来源：中国经济导报 作者：朱险峰

图表来源：国家发展改革委价格监测中心

    今年以来，受世界经济复苏、贸易摩擦升级及地缘政治等因素影响，全球主要大宗商品市场在整体升温的同时，市场结构有所分化。原油、煤炭价格强势上扬；金属价格整体降温；农产品价格则相对平稳，总体小幅上升。展望今年后期，全球大宗商品价格总体将保持温和上涨。

    前三季度全球大宗商品价格总体震荡上升

    今年前三季度，国际市场大宗商品价格总体呈震荡上升走势。9月份，国家发展改革委价格监测中心编制的跟踪20个品种的中价国际大宗商品价格指数为75.0点（2013年12月＝100），比去年年底上涨5.0%，同比上涨10.8%。

    国际油价方面，自减产协议施行以来，欧佩克国家原油产量显著降低，上半年减产执行率一直保持在较高水平，从心理预期和原油实际供应上对油价产生明显推升，国际油价连续突破多个重要关口。7月开始，欧佩克调整产油政策，产量增加，国际油价高位下行。8月中旬以来，主要受到美国决定对伊朗实施制裁影响，国际油价再度回升，布伦特油价近四年来首次站上每桶80美元，上海原油期货价格也升至上市以来最高价。9月底，WTI、布伦特原油期货价格分别为每桶73.25美元、82.72美元，分别比年初上涨21.3%、24.3%；上海原油期货价格为每桶563.6元，较上市首日上涨30%。

    农产品价格总体上涨。今年前4个月，全球农产品“去库存化”加速，供需关系改善，国际市场大豆、小麦、玉米、棉花等农产品价格均出现明显上扬。此后，中美贸易摩擦不断升级引起需求下降担忧，主产国天气良好导致增产预期上升，多数农产品价格转为弱势。9月份，芝加哥小麦、玉米期货月平均价格为每吨185美元、138美元，比去年12月上涨25%、3.0%；洲际交易所棉花期货价格为每磅81.2美分，上升8.8%；泰国、越南大米（破碎率5%）价格分别为每吨391美元、400美元，分别下降2.5%和上升1.3%。

    有色金属价格先涨后跌，铁矿石价格下降。今年上半年国际有色金属价格震荡小幅上升，7月份开始中美贸易摩擦引起的恐慌情绪以及美元指数持续回升，两大因素打压有色金属市场，价格明显下跌。9月份，伦敦铜、铝期货价格分别为每吨6064美元、2059美元，与去年底相比分别下降9.9%和略升0.7%。

    今年以来，我国铁矿石港口存量一直维持于1.5亿吨高水平，国际铁矿石价格总体低迷，其中受到中国炼钢需求的带动，8月份开始价格略有上涨。9月份，我国铁矿石（62%品位，CFR）进口价格为每吨68.5美元，比去年12月下降5.0%。

    煤炭价格显著上涨，今年以来，全球煤炭进口需求旺盛，价格持续上涨。9月份，澳大利亚纽卡斯尔港和南非理查德港动力煤价格分别为每吨114美元、103美元，比去年12月分别上涨20%、10.4%。

    全球大宗商品价格总体将继续温和上涨

    今年以来，全球经济整体延续了去年的复苏势头，但欧佩克在上半年持续减产并一直维持高执行率，特朗普引燃中美经贸摩擦并使之持续升级，美国对伊朗实施制裁，全球经贸与地缘政治风险共同上升，引发了国际金融和大宗商品市场剧烈震荡。从今年后期情况来看，欧佩克已经开始压缩减产幅度，产量政策有所调整，但美国政府采取的一系列极端贸易保护措施，破坏了国际经济秩序，伤害了包括中美经贸在内的全球经贸关系，干扰了市场预期，仍会是全球经济复苏、大宗商品价格波动的最大不确定因素和风险源。综合判断，预计后期国际市场农产品价格小幅上升，能源和工业品价格总体继续走强，全球大宗商品价格总体将温和上涨。

    国际油价高位震荡趋涨。目前来看，供需双方都可能对四季度国际油价产生推升性影响，上升幅度取决于美国对伊朗的全面禁运能否得到有力实施。随着11月美国对伊朗实施全面禁运期限的临近，近几个月伊朗原油产量和出口已经出现超预期下滑，4~8月伊朗原油出口下降约50万桶/日。目前，市场寄希望于欧佩克增产来填补供应缺口，但最近召开的欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国会议，各方未就可能的供应短缺达成任何增产意向，且俄罗斯明确拒绝增产。如果美国对伊朗全面禁运切实有力实施，市场对原油供应短缺产生的担忧将推动国际油价在目前基础上进一步攀升。

    从需求端来看，全球原油需求前景乐观，国际能源署预计近三年原油需求年均增幅大约10万桶/日。库存方面，目前美国原油库存已降至3.94亿桶，为2015年2月以来首次跌破4亿桶的水平，较五年均值降低了3%。

    农产品价格稳中小幅上升。当前，多数农产品供需基本面偏松，价格处于低位，下降空间不大；个别品种产需关系略紧，后期价格可能出现上扬。进入四季度，市场关注的焦点在下一年度生产。根据美国农业部最新供需报告，下年度全球小麦产量预计下降1.40%，玉米产量增长1.87%，全球粮食产量变化不大，而消费量增长1.58%，产不足需5000万吨，期末库存下降6.67%，支撑价格上升。下年度大豆产量将增长5.30%，需求量增长4.51%，产需关系基本平衡，预计四季度开始价格将趋稳运行。棉花市场方面，下年度全球棉花下降1.01%，产不足需93万吨，后期价格存在上涨动力。

    铁矿石价格继续走弱。目前全球铁矿石市场呈现供应寡头、需求集中的格局。淡水河谷、力拓、必和必拓与FMG四大主要矿商提供全球铁矿石贸易量的70%以上，同时，作为全球第一大铁矿石消费国的中国，成为影响铁矿石价格变动的主导因素。目前全球铁矿石需求快速上升的阶段已随着中国需求减缓而结束，国际铁矿石供需格局进入了新的阶段，短期内供应过剩的现象难以改变。花旗银行预测今年铁矿石均价在每吨65美元，2019年将回落至60美元。

    有色金属价格小幅上涨。短期内，中美贸易摩擦恐慌情绪释放，美元指数回调压力凸显，四季度决定有色金属价格走势的主线将转移至供需基本面。目前，本轮全球产能扩张即将结束，铜、铝等供给缺口正在逐渐被拉大，价格将小幅上涨。

    煤炭价格维持高位。进入10月份，我国东北地区将开始供暖，其他地区采暖用煤需求也将陆续释放，预计国内煤炭市场维持紧平衡格局，对国际煤价产生支撑。后期继续密切关注中美贸易摩擦对我国经济的影响，若贸易战不断升级，不排除煤价提前见顶的可能。