来源：金融时报

    全球贸易摩擦的加剧近期重新受到市场关注。受美国政府发布针对中国2000亿美元商品加征关税的计划以及美国总统特朗普发声批评欧盟和要求北约国家增加军费支出等一系列消息的影响，全球避险情绪推升，再度搅乱市场。本周三，美股遭遇重挫，结束4日连涨走势，三大股指均以下跌收盘；大宗商品同时遭遇“血洗”，原油一度大跌逾5%；布伦特原油期货盘中暴跌逾7%；黄金跌1%；伦铜、伦锌均跌至约一年最低位；大豆价格跌至近10年最低水平。

　　美股不确定性上升

　　受市场避险情绪上升影响，纽约股市三大股指11日收盘下跌。截至当日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌219.21点，收于24700.45点，跌幅为0.88%。标准普尔500种股票指数下跌19.82点，收于2774.02点，跌幅为0.71%。纳斯达克综合指数下跌42.59点，收于7716.61点，跌幅为0.55%。

　　本周，美股迎来了今年的第二个财报季，200多家标普500企业将陆续公布业绩。截至目前，在标普500指数成分股中已有超过20家公司公布了财报。券商Earnings Scout公司首席执行官尼克·赖斯表示，在已经公布财报的公司中，有86%的业绩超出预期，盈利同比增幅平均值为24.08%。据财经信息供应商FactSet预计，标普500指数成分股二季度盈利有望同比增长20%，虽然较一季度的24.8%增速有所放缓，但依然是2010年以来表现最好的二季度。

　　虽然数据显示，二季度美股企业运营大概率向好，但贸易摩擦却给财报季带来了很多不确定性，市场对利好财报的反应可能有限，理由是由于美国与世界各大经济体之间的贸易摩擦可能导致企业下调对下半年的盈利预期。在未来两周内发布财报的企业中，有更多的公司会受到贸易摩擦的冲击，包括波音公司、西屋电子以及卡特彼勒等大型跨国企业。此外，美国摩托车生产企业哈雷戴维森上月就因受贸易摩擦波及而发布了盈利预警。目前来看，关税或许不会影响即将发布的二季度盈利数据，但可能影响的是未来预期，从而打击市场的信心。

　　大宗商品价格持续下行

　　除贸易战阴云外，利比亚将恢复原油生产的市场预期、欧佩克6月原油产量录得增长，均使油价遭受沉重压力。与此同时，OPEC发布月报预计，OPEC以外产油国2019年将提供足够多的石油产量来满足需求增长，2019年OPEC以外产油国石油供应增幅将是5年来最大。此外，美元指数上涨也对油价造成一定拖累。在多重利空因素影响下，周三，纽约商品交易所原油期货收跌4.72%，报70.61美元/桶，结束3日连涨走势，并创去年6月7日以来最大单日跌幅；布伦特原油期货收跌5.95%，报74.17美元/桶，盘中一度跌逾7%，创2016年6月16日以来最大单日跌幅。

　　除原油外，其他大宗商品也普遍下跌。伦铜、伦锌均跌至约一年最低位。纽约商品交易所9月铜期货暴跌3.12%，报收于每磅2.751美元，创下了自2017年7月底以来的最低收盘价。农产品期货同样遭受重挫，芝商所大豆期货跌至2008年末以来的低位，洲际交易所棉花期货跌2%，芝加哥交易所瘦猪肉期货跌1%。彭博商品指数周四创下2.7%的跌幅，是2014年11月以来的最大单日跌幅。

　　整个大宗商品市场正变得风声鹤唳。美国商品期货交易委员会最新数据显示，对冲基金分别在6月底和7月初，两次大举增加芝加哥期货交易所大豆期货空头头寸。与此同时，还在7月增加了纽约商品交易所精铜期货15144口空头头寸，令对冲基金持有的精铜净多头头寸跌至1万口以下，创下今年以来最低点。各大投行的分析师们普遍认为，全球贸易摩擦升级将导致大宗商品重回供大于求的局面，彻底告别此前牛市行情。因此，即使强美元态势可能难以延续至下半年，但对冲基金不愿轻易放弃沽空大宗商品策略。一位大宗商品对冲基金经理直言，买跌大宗商品正成为当前胜算最高的套利交易之一。

　　值得注意的是，与以往不同，此次避险情绪的上升并未让黄金从中受益。在强美元的风口下，市场更多地选择了美元作为避险工具，显现商品特性的黄金再次暴跌。另外，美国公布的6月PPI同比增长3.4%，创2011年11月来最大增幅。PPI超出市场预期，意味着周四公布的CPI也可能会较为强劲。数据公布后，美元、美债收益率走高；黄金承压大幅走低，最终收报于1241.9美元/盎司。