透视基金二季报系列之二　　

尽管封闭式基金今年上半年取得了43.63%的平均净值增长率，本期利润达290.69亿元，但由于 2008年熊市里亏损巨大，弥补亏损后只有12只封闭式基金存在可分配净收益。业内人士认为，封闭式基金进行年中分红并非强制性规定，在可分配收益有限的 情况下，今年中期很难出现封基分红行情，真正值得期待的高潮将是2009年年度分红。

先补亏损再分红

银河证券基金研究中心数据显示，截至7月17日，25只封闭式基金（不含创新型封闭式基金）的净值总额为875亿元，其中广义红利有245亿元，245亿元中已实现收益大约是45亿元左右，也就是说可供封基中期分配的净利润为45亿元。

不过，由于封闭式基金分红需首先弥补前期亏损，因此尽管今年以来封基获利颇丰，但具备年中分红条件的基金并不多。天相统计数据显示，截至6月30日，基 金普惠、安顺、兴华等12只封闭式基金可分配净收益为正，其中基金普惠每份可分配收益为0.34元，基金安顺每份可分配收益为0.3元，是封闭式基金中仅 有的两只每份可分配收益超过0.3元的基金。

中期分红尚无强制政策

国金证券基金分析师张剑辉表示，目前相关政策对封闭式基金半年度分红并无强制性要求，基金公司是否会进行年中分红、分红比例有多大存在很大不确定性，投资者对于年中分红引起的封基行情不可抱太大期望。

WIND统计数据显示，由于2008年封闭式基金出现普遍亏损，当年年中没有一只封闭式基金进行中期分红，2008年度也只有10只基金进行了年度分 红。而在2007年的牛市行情中，封基普遍荷包膨胀，大部分封基进行了年中分红，但分红比例远小于年度分红。例如基金泰和，2007年度派出了每份 1.64元的大红包，但2007年中分红只有每份0.655元。

资深业内人士表示，由于基金公司是按基金资产规模提取管理费，因此在没有政策强制规定的情况下，基金公司并没有太大动力进行年中分红。但他呼吁基金公司应善待封闭式基金投资者，积极履行分红义务。

年度分红规模可期

尽管封基年中分红行情难起波澜，但分析人士认为，2009年一季度投资者有望迎来真正的分红高潮。银河证券基金研究中心测算，截至6月30日，25只封 闭式基金账面浮盈超过200亿元，将在今年下半年陆续结转为可分配的净收益。同时，一旦下半年市场保持向上走势，封闭式基金业绩将继续提高，可分配收益也 将水涨船高。

实际上，岁末年初通常是封闭式基金走出一波行情的时间段，两市基金指数的历史高点均出现在2008年1月中旬，其中封闭式基金分红预期是重要的推动因素。

张剑辉表示，今年上半年封闭式基金在股市转暖的情况下热度回升，尤其是二季度以来，传统封闭式基金市场价格表现领先净值，整体折价率不断降低。截至6月 30日，传统封闭式基金（不含年内转开放的基金金盛）平均折价24.49%，无论是折价率还是到期年化收益率都处于历史相对较低水平。不过，如果下半年市 场进一步上涨，封闭式基金折价水平尚有进一步下降空间。