支付宝对接的货币基金，终于升级了，升级前货基只有天弘余额宝一家，而升级后余额宝就与博时现金收益货币A和中欧滚钱宝A，这三大货基并列。自此之后，余额宝就不限购、不限额了。 

但是我们发现，余额宝的收益率已经跌破了4%。截止6月4日，余额宝的收益率已降至3.7530%。而银行类推荐的宝宝产品收益率仍保持在4%以上。 

为此，有网友担心，余额宝收益率是否会继续下跌？因为早在2015年3月到2016年9月，他们就经历了收益率从4.4%一路走低至2.4%的历史最低点。 

而专家表示，货基的收益率与股票指数一样都是不可预测的，其实对于用户而言，收益率之间差距并不大，犯不着消耗精力去更换，因为下个月谁的收益率更高也很难说。 

不过，我们认为，余额宝的收益率在2013年6月初创时，一度达到7%。但近年来，余额宝收益率下降是趋势性的，而且余额宝作为货币基金，收益率只能说是比银行存款稍微好一些，并不是如人们所期盼的那种高收益的理财产品。 

那么，余额宝的收益率为啥会跌对4%以下呢？首先，货币市场基金收益率整体在下滑。由于央行在4月底的定向降准，货币市场资金面是相对宽松的，所以互联网宝宝产品收益率节节败退。 

从5月11日-17日，74只互联网“宝宝”的平均七日年化收益率为3.89%，较上周下降了0.18个百分点，今年以来首次“破4”，并创去年6月以来的最低水平。 

再者，余额宝调整了仓位，将现金资产调高了，而债券投资却比例相应减少了。余额宝从去年四季度到今年一季度，现金资产从56.65%升至61.03%。而债券投资的占比例却少了3.2%，这等于是余额宝将较高收益的债券卖掉，而换来的资金用于存活期一样，收益率当然会下降`。 

将债券投资变为现金，基金经理主要原因是，要提高现金比例，预防恐慌性挤兑，从而避免发生系统性风险。试想，余额宝的资金规模已经相当于一个省的GDP总量，一旦发生任何风吹草动，都会对金融系统构成不小冲击。所以提高现金比例是很重要的。 

再次，余额宝希望通过降低收益率来压缩基金总规模。虽然不断有限存、限时抢购各种遏制资金流入的方法出台。但是余额宝从去年年底到现在，总资产依然环比涨了7%。在使尽了所有的招数后，余额宝的规模都未能降不下来，只能好通过降低收益率，来促使资金分流，从根本上来给余额宝减肥。 

对于天弘基金经理来说，不是余额宝资产扩张速度越快就越好，他们希望余额宝的总资产能够保持相对的稳定，因为总资产的快速扩张，并不利于余额宝这只货币基金的正常运作。所以，只有余额宝的规模保持相对稳定之时，基金经理才能给投资者更好投资回报。 

最后，监管者希望更多的资金回流到股市和银行。目前大量的社会资金流向互联网金融领域，但是把银行的存款资金都被抽走了，银行无法获得廉价资金，股市资金都给分流了，股市就没办法给上市企业解决融资问题。 

而在监管者看来，宝宝类货币只会让资金在金融体系内空转，并且提高金融机构的融资成本。所以，余额宝降低收益率，就是驱赶资金离开，能够有部分资金回流到银行存款和股市中去。 

余额宝收益率下降至4%以下，这恰恰应该是货基在正常情况下的利率水平。目前无论对监管者，还是余额宝管理者来说，并不希望看到该只基金资产规模增长过快。如果余额宝通过主动下调利率，将资金分流出去，给自己资产规模瘦身，这恐怕是再好不过的事情了。