油价在寻找新的供求平衡点

2009-06-26 14:15 382

国际油价运行背后的影响因素虽复杂多变,却蕴含一个基本规律,即:在平衡区域运行→打破平衡→找到新的平衡区域,而使油价不断寻找新平衡区域的最大因子,就是全球石油的供需变化状况。

 70美元曾是油价平衡点

按照油价不断寻找新平衡区域的规律,十年来WTI原油期价运行可分以下几个阶段:

第一阶段:1999年1月至2003年12月。全球石油供需平衡,油价围绕25美元/桶窄幅波动,处于平衡区域。

第二阶段:2004年1月至2005年8月。国际油价开始打破平衡,一年半时间翻番。油价打破之前平衡区域的动力,源于供需矛盾日益突出,2003年9 月份以后,全球石油供给明显不能满足需求。2003年9月、10月、11月、12月份的全球石油需求分别为81、81.9、80、84百万桶/天,而对应 的全球石油供给分别为79.4、80.2、80.6、80.9百万桶/天,供给满足不了需求,促使油价出现快速上涨。

第三阶段:2005年8月至2007年8月。经过大幅拉升的油价,在刺激供给的同时又打击了需求,全球石油供需不再存在明显缺口,国际油价找到新的平衡区域,在70美元/桶附近运行了两年。

第四阶段:2007年8月至今。此阶段前期全球石油需求增长强劲,供不应求促使油价打破旧的平衡区域出现上涨;后期全球金融危机深化影响石油供需格局,国际油价急转直下,至今仍试图寻求一个相对平衡的运行区域。

 生物燃油价格或为领先指标

由于石油不可再生,长期价格上涨不可避免,各国纷纷将目光投向替代能源开发,生物燃油成为重中之重。为引导生物燃油生产和消费,不少国家制定具体政策, 欧盟要求各成员国2010年生物燃油的使用,应占全部燃油的5.75%、奥巴马政府计划在2022年将掺兑比率提高到26%。生物燃油的生产原料,包括棕 榈油、豆油、玉米等,显然该产业发展会影响生产原料的价格,并使其与原油价格愈发相关。以生物燃油中使用量最大的马来西亚棕榈油为例,十年来马来西亚棕榈 油期价与WTI原油期价相关系数达到正的0.83,而且棕榈油价格的变化总是领先于原油。

从历史数据可以看出,2004年8月,马来 西亚棕榈油经过之前上涨,找到相对平衡,并在之后两年多时间围绕1450令吉/吨窄幅波动,原油价格随后在2005年进入相对平衡区域波动;2006年 10月,棕榈油再次启动,寻找新的平衡区域,而一年后原油油格亦开始大幅拉升。因此,判断国际油价是否重新找到平衡,除依据全球石油供需外,还可以将生物 燃油的原料价格作为领先指标来帮助我们进行判断。

目前,WTI原油期货价格再次到70美元/桶附近,面对不断衰减的全球石油需求,OPEC坚定减产试图使油价进入新的平衡区域。从目前原油走势来看,多空也确实有达成平衡的迹象。
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标签: 国际 油价 
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