国际油价连连下跌，背后是经济基本面尚显疲弱；国内经济连连出现企稳回升的信号，背后是各种经济刺激政策尤其是信贷政策渐渐收效。将这些看似不关联的经济现象联系起来，也许别有一番滋味在心头。有时候，经济问题就是如此的微妙。信贷政策如今也被推上了微妙的平衡木，向左摆还是向右摆，是微摆还是大摆，皆为市场中人所密切关注。

近期，管理层方面已不止一次就集中放贷风险提出警示。

中国银监会纪委书记王华庆昨日在题为“合作共享稳步推进银团贷款的发展”的讲话中提及，要警惕信贷高速增长的风险。“在当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。银行贷款的行业、地区、客户集中度越大，越容易受到宏观经济波动和企业经营周期的影响，严重的情况下甚至可能出现系统性风险。”王华庆指出，银团贷款是防范贷款集中度风险的一个很好的办法。

而此前的6月末，央行发布的《2009中国金融稳定报告》中也指出，银行要避免盲目惜贷，也要避免盲目放贷。针对集中放贷的行为，央行称要关注集中放贷行为的潜在风险，应该运用信贷资产重组、转让和其他信用风险管理工具，适度分散信贷风险。

此外，银监会也下发《关于进一步加强信贷管理的通知》，要求确保信贷均衡投放。

贷款集中于政府项目

数据显示，当前的集中放贷主要投向政府主导的项目，包括大批地方项目。今年1~5月，我国城镇固定资产投资同比增速高达32.9%，其中5月单月增速创下2004年10月以来新高，且在数据高增长的背后，地方政府已经开始替代中央层面成为首要推动力和主导力。

“银行一直想调结构，但调结构真的很难。”农业银行总行战略管理部付兵涛在接受《每日经济新闻》采访时称，“银行现在普遍面临非常大的压力，竞争特别激烈。其实银行内部硬性的贷款指标已经没有了，但问题是没有贷款，收益就上不来，因此分行、支行仍有放贷冲动。另一方面，银行在信贷方面把关比较严格，目前来看除了政府项目之外，没有其他更大的可供发展的空间了，照此看来，下半年信贷重点投向同上半年相比不会有本质变化。”

但当前信贷倾向的地方项目并非没有风险。付兵涛进一步指出，地方项目有财政担保，短期内不会出现严重风险，因这一轮贷款投向大都是地方财力较好的项目。但目前还不能确定经济复苏是否是长期性的，一旦地方政府财政收入的压力加大，项目风险性就会增加。“一些地方政府会向银行出具所谓的‘安慰函’（编者注：发函人给债权人的一种书面陈述，表明发函人对债务人清偿债务承担道义上的义务等），缓冲风险，但这些都不具备法律效力。”

付兵涛进一步表示，“目前基础设施项目在银行整体信贷中的配比还在增加，这是很大的隐患。”他认为，基础设施项目的资金来源不应集中在银行，应开放地方债等更多更透明的渠道来支持基础设施项目融资。

政策恐难紧急转向

除管理层方面的态度外，大规模集中投资背后的产能过剩、资源错配和银行资产质量问题也已经引起越来越多专家和机构的注意。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏在最新撰写的报告中表示，在4万亿之后，继续加码增加基础设施建设和固定投资，将加剧中期通胀压力、银行坏账风险、资产泡沫和产能过剩。

美林证券亚太区经济学家陆挺新近发布的下半年中国经济策略报告也指出，“担忧资源浪费、产能过剩、不良率上升和通货膨胀，央行最早在明年春天就可能开始控制地方政府投资。”他预计，届时采取的紧缩措施将主要针对银行信贷、项目投资。

而对于监管机构多次暗示集中放贷风险是否意味货币政策将有转向，陆挺预计，央行在明年年底前不会贸然动用加息手段，因为加息是过于强烈的政策紧缩信号，可能影响到房地产市场投资的增长。

付兵涛则指出，监管层目前的主基调是“保增长”，因此政策并不会紧急“刹车”，但这样一来，银行的资产质量问题就将面临更大挑战。今年银行对不良资产的清收、核销是导致不良余额下降的重要原因，而明年这一因素的影响已不大，其中，他特别担心房地产贷款，因整个房地产行业的快速反弹是在泡沫形成的基础上建立起来，一旦再次回调，就会出现很大问题。