财政收入负增，减税效应显现

——10月财政数据点评

（海通宏观姜超、陈兴）

来源：姜超宏观债券研究（ID：jiangchao8848）

1.  财政收入负增，减税效应显现

10月全国一般公共预算收入15727亿元，同比下降3.1%，较9月增速继续回落，刷新年内低点，其中中央增速大幅放缓至-7.1%，地方增速小幅回落至1%。财政收入增速转负意味着前期减税政策效果正在显现。

10月税收收入13464亿元，同比下降5.1%，较9月的6%由正转负，非税收入2263亿元，同比增速10.8%，较9月的-10.9%由负转正，大幅回升。

分项增速涨少跌多。具体来看：10月主要收入项目中，增值税增速跌幅扩大至-2.8%；消费税增速由正转负至-62%，或与“双十一”令消费推迟有关；企业所得税增速再度转负至-10%；个人所得税增速大幅放缓至7%，主因个税改革效果显现；进口货物增值税、消费税增速有所回升；土地和房产相关税收增速涨跌互现。

2.  财政支出增速回落

10月全国一般公共预算支出12031亿元，同比增速8.2%，较9月增速小幅回落，其中中央增速继续上行至12.3%，地方增速小幅回落至7.2%。支出增速虽处于年内高位，但在去年同期低基数下依然回落，且10月财政累计支出进度仅比序时进度快约0.3个百分点，为加快支出进度中央已将部分19年资金提前下达。

1-10月各项分项支出中，债务付息支出（20.1%）增速领跑，科学技术（12.1%）、社保就业（9.4%）支出增速较高、紧随其后，此外，农林水支出（9%）、交通运输（3.9%）等基建相关支出增速也在回升。整体来看，各分项较9月支出累计增速涨跌互现。

3.  基金收入增速微升

10月全国政府性基金收入累计55399亿元，累计增速28.4%，较9月的28%微幅回升，其中中央收入增速略有回升至4.7%，地方本级收入增速略有回升至30.3%，国有土地使用权出让收入增速持平在32.1%。

4.  期待减税继续发力

10月财政收入增速由正转负，减税政策正在发力。主席表示要加大减税力度，推进增值税等实质性减税。我们认为本轮积极财政政策的抓手就是大力减税，期待未来还能有增值税税率下调及并档等措施的出台。