民生加银增强收益拟任基金经理傅晓轩认为，尽管从目前看，受IPO重启因素的影响，债市短期利率上行并波及部分债基净值，但同时也意味着债基逢低增仓的阶 段性机会可能来临。中长期而言，IPO重启对于可以参与打新股的强债型基金来说，更重要的影响在于带来了新的无风险收益途径，受益明显。

傅晓轩认为，近期债市短期品种利率的上行，对于债券基金的影响较为复杂。“首先在净值上，短期利率突然跳升使得债基手中所持有的部分券种价格下降，从而令净值表现受到拖累。”傅晓轩说，但考虑到新股发行是暂时性事件，而不是常态，其对市场的影响时间较短。

“基于未来债券市场的走势仍将回归对利率风险的判断，近期短期债券和交易所企业债的弱势，或许正是逢低增仓的时机，当然这也意味着基金经理的投资难度随 之加大。”傅晓轩说，由新股发行带来的债券市场波动，很可能为债基带来阶段性的机会。实际上，伴随着三金药业询价结束，机构备付IPO首单打新资金也渐入 尾声，近日来债券收益率涨幅已有所趋缓。

“虽然这轮IPO的打新收益率预计难回2007、2008年的水平，但对于强债基金而言毕竟 又增加了一条新的无风险收益途径。”傅晓轩称，据对2006年和2007年网下申购收益率的测算，若将20%的资金用于新股网下申购可以获得6%-8%的 收益率，但由于此次IPO申购制度有变，预计新股对债基收益率的年度贡献约为3%。

傅晓轩表示，是否会参与打新，要根据对个股的研究 和分析而定，在可能获得的收益以及资金的机会成本之间作出权衡。“如果认为参与新股申购所获得的收益有限，债券基金也可以和货币基金一样，利用短期债券产 品利率上行，通过逆回购来融出资金、获得利息。”近来，受到IPO重启对流动性将产生影响的预期，7天回购利率从近1%上涨了约15-20个BP。