来源：期货日报    

　　当前，橡胶盘亘于10000—12000元/吨区间多时，从历史角度分析，笔者认为橡胶价格处于底部区间。最近几十年来，橡胶最低点在6320元/吨，最高点在43500元/吨，当前在11500元/吨附近，正处于高低点14%左右位置，为历史区间的相对底部，因此下行空间有限。相关研究显示，橡胶成本包括种植成本+割胶成本+加工成本，其中海南成本相对较高，约12500元/吨，云南成本在10000元/吨左右。因此10000元/吨是我国胶农的心理成本线。

　　橡胶价格在过去7年当中(2011年开始)持续下跌，最主要原因是供大于求。

　　一是供应大量增加。从2005—2011年，主要产胶国橡胶新种面积大量增加。新种面积的多少与橡胶价格的起伏息息相关：当橡胶价格从2003年开始掀起上涨大潮以后，新种面积随之上扬。胶价在2011年达到最高点，而主要产胶国的新种面积在2012年达到最高点48.45万公顷。

　　然而，尽管我们看到新种面积持续增长，但是产量的增长却远远没有那么迅速。2012年以后，年产量同比增速基本在5%以内，只有2017年是个例外，同比增长9%。自2005年开始，新种面积大量增加，这部分新种面积在7年以后已经进入开割期。因此，理论上来讲，2012年以后，橡胶的潜在产量应该能够大规模增长，但事实并非如此，相反，产量增长倒是步入低点。

　　因此，我们可以得出一个隐含的结论：近几年橡胶供应(也就是产量)受到需求压制——本来按照新种面积计算可以获得的产量实际上并没有出现。这是由于在价格低位的时候，这部分橡胶没有人收割，导致一部分橡胶有产能却没有产量。但是高价位却可能驱使这部分产能转化为产量，而供应增加又会压制价格。

　　二是宏观环境走弱，需求增长有限。据ANPRC的数据统计，在2010年天胶消费增速达到15.42%的高峰之后，天然橡胶的需求增速就出现了明显回落。此后增速均维持在5%以内，近7年年均增速在2.8%左右。

　　橡胶的需求变化与宏观经济息息相关。2011年以后，橡胶的需求增速大幅放缓，同时全球GDP增速在2011年到顶，2012年之后拐头向下，增速始终保持在4%以下。宏观形势对需求的影响，不仅可以在全球经济增速变化中找到线索，对全球经济发展的领头羊中国也一样如此。当然，中国的拐点出现更早，2010年就已经到达顶峰，此后经济增速一路下滑。

　　总之，我们认为今年橡胶超过16000元/吨以上的概率不大，今年橡胶价格的上涨基本上可以定位于反弹，大反转时机要在2019年或者更晚才可能出现。