来源：北京商报    

　　五年前横空出世的同业存单，成为资金传导链里处于中下游的中小银行一个“补血”帮手。但在前期规模的快速膨胀中，同业存单也成为部分机构“钻空子”的工具，引来强监管，同业存单发行量一度萎缩。今年以来，随着银行资本充足率考核的趋严，同业存单再度出现放量，但需求端一时难以消化，加上市场对不断波动的利率仍存观望态度，部分银行遭遇了同业存单认购不足的尴尬。

　　频现“未达标”

　　根据全国银行间同业拆借中心数据显示，4月16日，有70只同业存单发行，粗略统计计划发行量近700亿元，其中计划发行量最大的是“18宁波银行CD060”，募集50亿元，招商银行、江苏银行、浙商银行和兴业银行各有一只计划发行量超过40亿元的同业存单。据北京商报记者统计，4月至今，银行累计已发行超过1100只同业存单。

　　不过，北京商报记者发现，3月以来，有多家银行发行的同业存单未获足额认购，包括渤海银行、盛京银行、柳州银行等多家中小银行，其中有的同业存单实际认购额度甚至低至一成。

　　北京商报记者在全国银行间同业拆借中心看到，日照银行在4月11日发行的“18日照银行CD025”的计划发行量为5亿元，但实际发行量仅0.5亿元。该存单期限为一年，利率4.85%。“18广西北部湾银行CD076”认购量达到半数，该同业存单期限3个月，利率4.45%，计划发行3亿元，实际发行1.6亿元。“18成都银行CD090”、“18盛京银行CD126”的认购量与计划量比则均在80%左右。据Wind统计数据显示，半年期及以上期限的同业存单认购率不足的比例达到59.3%。

　　屡见“塞车”

　　事实上，最早在2014年，银行同业存单就曾出现过认购不足的情况，彼时遇冷的银行中甚至不乏国有银行和大型股份制银行，遇冷的原因一方面是同期同业存单发行量比较大，加上债券供给比较足，需求端消化不了；另一方面是公开市场操作提供的资金比较多，流动性也比同业存单好，所以削弱了同业存单的优势。

　　对于近期部分同业存单再现认购不足现象，业内人士认为，一是3月同业存单突然放量，市场供应充足造成认购冷；二是短期限产品的资金价格一般机构都能够准确预判，但是较长期的产品可能面临的资金利率变化较大，所以多数机构都不愿意持有。

　　据Wind统计数据显示，3月末时同业存单余额已达到历史峰值的近8.8万亿元，且3月发行量明显增长。这与业内早前的预测有所矛盾，央行此前明确2018年一季度将部分银行同业存单纳入MPA考核，不少分析认为同业存单发行规模必然会面临缩减。

　　为何近期同业存单发行再次“塞车”？中南财经政法大学金融协创中心研究员李虹含对北京商报记者表示，近期银行发行同业存单热情较高，与资产减值准备、资管信托等文件对短期银行资本充足率提出更高要求有关。同业存单是银行的一个主动负债工具，使用起来更加灵活，可以补充银行的流动性，尤其是资金传导链里处于中下游的中小银行。

　　发行有望降温

　　业内人士认为，银行大规模发行同业存单的现象未来将会逐步降温，经过一段调整过渡，当银行的资产和负债结构适应新的考核标准后，认购不足的情况也会有所缓解。

　　“新的考核标准”，即上述提到的同业存单将纳入MPA考核。民生银行首席研究员温彬对北京商报记者分析称，今年开始同业存单纳入到MPA考核同业负债一项，不论是同业存款还是同业存单，总的同业负债上限不得超过总负债的1/3。银行可能会调整结构，减少同业存单发行量，转而增加同业存款。

　　“另外近一两个月M1、M2增速回落，占大头的一般性存款增长放缓，也会制约同业负债增长，进一步影响到同业存单的发行。”温彬说道，同业存单发行量回到合理规范区间，有助于金融机构去杠杆，减少负债结构中对同业负债的依赖，更好地通过吸收一般性存款，进一步优化资产负债的结构，令银行经营更加平稳，更好地防范流动性风险。

　　北京商报记者 程维妙/文 白杨/制表

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　　缴税缴准高峰来临 央行时隔4日重启逆回购

　　北京商报讯（记者 刘双霞 实习记者 朱沛镕）在上周连续4个交易日暂停逆回购之后，央行于本周一重启逆回购操作。对于重启原因，央行称为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定。此外，值得关注的是，在分析人士看来，目前进入缴税加缴准的高峰期，资金面有收紧压力。

　　4月16日，央行官网发布公开市场业务交易公告称，以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，包括800亿元的7天期、700亿元的14天期。上周，除周一进行100亿元逆回购操作外，其余4日均未进行公开市场操作，上周累计净回笼1000亿元。

　　值得关注的是，4月16日，14天逆回购中标利率为2.7%，较上次上调5个基点；7天逆回购中标利率2.55%，与上次持平。

　　3月22日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.5%-1.75%。央行随后跟进“加息”，上调7天逆回购利率5个基点。央行公开市场业务操作室负责人当时表示，公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

　　有分析人士将14天期逆回购利率上调解读为货币政策收紧。不过，苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对前不久美联储加息的正常反应，公开市场操作利率小幅上行反映了资金供求关系，这有利于进一步收窄货币市场利率与公开市场操作利率之间的利差，提升公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，促进市场主体形成合理的利率预期，对于使得宏观杠杆率稳中趋降的政策目标有一定的作用。

　　黄志龙进一步指出，央行对7天期和14天期操作利率要分开上调，主要是因为3月22日美联储加息之后央行一直没有进行14天期的逆回购操作，只做了7天期逆回购操作。

　　从市场利率表现来看，4月16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）除隔夜，一周、两周利率外均下行。3个月Shibor跌0.6个基点，报4.173%，维持在2017年2月10日来的低位。1个月Shibor连跌19日，报3.821%，创2017年1月24日来新低。