来源：环球外汇

沙特阿拉伯提议，采用新衡量标准来确定油市何时实现平衡。这表明在石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯等其他产油国减产行动眼看要实现降低过剩库存的初始目标之际，OPEC对减产协议的目标已有所转变。

从2017年1月起，OPEC、俄罗斯和其他九个产油国联合减产180万桶/日，旨在将经济合作暨发展组织(OECD)国家的原油库存降至五年均值。国际能源署(IEA)的数据显示，到2017年12月，OECD国家的原油库存已从2016年7月的31亿桶纪录高位降至28.51亿桶，2017全年减少2.16亿桶，目前仅较五年均值高出5,200万桶。

OPEC及其盟友其实占了便宜。五年均值是一个移动的目标，即便有减产协议，该均值也一直在上升。2017年9月，五年均值从2016年底减产协议敲定时的约27.3亿桶升至28.6亿桶。渣打大宗商品研究部门主管Paul Horsnell称，“在一段时期的供应过剩后，随着更多供应过剩的年份被涵盖在内，实现这一目标慢慢变得更加容易。”

但随着OECD的库存目标发生变化，沙特阿拉伯的想法也出现变化。沙特是全球最大的石油出口国，与俄罗斯共同促成了全球性石油减产协议。沙特能源部长法利赫称，在考虑2018年底到期的减产协议的前景时，OPEC及其伙伴应当观察非OECD国家石油库存、浮式储油设备的储量及运输中的原油等指标。

但这些指标更难监测。自2014年以来，非OECD地区的石油需求就超过了OECD的消费量。但非OECD国家的库存往往是战略库存，而非商业库存，因而透明度较低，随着供需变化而改变的可能性较小。

未来需求

法利赫曾表示，最好是要对市场”矫枉过正”，他的意思是要允许OECD国家的库存水平降至五年均值以下，而不是过早结束减产协议。这是可能推迟协议结束日期的又一个信号。为了评估供需是否达到了可持续的平衡状态，OPEC可观测原油库存可满足需求的天数。这将显示，消费是否足以避免库存反弹。

OECD国家的石油库存，目前相当于未来61天的需求量，为2015年2月以来最低。在截至2014年年中(当时油价触及115美元左右)的两年，库存可满足需求的天数一直不到60天。去年11月底OPEC与伙伴国为应对油价崩跌而达成减产协议时，库存可满足需求的天数接近64天。

但OPEC要决定打开闸门的合适时机，计算库存满足未来需求的天数只能提供有限的帮助，因为美国和其它非OPEC产油国的产量在攀升。目前这一点将油价限制在每桶65美元左右；2016年初油价不到30美元，随后开始上涨。PVM Oil Associates分析师Tamas Varga称，OPEC及其伙伴国必须”不断提醒市场，2016年底结成的联盟不仅仅基于利益关系，即便油市稳定得以实现，也不会考虑解散联盟。”

IEA称，截至1月的12个月中，未参与国际减产行动的产油国的石油产量上升了约70万桶/日。若加上OPEC成员国利比亚和尼日利亚，总增量可达140万桶/日；这两个国家被豁免参加OPEC的减产行动。相比之下，2017年全球石油需求增加160万桶/日。

OPEC预计2018年全球需求将增加159万桶/日，IEA预估为增加140万桶/日。OPEC另预计，2019年非OPEC产油国的供应将增加140万桶/日，IEA则预计增长170万桶/日。美银美林的分析师表示，”OPEC和俄罗斯或许最好暗示会采取一个循序渐进、抑或是‘逐步减少’的方式”，并称他们应该暗示如果油价守稳，那么一旦协议终止，产量将只会增加。