今年第二季度，中国外汇储备增长1780亿美元，储备总额超过2万亿美元，相当于纽约年度经济产出的2倍。

    尽管没有官方数据说明如何分配这些新增储备，但有关数据表明，中国外储仍未抛弃美元。虽然如此，中国累积外汇储备的方式正在改变。尽管中国 仍在购买更多的美国国债，但未必是以来自美国消费者的钱购买。第二季度，中国贸易顺差与外国直接投资的总和为3年来最低水平，而它们通常是中国累积外汇储 备的主要方式。据苏格兰皇家银行(RBS)估计，这两项之和约为600亿美元，差不多是去年季度平均水平1000亿美元的一半。这表明，中国外汇储备增长 是受到热钱的推动。

    对于第二季度流入中国的投机性资金，各方的估计相差很大，但应介于300亿美元至700亿美元之间。其中一部分资金或许抱着人民币可能升值的预期。更多资金可能流入了房地产或股市等实际资产，相关金额是去年水平的3倍。

    为吸收其中的部分流动性，中国政府已开始重新发行一年期冲销式票据。去年，政府发行了大约1700亿美元的此类票据。滚滚而来的外汇储备、泡沫四起的股市以及开始试探性收紧的货币政策：所有这些都让人想起2007-08年间的美好时光。