央行与香港金融管理局29日达成协议,同意在各自的职责范围内对香港银行办理人民币贸易结算业务进行监管并相互配合。这意味着香港有望成为人民币跨境贸易结算的首站。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松昨天就该话题接受本报专访时指出,目前人民币处于区域化的初始阶段,通过推动跨境贸易的人民币结算, 有助于强化人民币行使价值尺度、支付手段和部分的价值储备的部分国际货币职能,从而开始启动逐步成为国际结算货币的漫长进程。而香港企业将是参与跨境贸易人民币结算最为活跃的群体,这对于香港金融业的发展会带来新的活力。

香港拥有较好的人民币业务基础

记者:人民币国际化的首站选在香港,您觉得香港有何优势？

巴曙松:目前香港已经成为海外人民币流通最广、人民币业务开展最全的地区,具有良好人民币业务基础的香港,最有希望发展成为跨境贸易人民币结算试点的主要国际金融中心之一。

香港银行业的人民币业务有较好基础。2004年,香港银行开始为香港居民开办个人人民币的存款、兑换和汇款,成为人民币业务在港开展的重要开端。此后,香港银行进一步提高了香港居民人民币现钞兑换、个人向内地汇款限额,为香港居民个人签发人民币支票提供清算服务,取消香港银行发行人民币卡的授信限额等业务陆续展开。截至2009年3月份,香港的人民币存款为531亿元,约占外币存款2.1％。开立人民币账户超过110万个,共39家香港银行开办有关业务。其次,在香港发行人民币债券的规模在持续扩大。2007年6月以来,已有国家开发银行等5家中资银行在港累计发行7笔总值220亿元人民币债券。

更为重要的是,香港推行跨境贸易人民币结算的条件和机遇已经成熟。香港与内地的贸易联系日趋紧密,香港与内地密切的相互贸易依存为香港同内地之间的贸易结算创造了稳固的人民币市场基础。此外,人民币升值预期、以及人民币汇率在合理均衡水平的相对稳定,是香港人民币存款增加的主要因素。除了人民币升值预期因素的考虑之外,让更多的境外非居民接受人民币,币值相对稳定是非常重要的一环,也是人民币跨境贸易结算成功实施的关键因素。

有利香港银行业实现收入结构多元化

记者:跨境贸易结算的开展对香港金融业发展会带来哪些新机遇？

巴曙松:首先,企业作为人民币跨境贸易人民币结算的主体,也是最大的直接受益者。香港企业与中国境内企业之间的贸易,如果能以人民币进行国际结算,则两地企业可以避免承受汇率结算风险。同时,由于减少了汇率变化所带来的定价成本,也可以在贸易谈判中一次性锁定价格,将使得定价的透明度随之提高。此外,进口企业的成本和出口企业的收益能够较为清晰地固定下来,还能够节省香港企业进行外币衍生产品交易的有关费用,节省香港企业一次汇兑所引起的部分汇兑成本,加快香港企业结算速度,提高资金使用效率。

其次,由于在港推行人民币跨境贸易结算试点被视为人民币国际化重要的一步,随着更多内地企业以人民币做跨境贸易结算,以及外国企业在港进行人民币贸易结算,人民币结算的跨境贸易金额将逐步增加。在中国的资本项目循序开放的情况下,香港的金融机构将来可提供配套服务,如人民币融资、人民币汇率期货等,从而缔造金融业务增长空间。

试点开始后,香港金融机构持有的人民币资产增加,出于管理风险的需要,相应的金融产品的需求也会增加,基于人民币的债券及其衍生产品市场也会随之发展。此外,如果香港银行开办此项目业务,不仅会增加结算收入和汇兑收入,而且还会增加由结算业务衍生出来的融资业务收入、账户维持费、清算费、咨询费等中间业务收入,将有利于香港银行实现收入结构的多元化,促进香港银行业务结构的调整和盈利模式的进一步优化。而随着人民币未来在国际贸易中充当计价和结算的比例越来越大,香港金融业在未来国际人民币相关业务中,竞争力也将凸显。

