来源： 新金融评论综合中国证券报、《中国金融》

五大行理财子公司全部获批，万亿级新增资金要来了。更多中小银行还在等候入场中。

银保监会网站17日消息，2019年2月15日，银保监会正式批准中国工商银行设立理财子公司，并已受理多家商业银行申请，其他多家银行也拟提交申请。

工商银行此前公告称，拟以自有资金出资不超过人民币160亿元，发起设立全资子公司工银理财有限责任公司，经营范围为面向不特定社会公众公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；理财顾问和咨询服务；经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。

此前，建行、中行、农行和交行均已获批设立理财子公司，注册资金分别为150亿元、100亿元、120亿元和80亿元。

据银保监会，获批设立理财子公司的五家大型银行正在抓紧开展各项准备工作，尽快实现理财子公司开业运营，扩大机构投资者队伍，为实体经济和金融市场提供更多新增合规资金，更好满足多样化金融需求。

最快或于2019年上半年开业

分析人士表示，银行设立理财子公司申请获批速度超出预期，五家国有银行率先获批，为其他银行设立子公司起到引路作用。融360分析师杨慧敏认为，此前中行和建行发布公告设立理财子公司，仅一个多月就获得银保监会的批准，可见理财子公司设立的步伐在加快。

按照《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司的筹建期为批准决定之日起6个月。据此推算，首家理财子公司最快或于2019年上半年正式开业。

天风证券银行业首席分析师廖志明表示，在理财子公司刚开业时，因权益类资产的投研能力尚在培育之中，在股票配置上可能会偏保守，可能会优先考虑低估值、高股息、股价较平稳的股票，增量未必很快体现；长期来看，伴随投研能力的完善，客户结构更加丰富，股票配置比例有望渐渐提高。

毕马威金融风险管理咨询合伙人陶进伟表示，银行理财资产投到资本市场的占比较小，未来如果产品从预期收益过渡到净值化型后，管理水平和资产配置会相应有所倾斜，并要调整产品体系、投研体系。产品体系需从预期收益转向净值化管理，投研体系应从原来更多关注信用风险，慢慢转化为关注商品、另类资产、股票市场。

外资入股理财子公司迎来“黄金窗口期”

在监管部门的鼓励引导下，外资金融机构入股理财子公司正迎来“黄金窗口期”。

毕马威银行业管理咨询总监刘绍伦称：“随着中国金融机构对外资逐步开放，现在是外资公司入股理财子公司一个较好的窗口期。我们观察到一些银行筹建理财子公司时已经开始考虑并可能会着手与外资金融机构共同成立。”

据中国证券报报道，一位外资行高管表示：“我们绝对看好中国资管市场，也在寻找合适的机会和合作伙伴。相信大家都看到了中国资管市场的潜力，所以有些银行答复我们准备全资设立，但我相信总会有合适的机会。”

中小银行如何设立理财子公司？

理财子公司的“超级牌照”为商业银行发展资产管理业务提供了广阔发展平台，特别对于不具备公募基金牌照的中小商业银行而言，价值尤为突出。目前，能否抓住政策机遇设立理财子公司，以及理财子公司如何定位并找到适合的发展路径，已成为摆在中小商业银行面前的重要课题。

据不完全统计，目前有约30家银行对外宣布将成立理财子公司。其中包括江苏银行、北京银行等11家城市商业银行和广东顺德农村商业银行、广州农村商业银行2家农村金融机构。

根据普益标准2018年4季度问卷调研反馈的165家银行数据来看，市场上至少有60家左右的区域银行在积极进行理财子公司的筹备工作，拟设立理财子公司的区域银行家数还将继续增加。

多位专家和券商分析人士表示，从门槛来看，并不是所有商业银行都具备成立理财子公司的条件，那些资本规模较小、资本充足率较低的城商行和农商行基本不具备条件。考虑到较大的理财业务存量及后续资本注入，设立银行理财子公司的门槛非常高。部分中小银行主动与其他机构合作出资设立理财子公司，可以说是顺势而为，既保住了理财资管业务，也不需要在初期就投入过多资本。

