作者：张利静  来源：中国证券报

　　2月份以来，沪锌期货震荡下跌，近期进入区间盘整。截至昨日收盘，沪锌主力合约收报24470元/吨；持仓减少5638手至13.5万手。

　　业内人士表示，2月份以来，受中美贸易摩擦及国内基本面不佳影响，锌市整体震荡下滑，但近期现货成交有所好转。当前空方力量相对较强，四月份观望为宜。

　　锌市活跃度有所提升

　　2月份以来，锌市整体震荡下滑，仅3月份，伦锌和沪锌均较最高点出现约10%的跌幅。

　　“目前来看，中美贸易摩擦对伦锌贸易商信心的打击较重，在市场风向未定时，金属板块均面临系统性的下跌风险，造成了挺价力度不够的局面。”方正中期期货分析师杨莉娜表示，国内市场则因为需求小幅下滑和环保督查的压制出现了库存小幅回升的情形，虽然精炼锌产量有所下降，但市场担忧情绪仍较明显。

　　在期市下跌氛围中，上周，上海市场0#锌对沪锌1805合约由贴水10元/吨-20元/吨，转为平水-升水10元/吨左右；广东0#现锌对沪锌1805合约由40元/吨-70元/吨的贴水转向基本持平。

　　业内人士指出，从上周情况来看，现货市场活跃度整体有所好转。

　　库存方面，据我的有色网，上周全国锌锭总库存24.50万吨，全周减少0.70万吨。交易所库存方面，上周上期所锌库存14.68 吨，较前周减少0.42 万吨，LME锌库存增加0.51万吨至21.28 万吨。另外，上周锌矿港口库存20.64万吨，较前周增加1.23万吨。

　　下游消费方面，Mysteel调研数据显示，上周47家彩涂生产企业（共计111条彩涂产线）整体开工率为95.5%；产能利用率为72.38%，较前一周回升1.3%。

　　与此同时，国内锌精矿加工费持稳，国内锌精矿加工费主流成交于3200元/吨-3800 元/吨附近；而进口锌精矿加工费稳中有升，主流成交于15美元/干吨-25 美元/干吨。

市场观望氛围较浓

　　从当前的盘面逻辑上看，方正中期期货分析师杨莉娜表示，国内市场方面出现了现货升水提高的情况，但国内投资者观望情绪较为浓郁，大量的期货库存和各地现货库存对上行仍呈现一定程度的打压，因而未来一个月锌价仍主要由外盘带动上行。“沪锌的资金流仍然偏低，沪锌在24000元/吨-25000元/吨一线停留了较长时间，24500元/吨支撑的有效性下降。”

　　“国内市场的观望力量和对中美贸易摩擦的过度解读将使得24000-24500元/吨支撑的有效性大幅下降，据了解部分大的现货商已经在进行择时卖保，因而市场的空方力量相对更强。”杨莉娜表示，四月份锌市将更适宜波段操作，当前时点进行卖保和买保均有较大风险，可适当建仓等候市场风向。总体而言，二季度锌市仍有较大概率冲高，市场稳定后考虑逐渐追多的操作。

　　从基本面来分析，华泰期货分析师李苏横、徐闻宇则认为，目前国内外供给增量相对有限，环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费维持低位，进而导致冶炼厂开工难以回升，上半年锌锭维持供需紧平衡，但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强，下半年随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。建议暂时观望，等待中线抛空机会。