来源：中国证券报·中证网  作者：张利静

如果不是适逢国内原油期货推出这个历史契机，唐国靖可能不会像现在这样——用母语畅快地和客户交流。

原油期货，千呼万唤始出来。2017年秋天，唐国靖收到国内某知名期货公司的聘书，离开华尔街这个国际金融中枢，成为国内原油期货市场的建设者。

作为国内大宗商品市场推出的首个国际化大型能源品种，这个品种，赋予了其第一代交易员不一样的荣誉和使命。

离开华尔街 回到陆家嘴

清晨，当陆家嘴还没开始一天的喧闹，写字楼下尚行人寥寥，唐国靖的办公室已经亮起了楼层的第一盏灯。

这是他从业十一年来坚持的习惯。在去年秋季归国之前，唐国靖已在美国大型投行和大型能源行业工作多年，先后就职于苏格兰银行、英国天然气、摩根士丹利等。

最近一次任职经历，是他在摩根士丹利纽约分公司供职的七年。

在这期间，他带领公司能源团队，负责Sales and Trading部门对原油、天然气和电力等产品的设计和销售，为客户提供境外及境内能源类标准和定制化结构化产品作为解决方案，从而有效对冲商品市场风险，并捕捉市场趋势。

七年间，在他的带领下，团队通过做市和自营交易，实现净利润11亿美元。

就在这时，身在大洋彼岸的唐国靖，却已洞悉国内供给侧结构化改革纵深推进，以及国内大宗商品衍生品行业转型升级进程加速带来的双重机遇。

“我坚信，以中国雄厚庞大而又蓬勃发展的制造业和金融业为后盾，中国的大宗商品市场具有广阔的发展前景，而期货公司也将是最好的、最有发展潜力的平台。”他对中国证券报记者说。

于是，这位在朋友眼中“时刻心系国内、富有开拓精神”的华尔街交易专家，果断放弃国际大投行主要盈利部门的优渥待遇，欣然接受了国内期货公司向他抛出的“橄榄枝”。

求乎其上，仅得其中。从唐国靖以往的“手笔”可以看出，在原油期货这一国内大宗商品市场历史性机遇品种上，国内期货公司并不想马马虎虎地展业，而是从一开始就将目光锁定在了世界前沿水平。

在摩根士丹利任职期间，唐国靖交易过的产品种类涵盖APOs、各类欧式亚式期权、价差交易、各地原油价差期权、价差期权以及裂解价差交易等。

此外，唐国靖还带领团队建立了基于能源市场基本面分析模型，通过分析短期和长期的供需趋势，帮助客户实现预期收入和风险管理目标的统一，为客户实现资产增值，同时，提供量化交易策略，通过判断能源类产品价格波动模式，识别市场风险和机会。

这些能源市场最前沿的操作和实战策略，都将随着唐国靖——这个华尔街能源交易员的到来而到来。

回到陆家嘴，唐国靖的目标也很明确——从零到优，打造全新的能源团队。

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原油期货的推出，将令中国能源衍生品的队伍空前壮大。

唐国靖告诉中国证券报记者，搭建有本国特色的多元化能源衍生品服务平台，将是未来一段时间内，其团队的主要奋斗目标和方向。

具体构想是——将美国市场相对先进成熟的风险管理方案本土化，移植入现阶段中国衍生品市场，同时从国内企业切身需求出发，有针对性地解构和调整。

在华尔街能源大宗商品一线的多年交易经历，不仅滋养了唐国靖敏锐的投资神经，还让他看清楚了国际和国内衍生品市场的根本差异以及发展趋势。

从1848年美国芝加哥商品交易所（CBOT）成立以来，美国在衍生品市场的理论与实践方面的探索和创新便一刻也没有停歇。

“美国是全球最发达的衍生品市场。美国衍生品市场呈现多层次发展格局，现货市场、场内衍生品市场和场外衍生品市场构成纵向整体对冲体系。多层次的衍生品市场服务体系，为金融和经济发展提供规避市场风险的重要场所和手段；丰富且多样化的衍生品工具，为全面的风险管理方案的实现提供了有效支撑。”唐国靖说。

