某市属的国有企业为当地的国有大中型企业，旗下拥有一家上市公司，资产质量较好，营业利润率较高，货币资金充裕，营业收入稳定增长，为银行战略客户，重点营销对象，经调查了解，企业对资金成本要求较高，某行便以融资成本较低、不受规模限制等优势为该企业制定了内保外债业务服务方案，融资利率仅为3.35%，锁汇后的成本为5%左右，低于其他融资渠道成本。

业务能够盈利，关键在于利差和汇差无。由于境内收益与境外融资成本在业务办理时已锁定了利差空间，人民币对美元汇率的变动对能否获利就成了关键因素。目前，国外银行融资利率普遍为3.5%左右，相比国内贷款利率而言，差额在2%之间，但这建立在汇差波动较小的基础上，但如加入锁汇成本，收益降低了，因此，在人民币贬值预期明显的市场环境下，谨慎使用。

沿海地区民营经济本身发达，资金获利的欲望和能力以及渠道均较强，当地企业往往采用业务创新模式进行套利，如广东、深圳、厦门等较早开展内保外贷业务，当地的内保外贷业务短期内获得蓬勃发展，对银行存款拉动、改善负债结构、降低存贷比，起到积极作用。

①联系境内银行以境内公司名义提供相关资料申请融资性保函额度

②联系境外银行（主要是在香港驻点的外资银行或境内银行的驻外分支机构）以香港公司名义提供相关资料申请保函融资额度。这里的香港公司一般为境内企业的母、子公司及关联企业。

③向境外银行申请配套保函融资额度的NDF额度

④双方额度均获批通过后，境内公司向境内银行申请单笔保函业务，提供单笔需要的申请资料，并存入全额人民保证金、结构性存款或保本收益性理财产品质押。期限一年至三年不等。

⑤境外银行收到融资性保函后，为香港公司发放美元贷款，同时锁死一年期NDF，确定到期还贷成本。

⑥香港公司用收到的美元贷款进行真实付汇。若是纯粹的套利企业，这里的贸易背景真实性就值得推敲，不过境外银行似乎也只要求做到表面合规就可以了。

⑦一年到期后，购汇偿还美元贷款，交割NDF，收益兑现。

A企业开立一张1000万元人民币的一年定期存单向境内银行申请开立保函，定期存款收益3.3%，境外银行据此保函向境外企业B发放一年期美元贷款，贷款利率2.5%（目前区间大致为2.3—2.7%）则其中的利差为0.8%，该笔业务一年到期后收益8万元。

若A企业购买一年期理财产品作为质押，假设理财产品收益为4.9%，则其中利差扩大到2.4%，该笔业务一年后到期收益24万元。

上述提到的主是要利差空间，而在汇差方面，由于人民币预期升值，假设一年后人民币对美元升值达到1%，则业务收益可达1.8%（1%+0.8%）或3.4%（1%+2.4%），收益将更为可观。该项业务若周转多次，则可持续获利。对于专业从事此项业务获利的企业而言，通常的周转次数为一个月内4-6次，则一年内可周转48-72次，理论上一年后的收益可达864万元-2448万元。

当然，整个操作过程当中还包括一些成本支出，如国内银行收取的开立保函手续费用0.1%-0.3%不等，以及境外银行收取的额度管理费用、安排费用也是0.1%-0.3%不等。而且国内理财利息是在一年或三年后到期清算的，而境外贷款利息是按月或按季度支付的，这里面也要考虑到资金的使用成本。

业务能够盈利，关键在于利差和汇差无。由于境内收益与境外融资成本在业务办理时已锁定了利差空间，人民币对美元汇率的变动对能否获利就成了关键因素。14年1月份以来人民币约2.0%的汇率波动幅度对企业获利影响较大，一些办理一年期保函业务的企业可能算是白忙了一年，不但没有营利甚至可能亏损。而对于境外银行，如果人民币大幅贬值，境外公司拒不还贷造成违约时，国内人民币保函无法对美元贷款实现全额覆盖，境外银行可能因此遭受损失。

②此外，资金如何回流也是一个客观存在的问题，从目前资金回流途径来看，可谓“八仙过海、各显神通”。如果是一笔真实的交易业务，那么固款期往往较长。为了达到资金的快速运转，目前主要通过地下钱庄或者假借真实贸易路径回款进来。由于香港转口贸易量巨大，通过虚假贸易将香港公司贷到的资金转移回内地的方式已是非常规做法中较常见的一种。通常的做法是，内地公司通过抬高出口价格、压低进口价格或者“国货再进口”（也就是在保税区兜转货物）等方式将资金转移回内地。撮合交易的品类主要是一些大宗商品或者科技类电子产品，如铁矿石、大豆、棕榈油、橡胶、锌、铝、黄金、铜以及镍等。

在对人民币升值预期良好的市场环境下，很多银行采取利息前置方式给予国内担保主体授信，此类业务本为类低风险业务，但在人民币不断贬值的不可预期的真实背景下，银行往往骑虎难下，出现了借款主体无还款能力、产生了大量的逾期不良贷款的“血流成河”惨象。