评论本周以来的债券市场，只能说“清淡”。如果要用三个字来形容，那就是“很清淡”。真是上也不是下也不是，有交易员无聊之余，在问能不能给市场“加点盐”，否则继续这么清淡下去，真的要下岗失业了。

2年央票的收益率自从升到1.75%左右的位置之后，就再也无力上扬，但也没有任何下降的动力。5年非国开行金融债一直横盘在2.80%上下，10年非国开行金融债上扬到3.80%的位置之后，基本就再无什么恐慌性的抛盘继续砸盘了。

另一方面，IPO引发的回购市场利率上扬却仍在持续。7天回购上扬到1.20%之后，利率水平并未在三金IPO之后明显下降。6月末最后一天，1天回购 利率突然大幅度上扬到1.10%的水平。但是伴随着回购利率的上扬，并未出现资金面的紧张。反倒是很多机构在高回购利率价位上找不到融入资金方。这一现象 的直接结果就是剩余期限在15天的央票成交利率只有1.06%，远远低于14天回购利率1.22%的加权平均利率。

我们相信整个市场 资金面仍然还处在宽裕的状态。资金利率的大幅度上升，是资金供给方在IPO重启的背景下人为引导的结果。因此，就算回购利率在上升，债券市场并没有出现恐 慌性的大规模抛盘。但是，资金利率的上扬却压缩了交易户的积极性，因此并没有多少投资者表现出交易的兴趣。由此，高启的资金市场利率和宽裕的资金供给，使 得整个债券市场陷入了两难的境地。上也不是，下也不是，交投困难。

对于这么清淡的市场，什么才是盐呢？我们认为，要么是资金市场利率迅速地排除人为的引导回到正常合理的水平，要么是在6月份高昂的信贷数据和信心指数的鼓舞下，通货膨胀预期被进一步加强。这两方面的因素会给市场一个确定的方向，否则清淡的市场还将继续下去。