中小银行设立理财子公司有哪些路径？

以下内容节选自《中国金融》2019年第2期，作者为李春雷、彭杳雯（青岛农商银行，李春雷系副行长），原文标题《中小银行设立理财子公司的路径》。

中小银行设立理财子公司的路径

无论从监管政策导向，还是国际发展经验来看，布局资产管理业务都是中小商业银行构建轻资本核心竞争力的优先举措。

● 做好市场定位，注入发展动力

明确市场定位和发展目标。借鉴国际经验，理财子公司作为独立的资产管理持牌机构，以理财事业部为发展主体基础，依托现有的产品体系、销售渠道，为全市场的机构和个人客户提供专业的资产管理、理财顾问和咨询服务。理财子公司自主经营、独立核算，与母行进行风险隔离。母行与子公司建立产品代销、财务顾问服务关系，并以代销费、财务顾问费等形式进行分润，在产品研发、营销推广方面高度协同，共同服务母行客户。从时间上看，短期内因时制宜、依托母行客户做大做强；中期定位于服务母行客户为主，持续拓展区域内中小金融机构代销市场；长期定位于线上直销渠道，借助大数据公司的获客渠道建立代销合作，服务全国客户。

嫁接股东基因，注入发展动力。在符合“理财新规”要求的前提下，中小商业银行可考虑引入以下四类战略投资者，通过基因嫁接为理财子公司发展提供强大支持。

一是监管部门鼓励的境外成熟优秀的金融机构，引入国际先进的专业经验和管理机制；

二是具有较好客户资源和销售能力的金融机构；

三是具有投研优势的资产管理机构，增强子公司核心竞争力；

四是具有较强资源整合能力和科技研发能力的科技公司，在大数据分析、系统建设、线上销售渠道建设等方面支持子公司形成发展优势。

● 做好发展策略，赢得市场认可

丰富产品体系，打造拳头产品，树立市场口碑。

一是以投资能力建设为基础，逐步建立覆盖不同资产类别、不同期限、不同风险偏好、不同起购金额的产品，满足不同客户的需求。

二是打造拳头产品，在重点产品领域加强投入，在细分领域领先市场，从而建立差异化品牌效应。

三是通过产品设计推动产品净值化转型，针对保守客群以结构化理财替代现有保本理财产品，针对主流客群主打低风险的现金管理或者债券类净值产品，针对高净值客群尝试营销结构产品（如挂钩贵金属、外汇、利率的结构化衍生品）。

凭借专业优势，转型主动管理，赢得市场认可。

一是凭借自身在固定收益（债券）和泛固定收益（非标）领域的优势，驱动债券投资从目前持有到期为主转向交易型、策略型的投资模式，同时迎合“非标转标”的趋势，围绕资产证券化等重点领域，打造标准债券市场产品。

二是依托大类资产配置能力以及系统化、科学化的管理人甄选体系，打造FOF（基金中的基金）/MOM（管理人之管理人模式）产品。

三是不断拓展投资能力的边界，通过委外和自建团队等多种模式布局权益类资产、外汇资产、商品类资产和另类投资领域，从而为客户提供覆盖所有资产类别的产品，同时避免理财净值化时代某特定资产类别回报大幅度滑坡对业务的负面影响。

打造智能资产管理，拓宽销售渠道，高效协同营销。

一是打造投资、风控及运营一体化的端到端资产管理系统平台，提高投资决策的量化能力、风险控制的时效性以及运营效率。针对零售客群，建立起能够支持客户经理的投资顾问系统，能根据客户的风险偏好提供定制化、智能化、实时生成的资产配置策略和产品推荐，有效提升理财销售的适应性、专业性和成功率。

二是发挥母行在区域市场的品牌优势，重点拓展区域内其他中小商业银行作为代销渠道；积极寻求与金融科技企业合作，打造线上直销平台或对接成熟的互联网销售平台；面对机构客户，建立直销团队，深入了解客户，与投资经理合作，根据不同客户对资金久期和风险偏好的差异化需求，建立专属的投资解决方案。

三是建立分销委员会管理机制，针对提升资产管理产品销售进行高质量商讨和决策，包括管理运作与双算分润分成等一系列问题，确保资产管理与母行财富管理业务间的协同营销。

● 重整组织架构，完善体制机制

建立组织健全、职责清晰、有效制衡、激励约束合理的公司治理结构和相互衔接、协调运转的管理机制。

一是按照《办法》规定，理财子公司需设立股东（大）会、董事会、监事会、高级管理层及业务部门。董事会对理财业务的合规管理和风险管控有效性承担最终责任，审核批准理财业务的总体战略和业务管理制度并监督实施，监督高级管理层履行理财业务管理职责，评价理财业务管理的全面性、有效性和高级管理层的履职情况。

