有部分打新游资，从抽样数据估计，中国建筑1.86万亿冻结资金中，或有8000亿的临时申购资金。

　　虽然股市、楼市对存款的分流，不一定会改变整个银行体系流动性的宽松程度，但会令中小银行的日子难过一些。

　　前述股份制银行对公业务人士称，如果股市、楼市持续火爆，存款搬家现象将愈演愈烈，而因为大型券商、房地产开发企业会将进入股市、楼市的资金，主要存入大型银行，从而导致流动性在银行体系内的重新分配。这让他想起了2007年末的情形，中小银行的流动性较为紧张，大行借机抬高资金价格。

　　目前，中小银行已开始着手应对存款搬家问题。

　　广州市的郑女士对记者说，中国建筑网上申购前一天，她曾收到某银行客户经理的短信，提示其的一个理财账户若有大额取款(赎回)需求，提前一日办理为佳。“这是因为，第二天可能会有大额资金流出‘打新’。”这位理财经理解释。

　　票据融资再抬头？

　　山东农信系统的一位票据业务主管称，最近票据融资有反弹迹象。对于反弹现象，市场上有一种分析认为，原因在于信贷结构调整的思路在实践中较难执行。

　　按照结构调整的要求，票据贴现到期后，要置换为实质性贷款。但其中有时滞因素，比如贴现到期1亿元，但实质性贷款投放只有5000万元，剩下的5000万元缺口如何办？上述票据业务主管称，出于不能让资金闲置的考虑，机构还是会做点票据。

　　前述股份制银行资金业务负责人说，部分银行担忧信贷规模控制，继续使用贴现资产占住贷款规模。这依然是票据“蓄水池”功能的体现。而按照商业银行的“早投放、早收益”的惯例，票据融资出现反弹，也容易理解。

　　按照惯例，银行下半年的信贷投放力度本来就不大，较为适合的是做一些短期的资产运用，票据贴现显然是重要方向。

　　对于票据融资反弹，一位银行间市场人士则担忧，可能是融资性票据抬头，运用虚假贸易背景资料，到银行开票、贴现，然后将资金用来打新股。

　　上述股份制银行资金业务负责人直言，目前，银票承担了四种功能——结算工具、企业融资工具、银行负债工具和信贷调节工具，所以，变异也是很正常的。

　　对此，一些银行人士呼吁，应尽快开放一些银行主动负债工具，如大额可转让定期存单，将票据从负债工具中解放出来。