今年以来的单边上涨行情，让饱受大熊市价格长时间持续下跌的市场。与之相反的是“牛市/多头市场”（bull market）。 折磨的基金经理找回了过往牛市价格长时间持续上涨的市场，通常是因为市场人士普遍相信高价格有合理的支撑，并认为价格还将进一步上扬。与牛市相反的是熊 市。的从容与自信。短短6个月，基金总体管理规模重回“两万亿”时代；偏股型基金仓位从去年年底的契约底线重返历史的高峰区域；前期还让基金经理负责基金 的投资管理的个人或机构，基金的资产可以是客户的，也可以是基金经理自己的。们苦不堪言的金融、地产，又成为最时髦的摇钱树；分散风险在证券投资上，是指 将资金分配在多种资产上，而这些资产的回报率相互之间的关联性比较低，以达分散风险的目的。这样做既可以降低风险，又不会损及收益。、均衡配置的投资思路 已被“精挑个股、重仓出击”所取代……

国信证券统计数据显示，截止7月21日，60家基金公司旗下520只基金二季报披露完毕，基 金整体业绩显著上扬，单季度利润额达3460.46亿元，环比增加16.8%，剔除公允价值变动损益后仍有806.11亿元，较一季度的-790亿元显著 改善。同时，基金总体管理规模为23064.83亿元，较上季度的19753.39亿元增加了3311.44亿元。

指数化策略下的高仓位

刚刚出炉的二季报，主动型基金（剔除指数型基金）的高仓位着实令人吃惊。天相统计数据显示，截至昨日，偏股型基金平均仓位已飙升至83.46%，相比上个季度上升8.02%，股票型基金平均仓位猛增至86%。

据二季报显示，截至昨日，共有98只偏股型基金（剔除QDII基金）的持仓比例超过了90%，其中的25只是指数型基金，剩余的73只均为主动偏股型基 金。在主动型基金中，仓位最高的前三位分别是大成优选、南方绩优成长和易方达价值增长，其股票仓位分别为98.37%、94.94%和94.9%。

从基金公司来看，仓位超过9成的基金主要分布在易方达、华夏、交银施罗德、汇添富和银华等几家基金公司。数据显示，易方达旗下共有8只偏股型基金仓位超 过90%，其中6只为非指数型基金，易方达策略成长及其2号，持股比例均超过92%；交银和汇添富分别有4只基金的仓位超过90%；华夏基金旗下有7只基 金仓位超90%，其中5只为主动型股基。

股票型基金的仓位超九成，绝大多数混合型基金也是开足马力，仓位也逼近其80%的契约上线。王亚伟掌舵的华夏策略精选、华富策略精选、金鹰中小盘、信达澳银精华等一批混合型基金的仓位也都在75%以上。

  　单一行业配置的高比例

除了被动的高仓位外，指数型基金重点跟踪的金融、地产等行业的发飙也是其领先的法宝。在过去的二季度，主动型基金对低估值的金融保险、复苏先导的地产股以及采掘类个股情有独钟。

据天相统计数据显示，在可比的偏股型基金中，金融、保险，房地产和机械设备行业分列基金的配置的前三位，占净值的比例分别为23.53%、8.99%和8.28%。其中，金融、保险和地产行业较今年一季度同比增长了6.65%、3.13%。

  　　如果剔除指数型基金，景顺长城增长2号持股金融、保险的比例最高，金融、保险行业占基金资产净值的比例高达45.48%；益民红利成长则是房地产的坚 定做多者，房地产行业的比例已占该基金资产净值的26.94%，二季度的黑马“交银系”也是地产股的拥护者，交银稳健、交银精选和交银蓝筹三只基金房地产 的配置比例均超过20%。尤其是交银稳健，该基金对于金融、保险，房地产和采掘三大行业的配置比例分别为26.17%、24.73%和22.58%，占资 产净值比例为73.41%。

汇添富成长焦点，金融、地产和采掘的行业配置耗费了基金净资产公司的总资产减去总负债即是净资产，也称“净值”（net worth）。的一半以上。同样，易方达策略成长在上述三大行业上的配置比例也逼近基金净资产的60%。

　精选个股的高重复

在金融保险、地产等大力度配置的思想下，基金十大重仓股中重复率非常高，使得2007年的“群狼战术”再度重演。

Wind数据表明，基金持股数最多的是中国平安，持有该股的基金数量高达212只，其中有50只基金持股市值公司所发行的股票的市场价值总和，等于发行 股数乘以每股市价。占基金净值比例5%以上；其次是招商银行，199只基金持有该股，其中有74只基金持股市值占基金净值比例在5%以上；第三位的是浦发 银行，持有基金数量为171只，其中65只基金持股市值占基金净值比例在5%以上。

多只基金对重仓股大幅增仓。嘉实研究精选对早已重 仓的深发展再下重手。二季度，嘉实研究精选买入170万股深发展，持股数量增加到1250万股；泰达荷银行业精选6月底持有中国平安的数量接近1000万 股，较3月底上升了近500万股；浦发银行，一季度末对其实行超配的基金只有33只，而到二季度末这个数字上升至41家。