来源：中国证券报  作者：张利静

　　今年以来，地缘事件、美联储加息以及欧央行货币政策成为黄金市场运行的焦点，年初多位分析师预测年内黄金价格将重心上移。而实际上，今年1月底开始，黄金价格就由多头格局转入高位震荡，未来黄金是否仍存多头机会？各类黄金资产投资价值如何？

　　美联储政策调整是主线

　　中国证券报：二季度，美联储政策可能对黄金市场带来怎样的影响？

　　韩骁：最新数据显示，美联储6月份加息概率已在90%以上，再加上近段时间表现良好的美国经济数据支持，6月份美联储加息基本无多大悬念。预计美国加息周期还会持续到2019年。加息理论上会造成资金流动性减少，美元指数上升，黄金价格下跌，在6月份正式推出加息措施之前，市场对于加息的炒作将会升温，对黄金价格有所打压，不过由于同一措施对市场的影响会出现逐渐递减的经验，预计本次加息的影响会比较有限，但也不排除市场有大资金在关键点位上砸盘，从而导致黄金价格破位快速下跌。综上所述，美联储政策二季度对黄金价格有所打压，目前美联储政策仍然是黄金市场的主线之一。

　　中国证券报：黄金市场中期运行的主要逻辑是什么？

　　韩骁：二、三季度，黄金价格仍将主要围绕美联储货币政策、欧央行货币政策和地缘政治影响三大主线来运行。美联储可能会推出一到两次加息措施，对黄金价格有压制作用，但随着加息措施的持续推出，对市场的影响递减，反而是正式推出措施后的利空出尽的影响会比较大。总的来说，在美联储加息之前，黄金价格可能会下跌，在加息之后，黄金价格可能会因利空出尽开始上涨。欧央行货币政策从去年开始随着欧元区经济的恢复重新获得市场关注，目前关注点在于优柔寡断的欧央行是否会采取货币紧缩措施，如果欧央行二三季度仍保持犹豫不决的货币政策态度，将会导致欧元回落，黄金价格也会受到打压。地缘政治影响在2018年预计会频发，对黄金价格短线影响较大，如有较大规模的地缘政治事件，将会导致黄金价格短线快速升高，但是根据地缘政治影响的经验，一般是来得快去得也快，所以可以定性为中期加剧黄金价格波动的影响因素。因此，中期黄金价格在美联储货币政策、欧央行货币政策和地缘政治的影响下，预计会是一个先抑后扬的走势，时间节点可能会出现在6月份美联储加息前后。

　　黄金投资机会愈发凸显

　　中国证券报：黄金股和黄金期货的投资逻辑有何不同?

　　韩骁：黄金股和黄金期货虽然都属于黄金类产品，但本质有所不同。黄金股的主体是跟黄金产业链有关的上市公司，黄金期货的标的物就是黄金本身，两者的分析逻辑有所不同。研究黄金股要从宏观、行业、公司运营等多个角度去研究，黄金价格的波动只是其中一个比较重要的影响成分，仍还需要考虑跟股市相关的影响因素。黄金期货更多的是研究全球宏观经济情况、黄金供需、地缘政治等影响因素。因此，投资黄金股和黄金期货时还需要分析当时各影响因素的具体情况，不能简单粗放地根据黄金价格波动来判断黄金股的涨跌。

　　中国证券报：如何看待未来贵金属资产（股票、期货、基金）的投资机会？

　　韩骁：未来几年内，黄金价格可能处于一个震荡上行的趋势，在目前股市较低迷，楼市求稳，理财产品收益勉强追平CPI水平的大环境下，黄金的投资机会将会愈发凸显，投资者可以根据个人的实际情况选择投资黄金股、黄金期货还是黄金类产品。对股票市场熟悉的投资者可以考虑参考大盘逢低介入黄金股，风险偏好投资者可以投资黄金期货，投资目的是出于理财和保值的投资者可以考虑购入黄金类产品。