来源：中国基金报

    近日，融360发布的7月银行理财市场分析报告显示，7月份银行理财平均预期收益率为4.75%，环比下降0.05个百分点，已连续5个月下降，创下2017年12月以来最低收益水平。

　　报告认为，7月延续上半年市场流动性偏宽松态势，收益率持续下降，加之受到P2P行业爆雷、股市持续下跌等影响，部分投资者资金回归银行理财产品。

　　银行理财收益率

　　或进一步走低

　　今年2月，银行理财预期收益率曾达到顶峰4.91%，此后一路下跌。融360分析师刘银平在接受记者采访时表示，收益率下降的主要原因是货币政策宽松，资金流动性充裕，导致市场利率一路下滑。

　　对于银行理财的未来收益率，刘银平认为，在6月27日的货币政策委员会会议上已经变成了保持流动性“合理充裕”，所以接下来货币政策会继续松动，银行理财收益率会进一步走低。

　　此外，“破刚兑”也会对银行理财的未来收益率产生一定影响。“净值化转型意味着银行要定期披露产品净值或收益，开放式产品更要随时应对投资者的提现需求；如果银行成立专门的资管子公司，发行成本也会上升；加上监管对银行理财投资有更严格的要求，比如非标投资受限、控制杠杆等，未来即使收益率相对较低的保本理财退出，银行理财的整体收益率也未必会走高。”刘银平说。

　　多重因素

　　致结构性存款降温

　　随着银行理财净值化转型，保本理财将逐渐退出市场，不少具备衍生品交易资格的银行发行了结构性存款。今年以来，结构性存款发行量猛增。央行公布的数据显示，截至5月底，中资全国性银行的结构性存款规模达到9.26万亿，比2017年底新增2.3万亿。而2017年全年，结构性存款新增规模不过1.79万亿。

　　今年6月，银行结构性存款总规模比5月底减少573.54亿元，为今年以来首降。据融360不完全统计，7月共有340款结构性存款产品发行，环比减少16%；平均预期收益率4.01%，环比下降6.5%，创今年2月以来新低。

　　穆迪分析师徐晶认为，结构性存款减少的主要原因是银行间流动性的逐步改善。“央行定向降准与扩大MLF（中期借贷便利）的资金投放，使得银行间流动性自6月以来得到大幅改善，市场利率中枢稳中有降，显著缓解了中小银行负债端的资金成本压力。”

　　理财新规指出，银行发行表内理财产品应当按照结构性存款或其他存款进行更有效的管理。同时资管新规对结构性存款的发行资质、涉及的衍生品业务管理，表内核算要求以及相应的资本和拨备计提都做出明确要求。

　　刘银平表示，结构性存款降温还与两方面因素有关：一是监管加强，假结构性存款受到管制；二是年中过后银行的揽储压力有所降低。“与银行理财相似，结构性存款收益率的下降与市场利率走低、银行息差收窄有关，不仅是结构性存款，普通定期存款利率也在下降。”