来源：21世纪经济报道 记者：庄可

导读

　　多名券商资管人士向记者表示，自从资管新规发布后，协会备案的审核要求更为严格。上海一家券商资管人士4日向记者谈到，“比如投资者适当性、产品投资范围和嵌套情况等等，协会一律从严审核。”

　　券商资管在五月经历惨淡时刻。

　　根据21世纪经济报道记者梳理基金业协会数据，5月券商新发行资管计划的数量锐减，仅有56只，较上月减少51.30%；亦是今年以来发行数量最低的月份。

　　多名业内人士表示，这与资管新规密切相关，一方面新规落地后，受制于资金端萎缩，券商资管规模进一步下降；另一方面基金业协会备案要求全面从严。另一个不可忽视的重要因素则是5月中下旬股债行情均不如意，发行产品难度加大。

　　新发数量大滑坡

　　根据基金业协会披露的券商资管产品情况显示，今年5月共有56只资管计划新备案，较上月下降51.30%，成为今年以来新低；在1-4月全市场新设立的资管计划依次达到94只、67只、134只、115只。

　　21世纪经济报道记者统计以5月56只产品作为样本进行分析，其中多为分期产品，比如中银国际证券设立的“中国红-黄山18号”就有7只；浙江浙商证券资产管理有限公司（以下简称“浙商资管”）就有2只。

　　占绝大多数的为上海国泰君安证券资产管理有限公司（以下简称“国君资管”）发布的“全明星”FOF计划，共有22只该系列的产品，在5月总数量中占比接近4成。

　　从管理机构来看，5月仅有18家券商发产品，相比4月共40家券商发产品而言，更多券商处于观望等待。5月国君资管新设产品最多，其次为中银国际；财通证券资产管理有限公司、兴证证券资产管理有限公司、招商证券资产管理有限公司、浙商资管各发3只产品。

　　但以往发产品的“主力军”如申万宏源证券、中信证券、广州证券、山西证券、首创证券、广发证券资产管理（广东）有限公司等在5月均无贡献。

　　“受监管政策影响，券商的资管业务最近几年来一直处于调整状态。在‘去通道’的压力下，资管规模一直下滑。往主动管理转型是共识，但全面提升还需要一个过程。”深圳一家券商分析师4日谈到。

　　资管新规与市场承压为主因

　　在业内人士看来，5月新发产品数量缩水与资管新规、市场环境大有关系。

　　多名券商资管人士向记者表示，自从资管新规发布后，协会备案的审核要求更为严格。上海一家券商资管人士4日向记者谈到，“比如投资者适当性、产品投资范围和嵌套情况等等，协会一律从严审核。”

　　华南一家中型券商资管人士3日谈到，五月以来主要学习政策内容。“我们现在就是要按照资管新规和‘去杠杆’原则去做产品。”

　　另一方面，资管新规对资金端的影响不可小觑。“银行委外规模下滑很大，过去以银行客户为主的券商都会受到影响，现在大家谋求客户结构多元化。”深圳一家中型券商资管人士3日表示。

　　此外，前述深圳券商分析师指出，券商的资金池业务受监管层指导，要进行整改，这需要时间过程。

　　与此同时，资管新规细则尚未出台，也是券商资管等待观望理由之一。“投资范围和比例还要进一步确认。”上海一家小型券商资管人士谈到。“比如很多机构希望能投资ABS，但目前规定的比例太少了。”

　　除了受资管新规影响，不少券商资管人士提到，市场环境低迷亦增加发产品的难度。

　　从5月56只新设产品类型来看，除了24只FOF产品和中泰证券（上海）资产管理有限公司的2只产品均为混合型以外，其余为固定收益型。没有产品为权益类。

　　上述华南中型券商资管人士指出，5月股市与债市环境不适合发产品，难度太大。“我们觉得肯定要再等等时机。”

　　上述上海一家小型券商资管人士亦提到，“5月债市情况很不理想。很多资管产品都是短期限的，如果这个时点来发产品，注定会亏损。”

　　从产品设立日期来看，券商资管集中在5月中上旬发布产品；倒数第二周仅有4只产品新设立，最后一周无产品设立。

　　根据A股5月表现，沪指当月涨幅为0.26%，创业板指当月收跌3.91%。正是5月最后一周，A股经历深度调整。沪指从最高点到最低点下跌3.86%；创业板指从最高点到最低点下滑幅度达7.06%。

　　国泰君安固定收益团队6月3日回顾表示，5月底债券二级市场收益率整体上行，高低等级分化延续。从收益率分位数看，中高等级AAA和AA+各期限在55%-60%中位数左右，AA在60%-65%区间，而AA-则已升至75%-85%较高区间。二级市场成交清淡，市场需求疲弱和避险情绪延续，最后一周信用债成交量2132.3亿，环比下降16.22%，企业债和中票缩量明显。

　　根据wind统计，全市场近一周以来跌幅超过5%以上的共有53只券商资管产品，股票型与混合型占绝大多数，分别有24只与20只。债券型的尽管有5只，但由于是结构化产品中的次级或进取级，跌幅超过15%-45%。