撰/董毅智

一、凛冬已至，民营经济火与冰

国务院副总理刘鹤在10月19日的采访中表示，中国民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，以及90%以上的新增就业和企业数量。“没有民营企业的发展，就没有整个经济的稳定发展；没有高质量的民营企业体系，就没有现代产业体系；支持民营企业发展就是支持整个国民经济的发展。”

然而依据中国中小企业协会发布的2018年三季度中小企业发展指数，预计第四季度中小企业的生存环境依然不容乐观。

在经济下行周期内，中小企业尤其是民营企业的融资问题愈发严峻。由于企业资产流动性较高，普遍缺少抵押担保，向银行贷款存在困难，甚至部分遇到银行“抽贷、压贷、停贷”，不得已走上了民间贷款的道路又因其极高利率导致企业周转不灵走向破产的不胜枚举。

对民企贷款比例失调的现状，中国银保监会主席郭树清提出“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。贷款比例指标下的供应链金融模式，银行为缓冲企业信用风险以国企为通道进行放贷可在解决银行业务压力的同时减少系统风险，而对于中小企业而言也能缓解企业寻贷压力，促进核心企业圈外的细胞独立成长。而当下的供应链金融，正是一个魔法丛生，混沌未开，神魔乱舞，修仙殉道，炼金求财，等待审判，无限未知的行业，称重之前，让我们一一道来。

二、供应链金融，猜到开头的炼金术？

最早在Timme，S.G.与C.Williams-Timme在一篇名为TheFinancial-SCM Connection的调查报告中提出有关供应链金融的定义，是为辅助实现供应链的目标，引得供应链参与者与外部金融机构合作而产生的新业务。随着研究的深入，国外学者逐渐从对供应链表层基础要素与流程的探究深化为对资金流动性的探究。Randall和Farris提出供应链金融应该是在上下游之间提供的资金合作以减少平均成本提升效益。Wuttke提出供应链金融是实现现金流的实时监测与控制，以更好提供例如垫资的服务，以减少供应商的成本。

美国的供应链金融产生于19世纪末，第一阶段为商业银行主导，然而信息不对称导致银行无法把控企业风险，企业也无法自由选择银行，这个阶段的供应链金融依然处于不完善的状态。第二阶段则是核心企业主导的供应链金融，包括企业集团合作模式、物流企业主导模式等。典型案例则是美国联合包裹服务公司UPS，其作为物流企业发现零售商沃尔玛会要求东南亚的供应商先行垫付全额货款，结清需要等到到货后30-90日，较长的账期与高额的垫付资金使得小供应商无法进入市场。UPS利用其提供物流服务获取的交易信息，以及自身庞大的资金体量作为基础，成为中间结算商为沃尔玛与供应商提物流、贷款、结算服务。

（图片来源：《国际供应链金融三种典型模式分析》，谢世清，何彬）

第三阶段美国将更多精力放在了电子信息技术层面的操作与维护，以推进各流程的简化与优化。

溯及我国供应链金融发展则是从1999年的深圳发展银行涉足货物质押授信业务开始。真正系统探索贸易融资业务则始于广州分行首创的商票保贴业务。银行成立票据业务的专营部门授予规模大、信誉高的企业一定额度，允许企业以开立商业承兑汇票的方式向事先告知银行的供应商支付货款，银行在额度范围内以约定利率为持票人(即供应商)提供商票贴现服务。2000年4月广州分行贴现额达60亿元，净赚2400万元。在2003年深发行推出“1+n”供应链融资服务，作为供应链金融的最初模式由于信息流不完善以及核心企业的信用背书过于单一，产生了许多“中间业务”且违约频发，2013年的青岛港事件中以仓单重复质押认定的骗贷案已有端倪。

2017年10月国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》明确指出要积极稳妥发展供应链金融。2018年2月4日，《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》的中央1号文件对外发布，助力发展农村供应链金融。“互联网+供应链金融”带来的理念与技术创新让商业银行、小微企业看到了希望，供应链金融的新时代已悄然到来。

    《2016互联网+供应链金融研究报告》提供数据显示2015年度，网贷行业供应链金融业务基本上远高于行业整体增速，新增投资人数也远高于行业水平，供应链金融发展势头非常强劲。

前瞻产业研究院的行业报告预计称，到2020年我国供应链金融市场规模可达15万亿元左右。

而供应链金融也的确正渗透至商业银行、大企业，甚至P2P平台。

去年浙江台州银行为核心企业正特股份开发的B2B供应链电商平台——工银聚与资源计划系统即ERP系统对接，允许上下游小企业通过该平台线上自助交易，有效拓宽企业链条覆盖面的同时也有效打破传统地域限制，极大程度地降低小微企业贷款的户均成本。此外，中农建交相继接入区块链业务后，越来越多的区域性、中小型银行也跟上步伐，推出相关供应链金融创新产品，例如中信银行推出“信e链-应付流转融通”、华夏银行“链通雄安-区块链-供应链”6月首笔放款落地。

谷歌搜索“供应链金融”，第一页主要科普什么叫供应链金融，第二页以预计市场向好、结合区块链技术预计市场向好、银行做供应链金融预计市场向好勉强均分。供应链金融正处于被“捧”，笔者害怕下一步被“杀”，只能先一步打好预防：供应链金融并非完美无缺，理性看待之下还有很多问题有待解决。