在他看来，不同于美国存续百年成熟而发达的衍生品市场，我国市场仅仅走过二十余年，正在蓄势待发，逐步走向成熟。

以风险管理为例，作为衍生品市场的重要职能之一，长期以来虽然国内外发展水平并不同步，但不可否认的是，差距正在缩小。

在美国，全面的风险管理方案，不仅涉及场内市场的期货和期权，还包括众多场外市场工具如场外期货、场外期权、互换等，场内期货仅仅是风险管理工具的很小的一部分。

国内衍生品市场长期以来则以场内市场建设为主，场外市场的发展是近两年才兴起的事情。

而众所周知，场外衍生品市场作为金融市场体系的重要组成部分，因其个性化定制及交易成本低的特点，在服务实体经济和对冲个性化风险需求中发挥其独特作用。

“我国场外衍生品市场相对场内市场发展滞后，不过，场内、场外交易均衡化发展已成为必然趋势，国内期货经营机构业务的规范化、多元化及场内场外多层次市场服务的体系化进程也在稳步推进。”唐国靖认为，随着我国市场经济的快速发展和经济金融全球化参与度的不断加深，建立涵盖现货市场、场内市场和场外市场在内的完整多层次衍生品市场，已经成为我国保持持续高效发展的重要驱动力。

“近年来，在供给侧改革的大潮下，国内大宗商品衍生品的市场正在步入新机遇、新挑战的新时代。风险管理需求呈现爆发式增长，衍生品成为实体经济风险管理重要工具，个性化、差异化风险管理工具和方案与低成本高效率市场参与需求的多重变化，无一不在向国际市场展示一个不断发展转型的中国衍生品市场。”他对中国证券报记者说。

唐国靖的新团队正试图做这样一件事情：综合利用国内市场场内、场外资源，嫁接海外成熟的全面风险管理方案，走一条不一样的风险管理和对冲道路。

移花接木，或可点石成金。

好雨知时节 当春乃发生

戒慎乎其所不睹，恐惧乎其所不闻。

打破与国内市场的隔膜，是唐国靖归国工作后日程上首要的一项。

通过实地走访众多原油现货企业，他一步步摸清了当前经济实体经营模式和业务需求，并认识到，产业实体对运用衍生品工具辅助经营有着较为深入的认识和极为迫切的需求。“对置身微利时代的经济实体而言，为保证企业的正常运营，企业的风险管理需求比以往更加强烈、迫切。”

国内的期货公司，也与数年前他所见到的不同——已经通过业务模式的创新升级，凭借自身的专业和资金优势，从传统的仅为散户提供高杠杆的简单通道，升级为面向市场、积极服务实体经济的金融服务平台。

这让他激动不已。

因为这种来自于主要衍生品市场参与者指向性明确的需求转变和市场参与者角色的逐步完善，让他再次确定，他正在见证和参与市场转型的关键阶段。

实体经济的风险规避需求，核心在于通过期现风险管理方案如套期保值、期现结合、基差交易的实施，在价格波动的环境下实现稳定经营。

有效运用衍生品工具进行风险管理，一方面，可以通过期现合作套保帮助其管理期货头寸，另一方面，可以通过场外期权和场内做市相结合，满足企业多元化的避险需求。

在唐国靖看来，产业实体产业链上、中、下游不同环节的不同风险规避需求，激发了具有针对性的、丰富的避险产品设计思路，进而推动了针对产业链从原料采购、过程管理到销售等环节不同需求的全方位产业风险管理服务的发展和实现。

“全面的产业风险管理服务，可以实现从单一经济实体到全产业链企业由点到面的覆盖；一对一定制化的专业对冲业务打包服务，得以降低企业直接设计风险管理方案需投入的成本，并且能够极大地提升避险效率。”他对中国证券报记者说。

从国内企业切身需求出发，移植嫁接美国市场相对先进成熟的风险管理方案——唐国靖打造的新团队将成为促进国内衍生品市场转型发展的新生力量。