作者：常阳 来源： 号外财经网

俗话说：“人挪活，树挪死。”但对于基金经理而言，这一定律似乎未必管用。 在内地公募不长的发展史中， 很多公募明星基金经理在改换门庭后就一蹶不振，很难再现昔日的辉煌了。

最新的一例是东吴基金的彭敢。这位昔日宝盈基金的明星基金经理在转投东吴门下后似乎遭遇了滑铁卢。公开的数据显示， 目前彭敢掌舵的东吴嘉禾优势精选和东吴双三角的任职回报均为负值，其中他打理的东吴双三角任职回报净值跌幅更是超过了12%。而与业绩相伴的是，他在东吴所掌管的产品规模都趋于迷你，其中东吴双三角A\C两类份额的合计规模也仅约为5.13亿，而东吴嘉禾优势的规模也仅为7.40亿。

那么，昔日的明星如今如何沦为中庸的呢?

偏好成长股痴心依旧?

公开的资料显示，去年春节后，彭敢从宝盈基金正式离职，加盟了上海的东吴基金，但其工作地点仍然在深圳，从昔日的宝盈四小龙之首到任职东吴的首席投资官和深圳业务总经理，彭敢似乎寻找到了更大的空间和自由度。

关于转会同业的原因，彼时坊间人士可谓是众说纷纭：一种说法是彭敢在宝盈后期业绩出现大滑坡，迫于无奈离开了宝盈;而另一种说法则是东吴在新领导到位后重整业务条线，尝试事业部制给基金经理更有诱惑力的股权激励。不管是出于何种原因，笔者注意到，东吴还是给了彭敢足够的时间来适应新单位和新角色。从三月转会到7月掌舵东吴嘉禾， 彭敢蛰伏了几个月的时间;而从东吴嘉禾到管理东吴双三角，又是过去了几个月的时间。

尽管如此， 彭敢挂帅的两只基金却业绩堪忧，让坊间人士跌碎眼镜。来自于天天基金网的数据显示，彭敢任职东吴嘉禾精选基金经理一职约为255天，但其任职回报仅为-9.77%;彭敢挂帅东吴双三角A、C的任职天数为111天，但其任职回报却仅为-12%和-12.21%。对比其当年操盘宝盈新价值和宝盈资源优选所创下的任职回报超过110%的辉煌，如今的战绩可谓是天壤之别。

究其原因， 彭敢的投资风格与去年迄今的市场风格格格不入或许是最为明显的一点。在转会东吴后不久接受一次公开采访时，他就表示其将坚持成长股的投资风格不变。　彭敢指出：“今年依然会偏好于成长股，一方面会将成长股中的龙头企业作为产品组合的稳定器来获得稳定的收益，另外，仍会延续自下而上的投资方式去寻找一些成长性高、有新技术的企业。”

而在其掌管两只东吴系基金的实操中，我们也能清晰地分辨出这一操作痕迹，首先看东吴嘉禾优势精选。从三季度的十大重仓股到第四季度的十大重仓股，彭敢基本选择了清一色的成长概念。具体说来，其三季度的十大重仓股依次是：顾家家居、科达利、比亚迪、完美世界、天银机电、长信科技、老百姓、富瀚微、木林森、东方网力，而四季度的十大重仓股则依次是富瀚微、东方网力、顾家家居、智云股份、杭萧钢构、金信诺、兖州煤业、老百姓、天孚通信、完美世界，这其中完全没有去年二级市场主宰行情的大消费类白马蓝筹股的任何身影;同时，从三季度到四季度的重仓股虽然更换了半数，但是结合后来的市场表现看，基金经理几乎没有踩中任何热门板块。

而从另一只基金东吴双三角来看， 该基金成立于2017年的12月5日，目前还没有披露过一次基金的季报，但从基金成立迄今的不济表现来看， 彭敢很可能在实操中与东吴嘉禾优势精选如出一辙，遵循了一样的选股思路。

东吴基金冰火两重天?

有趣的是，虽然彭敢的两只产品表现平平，但东吴今年权益阵营中还是跑出了一匹黑马——东吴阿尔法，该基金继去年全年录得20.09%的净值增长率后，今年以来的净值增长率则约为13.34%，在1778只同类基金中排到了第6位。

值得注意的是，该基金的现任基金经理程涛也是从别的基金公司转会而来的，但与彭敢不同的是，他在当初任职农银汇理时业绩表现并不理想，其最好的一只产品农银策略价值混合的任职回报仅为8.80%;但在东吴，他却迎来了爆发，作为现任的公司投资总监，他所掌管的东吴阿尔法和东吴多策略的任职回报均超过了20%。从他的上一季重仓股持股情况看，他基本上是踩中了多数市场热门的股票。首先看东吴阿尔法，他的四季度重仓股中包括了美的、格力、华帝等大消费板块的白马蓝筹;而在东吴多策略中，我们也发现重仓股中包括了中兴通讯、中国平安、中信证券、恒瑞医药等投资者耳熟能详的上市公司的名字。

对比可以发现，程涛的投资思路似乎完全不同于彭敢，不过，程涛实际还管理着东吴新趋势价值线基金。而该基金的重仓股则基本是与彭敢一脉相承的成长股风格。这究竟是咋回事儿呢?

梳理公司的公开信息，笔者发现程涛是在2月27日参与管理了东吴阿尔法，而该基金之前的两位基金经理则卸任。从基金净值走势可以发现，东吴阿尔法和东吴新趋势在市场大跌之前净值走势相反，但在大跌之后则趋于一致。结合程涛的公开表态来看，在其管理东吴阿尔法后，他很有可能是把去年基金经理重仓的白马价值蓝筹换成了后来的价值成长类股票，导致基金净值表现抢眼。

相反，如果彭敢一直坚持四季报时候的成长股未大幅度调仓的话，或许今年迄今不会输得如此之惨!

综上所述，或许正是源于一正一反的调仓思路，才造就了如今两位基金经理不同的境遇!