近期日元兑美元和其他非美货币全面走强。由于最近各经济体陆续传出对于复苏不利的消息，资金的避险情绪上升，短期日元将不断得益。

　　经济复苏遭受质疑

　　近期导致日元全面走强的根本原因在于近阶段全球经济复苏开始遭受质疑。

　　长期以来，日元的走势与全球经济增长或增长预期具有密切的负相关的关系。在经济增长过程中，美国、欧元区、英国、澳大利亚、加拿大、瑞士、新西 兰等国家的利率水平都高于日本，这些国家的央行加息动作也比日本快，所以在经济稳定增长过程中，这些国家的货币具有对日元的利差优势，所以日元兑这些货币 总体上呈弱势。但是在2008年8月爆发金融海啸以后，全球经济陷入衰退，各国竞相降息，日元与其他货币之间的利差劣势在收窄，所以日元兑其他货币体现全 面的强势。然而在2009年3月以后，由于预期全球经济将逐渐复苏，市场预期日元与其他货币之间的利差走向可能再次陷入不利状态，因此日元又重新下跌，这 便是前期炒作经济复苏期间日元下跌的主要原因。

　　最近，全球经济复苏遭到市场的质疑。世界银行最新报告显示，今年全球多数经济体仍将处于衰退之中；由发展中国家带动全球经济走出阴霾的希望渺 茫，预计今年发展中国家的国内生产总值仅能增长1.2%，远低于2007年8.1%的增长率，也不及2008年5.9%的增幅。7月2日，美国净增加非农 就业人数-46.7万人，使得经济复苏前景蒙上浓厚的阴影。因此，目前经济复苏前景莫测，经济可能再次触底，日元开始全面走强。

　　避险情绪再次回升

　　日元的走势还与风险偏好与避险情绪密切相关：风险偏好上升，则日元下跌；避险情绪上升，则日元走强。近期全球资金风险偏好明显下降，而避险情绪显著上升，主要体现在主要股票市场指数下跌、国际大宗商品价格下跌二个方面。

　　自6月11日起，道琼斯指数在见反弹以来的新高8875.66点后，便连续走低，最低已经下跌到8260.18点，最大下跌幅度达6.93%。 相应的，日经225指数在几周内下跌了6.49%。欧洲英FTSE、德DAX、法CAC40三大股指在此期间分别最大下跌了6.48%、8.98%、 8.10%。可见，主要市场股票指数明显下跌，风险偏好降低，避险情绪上升。

　　从6月12日起，全球大宗商品价格明显下降。国际大宗商品价格CRB指数从266附近最低下跌到246附近，最大下跌达7.64%；国际原油期 货从74附近最低跌到65附近，最大跌幅11.88%；黄金价格从990附近最低下跌到914附近，最大跌幅7.66%。资金追捧大宗商品的势头明显止 歇。

　　由于资金的风险偏好下降而避险情绪上升，因而日元便再次充当了避险货币的功能，从而全面走强。

　　后市走势将会反复

　　由于日元的走势一直与经济的发展直接相关：在经济增长时，日元下跌；在经济衰退时，日元上涨。因此，在目前全球经济处于衰退寻底的过程中，日元 也会随主要经济数据的不同而上下起舞。如果经济传出更多的好消息，经济复苏现象明显，那么日元便下跌；如果经济状况不佳，经济复苏前途渺茫，那么日元便会 走强。而目前在“经济复苏迹象”和“现实经济衰退”二者之间，时而前者占上风，时而后者占优势，所以日元走势的方向并不稳固。在最近经济复苏遭受质疑的情 况下，预期暂时日元以全面走强为主基调。