来源：中国证券报 作者：叶斯琦

    经历了周二的大幅下挫之后，周三A股先抑后扬，有所企稳。展望后市，公私募人士表示，鉴于经济基本面稳健、估值处于历史低位，加之近期一系列推动新经济发展和长期资金入市的政策出台，A股市场正越来越体现出中长期的投资价值。

　　负面情绪集中释放

　　重阳投资表示，周二A股市场下跌是多种因素影响下负面情绪的集中释放。首先，全球市场动荡。其次，在全球经济复苏分化的背景下，美联储持续加息，美元汇率大幅走强，资金回流美国。第三，随着各项融资条件的收紧，今年以来债市违约情况有所增多。市场对高杠杆企业违约风险的担忧，与大股东股权质押风险的担忧叠加，导致近期A股中小市值股票跌幅较大。

　　富国基金表示，应当以发展的眼光看待中国经济和治理能力。中国坚定不移地推进供给侧改革，坚定通过自主创新发展核心技术、实现国家产业结构升级、向创新驱动的高质量经济增长方式转变的国家战略不动摇。在这样的战略导向下，应该对A股市场中与经济转型相关的板块抱有坚定的信心，尤其是那些市场前景巨大、管理优异且估值合理的优质创新龙头公司，在本轮下跌以后将迎来极佳的买点。

　　“我们要看到，中国经济正在转向内需驱动型，依靠内需、消费升级的趋势愈发明显。”千合资本也表示，2017年，中国出口2.26万亿美元，500亿美元的贸易额只占出口额的2.2%。而以出口占GDP的比例来衡量的贸易依赖度，已经从2007年的34.3%下降到2017年的18.5%，且仍在趋势性下降中。对于中国这种有着巨大回旋余地的经济体而言，贸易争端即使按照最严重的情景考量，影响也远远比过去小，对于经济的影响可以通过扩大内需来补偿。

　　机会大于风险

　　从估值的角度来看，富国基金表示，A股剔除金融TTM的PE水平已降至24倍，而历史底部在21倍左右。虽然估值水平还未到底部，但因为今年A股剔除金融的盈利增速有15%-20%，因此，若考虑年底估值切换因素，目前点位已经非常具有中长期的估值吸引力。

　　招商基金认为，今年以来，长期资金持续入市，一系列制度建设陆续到位：A股正式纳入MSCI，并且权重有望逐步调高；沪港通、深港通持续净流入，年初以来累计已超1500亿元；外管局取消QFII汇出限制，进一步消除外资的担忧；基本养老委托投资进入正轨，养老金第三支柱也在加快建设。A股市场正越来越体现出中长期的投资价值。

　　工银瑞信基金也表示，从中期维度来看，A股投资机会明显大于风险。首先，今年以来宏观和微观数据均显示国内经济增长保持极强的韧性，企业盈利增速维持较快增长。其次，在金融去杠杆已经初现成效的背景下，特别是在货币政策和宏观审慎双支柱调控框架健全完善的背景下，预计未来的流动性环境将较去年边际改善。再次，当前高层坚定推进深化改革和对外开放，将为市场中长期风险偏好改善奠定坚实基础。最后，当前A股主要指数估值低于历史均值，估值的吸引力正在体现。

　　具体操作方面，重阳投资表示，从三个方面重点发掘股市的投资机会：第一，把握中国经济技术进步和效率提升的长期趋势，布局在实际应用层面具有“大国重器”特征的高技术公司；第二，在日渐微妙复杂的国际经济环境中，把握扩大内需消费升级的中期趋势，布局具有自主品牌和民族品牌的消费品公司；第三，随着短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化并会折射到股市上，把握那些具有明显债性特点的优质公司。

　　朱雀投资也表示，新能源、现代农业、高端装备、生物医药、消费升级与新零售、金融、TMT等都是长期看好的方向。