二是在董事会下设风险管理委员会、投资决策委员会等专业委员会，负责充分了解理财业务及其所面临的各类风险，为董事会决策提供支持。

三是设立监事会，负责对董事会和高级管理层的履职情况进行监督评价并督促整改。

四是由高级管理层负责根据本公司经营目标、投资管理能力、风险管理水平等因素，制定、定期评估并实施理财业务的总体战略和业务管理制度，确保具备从事理财业务及其风险管理所需要的专业人员、业务处理系统、会计核算系统和管理信息系统等人力、物力资源。

以理财事业部为发展基础，重整组织架构。子公司按照投资、销售、风控、运营职责设立相应的前、中、后台部门，各部门独立行使相应职责，相互衔接、相互制衡。理财子公司可下设投资研究部、固定收益部、资本市场部、结构融资部、衍生品及另类投资部、营销推广部、流动性管理部、资产运营部、风险合规部、审计部、信息技术部、综合管理部等部门，增强业务发展的专业性，提升整体运营效能。风险合规部为风险管理委员会下设办公室，负责结合经济金融形势，制定公司未来风险管理政策及行业风险管理指引，保证风险管理的针对性、前瞻性和有效性，并对子公司业务风险政策实施过程进行整体把控。

● 健全风控体系，提高风控技术

健全风控体系，规范风险管理流程。

一是把好制度建设关，合理设置分级授权体系，完善授权审批制度、投资评审制度等，高级管理层和被授权人按照分级授权和逐级负责的原则，分别在授权范围内进行业务审批。

二是把好产品研发关，设立投资决策委员会，采用信用评级体系规范，对于新产品、新投资标的、非标准化债权资产等新业务进行审议，对新增非标业务实施第一手尽职调查，加强穿透管理；制定压力测试和管理预案机制，增强应对突发事件的能力。

三是把好合作渠道关，建立系统化、科学化的管理人甄选体系，包括管理人进入门槛设定，围绕大类资产、风格、行业、区域等多个维度构建管理人白名单，建立委外投资决策流程和赛马机制，对管理人业绩表现持续跟踪监控，优胜劣汰。

四是把好投后管理关，做好借款人后续的还款跟踪、风险预警、风险识别与管理、风险分类等工作内容。

五是把好风控指标关，严格遵守监管部门对理财子公司关于风险准备、净资本等监管指标的要求，按规定编制并向监管部门报送报告报表等。

运用先进风险管理技术。

一是采取定量、科学、客观的风险管理新思维，积极运用科技手段，采用量化的风险识别技术、风险评测技术，建立机构准入、授信审批、限额管理、风险预警、业务定价等方面的信息系统，以提高科学管理和决策水平。

二是按资产类别建立管理方法，对业务范围、操作流程、风险管理等要素进行精细化界定，建立统一的风控模型，明确风控标准，制定一系列的投资组合风险管理规则和指标，并通过管理系统实现落地，实施业务全流程的日常化、动态化、精细化风险管理。

三是强化关键点风险把控，通过系统化的流程梳理和案件复盘，挖掘业务流程中的关键风险环节，并制定相应的管理办法。比如针对每个理财产品建立内部、托管及交易对手的三方对账机制等。

● 加强人才储备，强化科技支撑

加强人才储备，完善职业规划。

一是建立市场化薪酬激励机制，对标大资产管理领域其他专业资产管理机构，提供具有吸引力的薪酬激励方案，如与投资表现和募资额挂钩的奖励机制、超额投资收益提比的Carry（超额利润分成）机制和跟投机制（适用于另类投资）等。

二是完善职业晋升序列，参照基金公司等市场化资产管理机构的经验，建立与母行差异化的职业生涯体系，打造职业序列相应的晋升机制（分析师—高级分析师—投资经理助理—投资经理—投资总监），吸引高端人才加盟。

三是基于理财子公司岗位设置需求，定向招聘专业人才，持续提升现有人员专业素质，为子公司发展提供持续发展动力。

强化科技支撑，积累自建经验。

一是升级改造理财销售系统、资产管理系统等基础系统，优化网银、手机银行、直销银行等销售渠道的客户体验，支持符合“资管新规”产品的推广销售。

二是以未来理财子公司架构为方向，结合母行实际，做好投资交易系统、估值交易、信评系统、风险控制系统、数据中心等系统的搭建规划，并逐步推进实施。

三是通过估值外包合作方式，对净值型产品进行组合投资分析、绩效分析、事后监控，加强新产品风控管理，为后续自建风控系统积累经验。

来源： 新金融评论综合中国证券报、《中国金融》