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来源：中国证券报  作者：徐金忠

并购是企业创新发展、扩大产能、占领市场、提升竞争力的重要举措。而跨境并购更是企业通过资本、股权等手段，利用国际资源、提升国际竞争力的重要方法。因此，国内企业纷纷走向海外，并购整合相关资产；近年来，随着跨境并购进入规范有序的阶段，包括A股上市公司在内中国企业，在境外并购上摈弃了此前的“跑量”模式，更多的优质并购项目逐渐浮现并不断获得市场的认可。

跨境并购进入新常态

华泰金融控股(香港)公司行政总裁王磊表示，从2008年开始，国内企业跨境并购逐渐进入新常态。具体可分为三个阶段：2008年至2013年，由于全球金融危机，跨境并购处于探索阶段。2008年全球金融危机导致一些国外优质企业的价值下滑，为中国企业海外并购带来了绝佳的机会。2014年至2016年，上市公司参与度加大，跨境并购领域百花齐放。人民币进入贬值周期，企业进行全球资产配置的需求加大。同时，政府提出的“中国制造2025”产业升级、“一带一路”倡议以及消费升级需求，共同推动了并购标的行业的转变。第三阶段则是从2017年开始，国家实施“宏观调控”，促进跨境并购有序开展。

上述跨境并购的三个阶段中，国内企业的“状态”是很不一样的。2008年以来的跨境并购发展进程中，国内企业的并购“情绪”经历了“初步调动—火爆异常—回归平常”的一个循环。2017年以来，国内企业跨境并购明显降温。

胡润研究院与易界DealGlobe今年4月份发布的《2018中国企业跨境并购特别报告》显示，中国企业境外投资并购活动在经历了2016年的突飞猛进之后，2017年是呈现回归态势的一年。中国企业的海外并购交易数量和交易金额都明显降低。去年共有400宗跨境并购交易，其中312宗披露的总金额达9600亿元人民币；相比之下，交易数量较上一年下降了1.7%，总金额较上一年下降了28%。

优质项目获认可

国内企业此前几年“狂奔式”并购带来的后遗症日益显现，而一批优质项目经受住了时间的考验，脱颖而出。2017年以来，国内企业跨境并购明显降温，但在跨境并购中，对并购标的的优选、对交易的风险控制等等更加受到企业重视。

国内企业跨境并购从“跑量”阶段过渡到“提质”阶段。特别是A股上市公司的跨境并购项目，逐渐呈现出不小的分化。近期，随着上市公司2017年年报的披露，部分上市公司并购项目包括海外并购项目在内，都出现了一定的风险，使得市场对这类外延式并购越来越为警惕。

当然，上市公司也有优质海外并购项目，并获得了市场和投资者的认可。中银国际证券指出，中鼎股份2017年收入、利润、三项费用较2016年均有较大幅度的增长，主要是由于收购的德国AMK与TFH公司分别于2016年7月与2017年3月开始纳入合并报表，合并范围变动所致。公司之前并购的KACO、WEGU公司在国内落地的子公司无锡嘉科、安徽嘉科与安徽威固业务推进顺利，2017年营业收入分别达4.7亿元与0.8亿元，同比分别增长79.7%与183.3%，净利润分别达5495万与1260万，同比分别增长90.4%与176.9%，AMK、TFH项目也将于2018年在中国设立子公司，积极拓展中国市场业务，海外业务国产化落地推进将成为公司未来的主要增长点。

业内人士表示，真正优质的并购项目，将不是盲目跟风并购所能带来的，而是需要明确企业本身的发展战略，并做好详细和准确的尽调，并且要注重并购完成后项目的融合与整合。