第三,人民币作为两地贸易结算货币,将推动香港与内地经济的有效合作,有利于使香港从原来主要担任内地与国际市场贸易等交流的中介,逐步转变成为和内地金融业合作、进而协助推动人民币国际化的先行市场。伴随着跨境贸易人民币试点业务的开展,香港可以逐步积累人民币相关的金融业务量,逐步发展成为人民币通向亚洲各国的流通枢纽和集散中心,这会对香港国际金融中心地位带来新的动力。

目前,香港是中国内地境外人民币流通最活跃的地点之一,也是东南亚地区人民币进出中国内地的重要端口之一。因为香港没有外汇管制,资金流动也十分自由,随着海外的人民币流到香港,香港可作为境外人民币的蓄水池,逐步发展成为境外的人民币结算中心,并在此基础上逐步发展人民币的离岸市场,为香港金融业带来新的增长活力。

改善人民币流通性

记者:您认为应该如何进一步提高人民币在香港的流通性？

巴曙松:在香港推行跨境贸易人民币结算,其前提就是要改善人民币在香港的流通性,只有具有良好的流通性,企业才具有较高的意愿来使用人民币进行结算。不过,我认为,目前仍然面临一些挑战。

最主要的是就是在港人民币的供给不足。推行贸易人民币结算,人民币流通的范围将有所扩大,对货币的需求会有所上升,这个影响将取决于使用人民币结算的贸易量大小。按照香港特别行政区政府统计处的统计,如果以粤港地区为例,粤港贸易额2008年约为17007亿人民币,如不考虑开展人民币跨境结算后两地之间的贸易增量,并假设两地贸易结算中仅10％使用人民币结算,那么仅仅就贸易结算这块对人民币的需求量就为1700亿元人民币左右。而据香港金管局统计的数据显示, 截至今年4月底,香港人民币存款余额仅为530.2亿元。显然,数百亿的人民币存款无法匹配巨大的贸易结算规模,因此人民币结算的发展需要境外人民币的存量大幅度增加,以及扩大境内银行对境内试点企业和境外企业提供人民币贸易融资的规模,只有通过多种途径增加人民币在港的供给,才能有效支持跨境贸易人民币结算试点的顺利开展。

记者:您认为香港在推行跨境贸易人民币结算过程中,还需要哪些后续政策支持？

巴曙松:跨境贸易人民币结算业务开展初期,无论是从境外人民币流通规模还是跨境业务结算量都将十分有限,不过随着该业务被不断推广和扩大,跨境贸易人民币结算业务面临的风险也将增多,因此有必要对以后可能出现的各种可能出现的风险和挑战做好充分准备。

在香港稳步推行跨境贸易人民币结算,前提是改善人民币流通性。可以从增加人民币供应、促进人民币流通、增加人民币投资回流渠道三个方面来改善。可以增加香港人民币供应的备选政策措施包括:增加以人民币支付的进口、允许香港银行为企业提供人民币贸易融资、逐步放松人民币和港元的兑换限制、支持香港银行通过多渠道获取人民币,香港机构在内地发行人民币债券等;可以通过扩大人民币计价结算范围、鼓励发行一卡两币的信用卡和八达通、允许香港银行为香港企业开立人民币存款账户等方式,促进人民币流通;可以通过提高对港出口的人民币结算比例、扩大人民币债券发行、建立人民币QFII制度、在港上市人民币计价的ETF基金,设立合资公司、在港推出人民币寿险服务和金融衍生产品等方式,增加境外人民币投资回流渠道。

此外,还可以通过活跃跨境贸易、利用货币互换提供的流动性吸引东南亚国家来港进行人民币结算、完善人民币结算清算系统、吸引优秀企业加入试点等方式,培养香港市场对人民币的需求。

政府提供的制度性支持是所有措施实施的关键。香港的人民币业务范围,尤其是对企业的人民币业务、加强跨境人民币资金的联合监管、开展必要的货币政策合作等都需要进一步拓展。