来源：中国证券报

    私募上半年业绩出炉。私募排排网数据显示，除管理期货、相对价值和固定收益策略外，其他策略私募平均收益率均为负。业内人士表示，市场震荡是造成大量私募产品业绩亏损的重要原因。随着各种利空事件的逐步落地，下半年市场调整空间不大。想要实现业绩突围，私募机构须明确自身定位，完善风险控制。投资策略上，要在宏观分析、择股、择时、行业配置等环节选择正确的发力点。

　　私募业绩整体不佳

　　数据显示，上半年管理期货、相对价值和固定收益策略以0.93%、0.76%和0.50%的正收益位居前三，其他策略平均收益率为负。

　　大唐财富高级研究员寇宇飞认为，今年以来A股市场波动较大，债市违约事件频现，期货品种也以震荡为主，大类资产表现整体欠佳。从各个策略的情况来看，股票单边策略表现不佳，不管是成长风格还是价值风格。但是，做高频交易或主动型T+0交易的策略基金表现不错，阿尔法对冲策略去年表现不好，今年上演翻身仗，因为股指的贴水少了很多。债券私募整体表现比去年好一点，但是“踩雷”风险及委外下滑使得这些基金募资规模下降。

　　长红资本总裁丘建棠表示，上半年市场走强的投资逻辑较少，大部分逻辑处于弱趋势，操作难度较高。回头看，懂得结合持仓情况做波段、减轻持仓成本的决策会收到成效；在下跌周期等待市场反转而一路持仓和增仓，会大概率增加亏损幅度。

　　作为私募业绩的风向标，上半年百亿私募的日子也不好过。截至6月底，资金管理规模超百亿的34家私募平均收益率为-3.62%。其中，25家上半年出现亏损，占比七成。13家亏损超5%，7家亏损超10%。

　　尽管整体业绩较悲观，依然有百亿级私募取得较理想成绩。保银投资、大唐财富、明毅博厚、歌斐诺宝、高毅资产等获得正收益。

　　聚焦价值成长

　　寇宇飞认为，今年以来，多方面因素导致A股市场波动。尤其是5月底以来，A股市场持续调整，大型股票私募普遍承受较大业绩压力。

　　“七成大型私募亏损，与上半年股市行情走弱有关。”丘建棠表示，虽然私募的投资逻辑和操作风格灵活，但市场疲弱应该是造成大量私募产品业绩亏损的重要原因。

　　相比百亿私募，中小私募业绩压力更大。“规模缩水、业绩难做，私募生存环境恶化，不少小私募人员流失不得不清盘关门。”寇宇飞认为，弱市是私募机构的“磨刀石”，风控完善的机构能够控制好回撤，平滑收益曲线。要实现业绩突围，中小私募应该对自身有明确定位，根据资金方的风险收益要求，选择合适的投资策略，在宏观分析、择股、择时、行业配置等各个环节去选择发力的位置。

　　星石投资组合投资经理袁广平表示，尽管资本市场波动扰动因素增多，波动加大，但价值成长股表现相对稳健。“展望下半年，仍然坚持投资代表中国经济未来发展方向的价值成长股，继续聚焦价值成长优化投资组合，重点看好基本面改善和供给侧改革双轮驱动的医药生物、受益消费升级和品牌垄断的消费品、受益于政策支撑和具备技术优势的科技龙头。”

　　寇宇飞表示，A股整体趋势向好。从配置方向上看，目前大多数机构重配消费、银行；中配TMT；低配上游周期。预计这种结构到年内不会发生太大变化。