上周全国性商业银行包括回购和同业拆借在内的净拆出资金5458亿，较前周大幅增加1726亿，为上周净拆出资金触及8个月以来低点后开始回升，上周全国 商行质押式回购净拆出资金5110亿，较前周大幅增加1679亿，同业净拆出资金315亿，较前周增加117亿。上周全国性商行经拆出资金回升，与上期报 告的观点相引证。按照其它存款性公司数据测算，我们预计5月份金融机构超储率已经降至1%以下，经历6月份信贷的高增长和今年上半年超7万亿的信贷扩张 后，银行体系流动性水平确已有所下降。

    但3季度央票到期量达到创记录的1.56万亿之巨，为历史上单季度新高，央行可以通过公开 市场操作净投放的方式，轻松平抑由于IPO重启带来的短期货币市场利率的波动。因此，无论从实际资金面还是监管层继续贯彻适度宽松货币政策的态度看，货币 市场利率继续大幅上行的动力不足。