比如以商业银行主导的供应链金融结合区块链技术后依然如何满足全部交易场景、如何根据数据评判交易信用以及如何监管等问题。互联网“M+1+N”模式下的供应链金融遇上逐渐展露金融市场的农村，事情也并不如想象的简单。农村金融往往重资产、需求大，互联网发展程度的落后导致企业信息的不全面、系统对接的使用不便以及支付理念的固化都桎梏着供应链金融的发展。也不乏P2P平台将供应链当作搂钱的工具，最后人去楼空一场梦。

直至现阶段，供应链金融依然面临许多问题。

首当其冲的便是标准缺失。供应链金融服务体系主要依托于《合同法》、《物权法》、《担保法》等基本法，并无法涵盖供应链金融的本质及其特性，而行业规范也尚未形成，前期准入没有标准，金融行为容易走偏。

其次，监管问题一直是我国金融业的大头，既不能不管也不能一管就死。今年五月将商业保理公司监管职责由商务部划分给银保监会，也从侧面反映出我国监管局面依然存在空间。

11月19日，中国银行保险监督管理委员会副主席周亮表示监管不能像章鱼一样受到刺激以后就全身收缩，而一旦舒展就全面放松。“什么叫“章鱼效应”，就是大家知道章鱼是一种简单的神经节动物，当它的身上某一点受到刺激以后，它会全身收缩，一旦是舒展的时候，就全面的放松”，周亮表示，监管不能像章鱼一样，要体现结构性的导向，要精准。

此外，该如何实质上降低企业融资成本。供应链金融模式下融资成本虽降低至8%-20%，相对于P2P平台20%以上有所降低，但若算上通道费用以及审批制度的效率问题，并未对小微企业产生极大的吸引力。

市场上以“供应链金融”为名的伪创新不计其数，不论是提供通道或是虚构交易，往往实质还是核心企业的信用背书，与供应链金融的创新发展相违背，仅在传统业务上套上了“创新”外套而已。

三、供应链金融，修仙者悄然而来

经历了中国最早电商平台8848时代的上海文沥信息技术有限公司CEO钟胜九对此有一套自己的修仙论，“会议室都是用修仙境界来命名的，大成、元婴……其实我觉得创业就是一个不断修炼的过程。”

钟胜九指出：“正如Randall和Farris提出的供应链金融应该是在上下游之间提供的资金合作以减少平均成本提升效益。解决中小企业的现金流问题不能只依赖信贷，如果供应链金融是解决企业经营流动性问题，那么更应该建立的是更灵活的结算方式。”

文沥“企业系”已经历经三版，第一版为企业对账工具，第二版为企业应收账款，文沥发现无论是对账还是应收账款的管理，有用却远没有得到企业的重视，原因在于企业最想要的东西是快回款早收款。

第三版产品就是现在的企业系2.0，以将动态结算成为互联网时代的结算方式为目标。动态结算是在企业间(B2B)长期贸易结算付款条件上的补充手段。在原有的贸易条款上，企业可根据自身当前运营资本情况，在和贸易伙伴已经发生和即将发生的业务中，动态调整付款账期及相关折扣。

动态结算能帮助企业自身加强资金弹性，提高资金效率。企业在保障自身现金流安全情况下，还可以通过动态结算，帮助上下游的合作伙伴提高资金弹性，构建共赢的供应链协作模式。为使动态结算能够轻松使用，企业系采取以买方提前付款为拉动、卖方红包账单为推动、自动计算固定折扣、动态折扣模式、简化对账流程等方式促进企业回款主动性、积极性和有效性。

在推动采购与销售企业之间结算信息流通的基础上，对于有融资需求的公司，内控根据应收账款红包账单的场景，通过交易信息结合进销存、ERP数据等进行评判风险，并与银行内部进行系统对接，银行根据文沥提供的特定笔交易信用，结合其他大数据作出评估进行放贷，企业采用信用支付。

供应链金融中现金流特定化为其控制风险的核心，针对此文沥提出不同于绝大部分征信公司所作“企业征信”的“交易征信”概念，供应链金融之本质在于分离一个待融资企业与单笔交易风险之间的关联，针对交易安全进行征信提供融资，而不只是静态的外部信息征信。钟比喻道，要看一家咖啡店的生意好不好，最直接的办法是在门口看它一天卖了多少杯，因为这就是生意。

不同于市场上各色“供应链金融”平台，“不碰钱”是文沥与众不同的原则。据悉，文沥已与多家银行达成合作，通过客户引流、场景提供乃至行内主动风控不同模式，尤其基于联合运营下将系统全部导入的方式实则省去了企业线下的协商、走流程，直接线上完成申请与放款。

钟坦言道，作为一家科技公司八年来时有踌躇。面对中国市场上的机遇，2015年P2P风起时、2016年现金贷风起时、2017币圈风起时，决策的一刻总是需要回到最初问自己“为什么要做这件事？”。不忘初心方得始终，做人，做事，在供应链金融行业，文沥式的“修仙者”，在这个凛冬中，尤为珍贵！

互联网时代下的供应链金融已然拉开中小微企业融资的新航线，社会需要它，也应当容纳其试错成本。在引导合规、处罚违规的同时从监管透明、准入门槛明确、技术进步等多方面共同推进对供应链金融的进一步完善，让它成为困境中的黑马，在迷途中披荆斩棘。

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