来源：上海证券报  记者：张玉

伴随监管部门压降“保本理财”规模，结构性存款披着“保本”外衣呈现井喷之势。

据央行最新数据显示，截至今年3月末，中资全国性银行结构性存款达8.8万亿元，一季度新增1.84万亿元。而2017年全年新增规模仅为1.8万亿元。

不过，爆发式增长的结构性存款亟待规范。“市面上一些结构性存款是一种假结构，是一种变相的提高存款利率、突破存款利率上限的方式。”业内人士告诉记者。记者从多位知情人士处获悉，近日，一些小银行跟风发行“结构性存款”，已被地方监管部门叫停。

戒不掉的“保本”冲动

作为保本理财的替代品，结构性存款成为原先部分保本理财资金的新去向。

近期落地的资管新规明确要求，资产管理业务不得承诺保本、保收益，意在打破“刚性兑付”。

为满足资管新规要求，金融机构在过渡期内，开始有计划、有步骤地逐步压缩不符合新规要求的产品和资产规模。

在一家工商银行网点，记者发现，该行已不再提供保本理财产品，取而代之的是保本结构性存款。在其宣传板上，赫然写着“结构性存款上浮66%至160%，守住稳稳的幸福”。

“这就相当于存款，挂钩了十年期国债，2.5%是绝对拿得到的。”该网点的理财经理向记者推荐了两款热销理财产品，一款期限为356天，另一款期限为260天，均注明是保本结构性存款。

结构性存款在央行的银行人民币信贷收支表中属于存款项下，被纳入银行资产负债表内。如今却变身为银行揽储的重要工具，成为银行理财经理的“新宠”。

据央行最新数据显示，截至3月末，中资大型银行个人结构性存款为1.89万亿元，较2月末增长逾2000亿元；中小型银行个人结构性存款近1.9万亿元，较2月末增长逾1600亿元。

结构性存款真假难辨

记者了解到，按照央行《存款统计分类及编码标准（试行）》的相关规定，结构性存款是指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通过与利率、汇率、沪深指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益的业务产品。

尽管挂钩的衍生品不尽相同，但其基本结构都是“存款+期权”，对于投资者来说，收益由两部分组成，一部分是存款产生的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动挂钩。

业内人士告诉记者，目前，大部分结构性存款为真结构，即采用“存款+期权”，客户通过让渡部分利息收入来博取较高收益的可能。

但是，记者走访时发现了许多“李鬼”。“一是商业银行将内部转移价格提高，再让利给客户，本质上而言，客户获得了无风险的较高利息收益；二是通过假分层的固收产品，如设置一个100%会实现某固定利率的触发条件，把原本存在风险和概率问题的收益稳定成固定收益。”业内人士分析，上述两种均是违背了结构性存款的本质，是一种变相的违规套利行为。

“保本”承诺或存变数

事实上，虽然也有存款二字，但并不因此就意味着“保本”护身符加身。

民生银行金融发展研究中心主任王一峰对记者表示，为规避资管新规可能造成的潜在冲击，目前多家银行通过发行结构性存款来替代保本理财，充实表内存款。结构性存款尚没有被纳入资管新规进行管理，但不排除以后发布专门针对结构性存款的规范性文件，用来控制“假结构”存款的膨胀。

其实，就算是“真结构”的结构性存款产品，其收益也会随着所投资产的波动而发生变动。国信证券银行业首席分析师王剑说，这类产品设计初衷是为了保本，然而，金融机构发现了其能绕开监管，提供较好的获利机会，所以投资标的越来越复杂。

“即使是专业人士也需要较长时间才能理解其中门道，保本的目的逐渐丧失，变成了金融机构获取高额利润的游戏。”王剑说，当市场情绪稳定、相关机构信用情况较好时相安无事，一遇市场逆转风险就会暴露。

业内人士建议，资管新规强调信息披露，就是为了让投资者去了解理财产品的投向，不要盲目迷信机构。建议投资者提升自身的理财水平和风险防范意识，逐渐适应未来波动的理财市场环境。